肖俊清

展望2020年，海外光伏市场将大概率保持高景气。主要有几个原因：1、光伏组件价格依旧下降，且仍有下降空间，作为“成长性周期板块”的光伏行业，价格的下跌将继续刺激需求。2、欧盟市场得益于可再生能源发电占比指引;美国ITC政策再度延长5年;印度组件进口关税明年2月将下调，8月有望暂时取消将引发巨量需求;中东市场招标量巨大，有望快速崛起成为主要市场。参考主要机构的预测，2020年海外新增光伏装机量将保持15%-20%的增长，不仅将首次突破100GW，还有望直接挑战110GW。

2019年有望超过90GW

2018年531政策出台后，国内光伏市场需求锐减，光伏产业链价格出现大幅下降，硅片、电池片等环节价格跌幅达到30-40%，其中单晶PERC组件价格从2.66元，瓦下降到2018年底2.25元/瓦，降幅15%。装机成本的下降，叠加欧洲双反的取消，直接引发2018年Q3至今的海外市场的大爆发。2018年海外光伏新增装机59GW，同比增长34.09%。

值得注意的是，进入2019Q3后，光伏组件再一次迎来大降价，从7月开始短短3个月时间下降超过12%。截止2019年12月21日，最新315/375W单晶PERC组件报价为1.77元/W，相比2018年底大跌21.33%。

价格的下跌带来了更加旺盛的需求。根据海关数据初步统计，2019年前三季度，受益于海外市场需求提振，中国组件出口总规模将近50GW，同比增长80%。若假设2019年第四季度组件出口数量为2019Q1-Q3单季度平均值16.65GW，2019年全年我国组件出口量约66.6GW，同比增长60%。

通过两个方式推算：1、假设2019年出口组件在海外新增装机中的占比不变，则根据2018年海外光伏新增并网容量约60GW，得到2019年海外光伏新增装机约96GW，同比增长62.7%;2、2019年Q1、Q2、Q3海外装机分别为22GW、21GW、21GW。同比分别增长60%、86%、54%。如果按照近年来Q4装机占比更高的规律，则Q4装机预估超过25GW问题不大，则全年约89GW。同比增长约51%。

组件仍有下降空间

2020年，光伏产业链核心降价将来源于硅片环节。2019年，单晶的市场占比已經超过63%，单晶红利期已经过去，未来靠蚕食多晶市场份额来提高业绩将变得越来越乏力。单晶企业之间的相互竞争正式拉开帷幕。首当其冲的环节是硅片。

2018年以来PERC大规模扩产，单晶硅片需求爆发，刺激单晶硅片厂大幅扩张产能。2019年底单晶硅片产能将达到123GW，预计2020年底单晶硅片名义产能将达到175GW，超过需求，供给逐步走向宽松，降价将提上日程。（值得注意的是，大多数机构在做硅片产能统计时，已经主观上忽略了多晶产能的存在。）

今年中环、隆基和晶科分别推出了M12、M6和G1等大规格硅片，明年单晶硅片将不再是M2和M4的一统天下，市场竞争将进入单晶肉搏战，降价压力颇大。此外，电池和组件生产线节拍一般为6000片/小时，硅片变大之后，折旧、利息、人工等固定成本不变，接线盒等耗材也不是随着硅片面积同比例增加，因此带来非硅成本下降。根据招商证券测算，M6导入可降低组件成本5分，瓦，M12导入可降低组件成本13分/瓦。

最后，当前电池主流出货档位在22%，通过导入MBB等微创新技术，明年有望提高到22.5%，龙头企业有望做到23%，组件生产成本可以降低2.22-4.34分，瓦。

综合来看。组件成本有至少15分/瓦的下降空间，考虑13%增值税之后，组件价格有17分/瓦的下降空间，如果M12大硅片能够顺利导入，降本空间有望达到30分/瓦。这意味着明年组件价格至少有10%的下降幅度。

2020年有望挑战110GW

2020年，有望直接挑战110GW。主要得益于几个重要的因素。

1、美国市场或迎小规模抢装潮。美国市场联邦政府的投资税收抵免（ITC）在2019年11月得到延期5年，不过，未来投资税减免额度将逐步从30%下降到22%。有望带来新小规模的抢装潮。且201对双面组件豁免为美国进口优质中国组件开辟渠道。根据美国光伏协会的统计，目前签约的光伏项目接近38GW，规划项目56.6G，合计95GW，未来5年年均可达20GW。招商、兴业等多家机构的预测，2019-2021年美国光伏预计装机为13GW、15GW、17GW，3年复合增速12%。

2、欧洲：市场全面复苏有望延续。2018Q3以来，欧洲市场全面复苏，得益于系统成本下降+MIP政策取消。同时，欧盟于2018年发布了《促进可再生能源指令》，规划到2020年可再生能源比例达到20%，2030年达到32%。这导致欧洲主要国家均有强烈的装机需求。德国总理默克尔2019年10月批准《2030年气候保护计划》，其中，政府将2030年的太阳能装机目标提高到98GW，约为当前德国累计光伏装机量的两倍。与美国市场一样，未来2到3年，德国的FIT补贴政策将逐步下调并取消，有望迎来短暂的抢装潮。2019年预计德国装机3.6GW，2020年有望达到4-5GW。欧盟体系内，意大利和西班牙有望成为新的增长点。

3、印度：明年8月关税短暂取消或带来需求井喷。根据巴黎气候协议，印度承诺2030年底前，全国至少40%的电力生产来自于非化石能源，而目前仅20.1%。2014年莫迪政府公布了新能源发展计划，规划到2022年实现光伏装机100GW。截至2019年Q3，印度累计光伏装机仅完成34GW，预计到年底仅能完成36GW，剩余64GW需要在未来三年完成，年均21GW。

2018年7月，印度对中国和马来西亚及发达国家的光伏产品征收保护性关税25%，这项保护税将为期两年每年依次递减，2020年2月下调到15%，预计8月将短暂取消。今年8月关税税率下调5%之后，中国组件对印出口脉冲式增加了两月，明年8月开始印度组件进口量很可能激增，明年印度市场有望达到10-15GW的水平。考虑到新的关税法案从起草到实施至少要2021年以后，未来两年印度市场的光伏进口数量将呈现几何级上涨。

4、新兴市场：中东快速崛起，拉美政策引爆市场。中东应该是未来三年增长速度最快的地区。目前已有17GW的招标计划，明年预计会有4-5GW装机。拉美市场新能源政策出炉催生需求，2019年预计整体需求将突破9GW，2022年将达到15GW左右。2019年澳大利亚分布式新增光伏装机有望达到2GW。越南光伏累计装机容量有望从去年的134MW激增至5.5GW，今年将近50%的东南亚太阳能项目位于越南。

总体来看，明年美国、印度、中东和欧盟等地区将成为海外主要增长点，增量在20GW左右，明年海外市场规模有望达到100-110GW，较今年增长15-20%。（见图一）

图一：2011年以来海外装机数据及预测

数据来源：IHS、招商证券