高峰

摘 要：中国（陕西）自由贸易试验区的建设是陕西实现追赶超越的重要机遇，也是陕西城商行发展模式创新的重要试验点，本文对投贷联动在自贸区的发展意义进行阐释，对国内外投贷联动模式进行了介绍，最后提出了适合陕西城商行发展的投贷联动模式。

关键词：自由贸易区；城商行；投贷联动

中国（陕西）自由贸易试验区的建设，对于陕西全面落实深化改革，扩大开放，加速推进“一带一路”建设意义重大，是深入推进西部大开发建设，建立西部改革开放的新高地，实现追赶超越的重要抓手。自2017年4月1日自贸区挂牌成立到2018年4月底，陕西自贸试验区新增注册市场主体16748户，新增注册资本3780.3亿元，新增市场主体占揭牌前市场主体总数的65.53%，自贸区的实际意义和市场活力正在显现。

自貿区总体方案中明确提出将深化金融领域开放创新作为自贸区建设主要任务之一。如何落实好金融改革创新的各项措施，提升对区内企业的金融服务质量，对地方城商行来说，责无旁贷；如何以自贸区建设为契机，做好银行业的转型发展，提升资产质量，提高盈利水平，健全金融风险防范体系，是新时期需要思考的问题。本文重点从陕西城商行通过投贷联动方式支持陕西自贸区的发展模式角度探索金融服务自贸区建设的新方式和新方法。

一、金融服务自贸区中投贷联动发展的意义

1.自贸区的建设加速陕西新经济形态的形成

在当前以经济转型和科技创新为模式的“新经济”形态下，《中国（陕西）自有贸易试验区总体方案》为我们清晰的描绘了自贸区建设的重点和蓝图，与此同时陕西追赶超越的号角已经吹响，一大批发展前景优、科技含量高、成长性好的企业正在崭露头角，传统的装备制造，航空物流等产业的发展随着自贸区的建设，将逐渐走向高端化和国际化，传统产业模式和旧市场机制将被迫得到改变。技术创新和产业升级改造以及并购重组手段将会不断得到深化和应用，随着自贸区的建设和发展，未来陕西的经济势必会走向一个更加开放、灵活、高端、多元和包容的形态。

2.新经济形态的建立促使城商行加快革新步伐

在利率市场化持续推进、金融机构竞争呈现白热化、经济结构转型调整不断加快的背景下，内陆地区的区域性银行，本身就缺少天然的国际化元素。而在自贸区内，具备信息技术含量高、规模小、变化快、人力资本占比大、物理资产少等特点的企业在生根发芽、发展壮大。针对上述企业，传统的信贷模式和信贷要求已经不再适用于服务上述企业。城商行的受众客户范围和数量受到限制，城商行需要在自贸区内寻找新的发展模式，推出适用于“新常态”的金融产品和服务方案，建立新的业务模式和更加灵活的风险防范体系，作为服务自贸区建设以及自身转型发展的落脚点和出发点。

3.投贷联动模式可以较好的迎合自贸区建设和发展

新经济呼吁新金融，呼吁金融深度创新和改变，在此背景下，“股权+债权”的投融资模式，逐渐在被广泛应用，从近几年国内外对该模式的发展和应用来看，其良好的灵活性和风险可控性受到包括银行在内的广大金融机构的青睐，投行业务每年对银行的利润贡献度已经超过20%。为了能够更好地服务于科技型中小企业，上海自贸区从2016年开始已经明确提出允许商业银行在自贸区进行投贷联动试点，其实在此之前上海多家银行已经通过“投贷联动”模式为超过100家的科技型小微企业提供融资余额超过10亿元的资金支持，从上海自贸区内“投贷联动”模式的应用来看，该模式在自贸区内具有广泛的应用领域和发展空间，也具有较强的操作性和可行性。

二、投贷联动模式的经验借鉴

投贷联动的核心运作模式是“股权+债权”的组合和应用，围绕此种模式，兼顾到法律法规、监管政策、金融发展程度、发展路径和风险管控等，根据企业所处的不同的生命周期，确定投贷联动的参与者和参与程度情况。

1.国际社会投贷联动主要模式

从目前国际社会的实际应用情况来看，主要有两种成熟的服务方式：一种是商业银行借助于金融体系中的投资交易主体的专业评估和价值挖掘能力，跟随投资主体为企业提供一定数额的信贷支持；另一种模式是商业银行内部设立专业的投行部门或组织，直接由银行来为企业提供相应的直接投资和间接投资。在这两种方式下又形成了“跟贷”模式、硅谷银行的投贷结合以及英国“中小企业成长基金”的创业投资模式，主要模式介绍如下：

（1）商业银行“跟贷”模式

商业银行的“跟贷”是由商业银行与股权投资机构通过业务上的合作，分享项目资源，以“股权投资+贷款”的联动模式，建立信息共享和风险共担的机制，共同开展投资业务。商业银行通常在股权投资机构进行投资的前提下跟进贷款，同时还为企业提供顾问服务等配套业务。

在具体运作上，商业银行向合作机构提供一定授信额度，当风险投资机构所投企业出现融资需求时，商业银行在额度范围内直接向企业提供一定金额的贷款，或跟踪介入相关配套融资支持，实现“股权投资+贷款”的结合。为满足当前我国分业监管要求，商业银行一般是在风险投资之后为投资企业或项目提供杠杆融资，以“跟贷”的形式控制风险。

