文/本刊记者 冯珊珊

在资本激烈的角逐中，需要紧紧把握市场的发展方向做出适时调整，以期在市场的转型迭代中建立起自己的独特竞争力，从行业的激烈竞争中寻求突围。

在消费升级和生育高峰的双重影响下，婴幼儿早教行业，是近些年来颇受资本市场追捧的投资风向。在资本激烈的角逐中，需要紧紧把握市场的发展方向做出适时调整，以期在市场的转型迭代中建立起自己的独特竞争力，从行业的激烈竞争中寻求突围。

爱乐祺成立于2011年3月，2014年通过改制，2015年正式在新三板挂牌，是中国首家挂牌新三板的早教实体机构，证券代码：831797。爱乐祺专为0-6岁的婴幼儿提供学龄前教育服务，被业界称为早教航母。主要课程有入园缓适课程、水中早教、育动乐系列等，业务涵盖早教课程研发设计、推广销售、培训服务等较为全面的业务链条。

早教商业化痛点

“我们的教育理念是中西结合，中式的秩序和结构感，西式的开放性思维，让孩子体验互动式游戏教学。”爱乐祺董事会秘书张丽介绍。

传统意义上的早教中心，主要是以家长陪同的亲子课程为主，而爱乐祺的定位是托幼早教，即从人出生到幼儿园以前阶段的教育，结合欧美国家传统NERSERY；通过游戏教学的模式，帮助幼儿顺利过渡到幼儿园教育。

爱乐祺会根据不同的年龄段设置不同的课程提供相应的服务内容。比如0-3岁是亲子教育的早教班；1.5-4岁是托管服务+课程的托儿教育，3-6岁是提供基础教育的幼儿园教育。

其中，爱乐祺教研团队自主研发的《进阶式入园缓适课程》是国家教育学会“十一五”、“十二五”科研重点课题；多媒体课件已经获得国家高新技术资质认证。

在张丽看来，早教行业的商业化有三大难点：第一是坪效问题，即教室的重复利用率。从周一到周五，大部分父母是没有时间陪孩子上早教，意味着房屋成本和人员成本大部分时间是空置的，难以盈利。

第二，对于早期教育培训服务行业来说，课程产品研发、设计体现了公司的创造力和核心竞争力，但市场上仿冒产品和侵犯知识产权现象却屡禁不止；许多优秀课程产品一旦推向市场，受到推崇之后，就可能出现其他商家恶意仿冒而导致侵犯知识产权的情况。

第三，尽管国家相关法律法规及政策对学前教育进行了相应规定，但是我国早期教育培训服务行业没有被纳入到幼儿园的管理体系，也没有被教育部门纳入其监管范围之内，这样的现状导致早期教育培训服务行业处于一个没有监督和管理的尴尬境地。同时，国内尚未制定早期教育培训服务行业的行业标准，仍在探索阶段。由于行业缺乏法律监管、也没有统一的标准依循，各个企业的资金规模、场地大小、收费标准等方面都不尽相同。

针对“坪效比”的痛点，爱乐祺采取单店深度经营的战略，采用“亲子+全托+高端幼儿教育”的模式，将周一至周日、早上8∶30到晚上19∶30的有效时间全部有效利用起来，进而有效提升了利润率水平。

“从国家政策上来看，早教机构现在没有监管的，也发生了一些事情，我相信监管一定会到来的。”张丽表示，“我们有自身的一些不足，成立比较晚，品牌占有率偏低一点。核心竞争方面，我们有自己的核心课程，有自己健全的管理模式。”

当下，爱乐褀拥有托幼早教中心、实验(国际)幼儿园两大业务板块。采用类直营、加盟+管控+培训模式进行异地扩张。经过多年的运营，已完成了市场开拓、选址装修、岗位技能、客户服务、会员管理、应急事件、日常管理等各个环节的标准化。

此外，爱乐祺组建了“四人团队”营销管理模式，“四人团队”独立运作、专业化分工，共同完成公司课程的推广、销售、服务。实现一线人员内循环“造血”保障快速复制。管理岗位预备制，随时保障成功复制单店模式。

目前，爱乐祺已在北京、河北、山东、山西、安徽、福建、广东等地成功布局，现有已开业的直营早教中心7家，其中北京3家、福建4家；