（2）硅谷银行模式

硅谷银行是科技银行投贷联动模式的创始者，硅谷银行通过少而精的市场定位，重点投资高科技、生物和医疗、高端葡萄酒以及风投四大行业领域的科创型企业，在这些企业的初创期和成长期选择进入，直接为企业提供股权投资或者通过向风投机构发放贷款，再由风投机构投资于标的物，支持科技型企业的发展，等到企业处于成熟期，适时退出。在整个资金运转过程中，硅谷银行要求接受贷款的企业必须在硅谷银行开立结算账户，对企业的实际现金流密切监控，时时关注企业动向，降低信息的不对称性和贷款风险。从上世纪90年代以来，硅谷银行的平均资产回报率高达17.5%，而平均贷款损失率不到1%，其灵活精准的营运模式，健全的风险防控体系和良好的盈利水平得到业内认可，也成为投贷联动行业的典范。

（3）英国“中小企业成长基金”模式

在英国监管部门和银行业协会的支持下，英国多家银行联合成立了英国中小企业成长基金，该基金专门为具有发展潜力和国际化前景的中小企业提供投融资支持。

该基金的主要运作模式为，募集政府、机构、银行和个人等多方的资金，以私募股权基金的形式向中小科技创新企业提供直接资金支持，一般股权占比不超过40%，不参与企业的经营管理。该基金投资侧重于中长期和大额投资，对于某一企业的投资期限不作明确的要求，平均投资金额在500万英镑以上。后续可根据企业的成长情况继续追加投资资金。监管部门积极鼓励中小企业成长基金的发展，对其进行多项政策支持，例如允许银行利用杠杆工具投资成长基金的项目，对成长基金的投资列入自身的风险健全资产而非直接扣除資本等。

2.国内投贷联动业务主要模式

从目前来看，我国的投贷联动正在处于起步阶段，虽然在政策层面上允许试点机构设立具有投资功能子公司对科创型企业进行股权投资，但是此类模式尚未普及，另外目前的投贷联动还受《商业银行法》等法律法规的限制，在合法可行的前提下，国内目前通过以下几种方式开展投贷联动业务：

（1）正式持有股权投资牌照模式

国家开发银行根据监管当局的批准，获得了首张人民币股权投资牌照，并成立国开金融有限责任公司直接开展投资业务，实现了银行信贷与股权投资的联动。目前已经与北京中关村建立合作机制，为多家中小科创企业提供担保。由于此牌照模式限制较多，短期内难以在城商行推广复制。

（2）通过境外子公司开展股权投资

为了规避商业银行不能进行股权投资的政策限制，目前国内多家大型银行均在香港设立了全资投资子公司，全资子公司通过产业投资基金的形式向企业开展投贷联动。

（3）银行与风险投资机构合作的模式

目前，国内的中小银行主要通过与风投、私募股权基金等机构合作，以跟贷的形式向风投机构所投企业发放一定数额的贷款，通过优先级的方式保证贷款的安全性，并获得一定的收益，或者以股权选择权的贷款形式，约定可以将贷款转化为相应股权，通过股权转让等方式实现收益。

（4）产业投资基金合作模式

由政府、银行和其他社会资金共同成立产业投资基金，政府首先设立母基金，银行通过发行理财等方式向社会募集资金，并吸引投资机构加入共同成立产业基金，在产业基金里面银行通过“优先+劣后”的结构化产品来控制风险。从目前来看，产业投资基金的合作模式受到大多中小银行的青睐。

三、城商行在自贸区内投贷联动业务模式的建议

从自贸区的未来发展方向来看，战略性新兴产业、高端装备制造、新一代信息技术、新材料、航空物流和贸易金融等产业将成为自贸区主要的发展方向和基础支撑。因此围绕上述产业有针对性地开展投贷联动，才能做到有的放矢。

作为城商行来讲，本身存在资产规模过小、创新能力偏弱，议价能力较低等劣势，但也具备着船小好掉头，政策灵活机动的优势，因此，结合国内外投贷联动模式，我们应该采用从内部建章立制，加强与外部合作的“借船出海”方式开展投贷联动业务，实现转型发展，具体而言应该从以下三个方面着手。

1.加强内部制度和组织架构的完善

针对自贸区内逐渐国家化、便利化和法制化的营商环境，政府职能从注重事前审批到事中事后监督的情况监管模式的变化，城商行可以出台和完善能够满足自贸区运营规则的授信模式，列明自贸区内企业的信贷政策分类，投贷联动的重点扶持对象。加强现有部门内部之间的联系合作机制，例如建立公司部、投行部、金融市场部等部门的联合开展业务考核模式，将投贷联动业务的考核作为部门重要的考核指标内容，积极鼓励基层行开展投贷联动的营销工作。

2.建立与外部投资机构的合作机制

作为内陆中小银行来讲，目前我们尚未获得股权投资牌照，也不具备在海外设立子公司的条件，借助外力，加强与外部专业机构的合作更符合城商行的实际。因此可以根据在自贸区产业的发展特点，在相应领域内选择专业性好、经营业绩优良、治理结构完善、风险把控能力强的投资机构进行合作，例如加强与本地的信托公司、私募投资基金公司等机构建立针对自贸区投贷联动业务长久合作机制，形成互惠互利的局面。

3.组建专业化团队运作

城商行可以挑选熟悉自贸区业务运行规则、懂得小企业管理及创投业务的行业专家和业务骨干组成专业的投贷联动业务发展中心，牵头组织和营销自贸区内企业并进行相应方案设计，指导基层行开展投贷联动业务模式和产品的营销和推广工作，快速反应与外部投资机构的合作和营销，对新兴业务的开展向授信审批部门和风险管理部门做好解释和配合工作，充分发挥好中小银行的灵活机动，链条短的优势，及时促进投贷联动业务在自贸区内的快速开展。

投贷联动是城商行直面自贸区新经济形态的服务方式的革新，通过与产业资金和金融资金的有机结合，会大大提升金融服务的精准性和有效性，从而全面拓宽城商行的发展模式和盈利水平，更好地服务于地方经济，服务于自贸区建设。

参考文献：

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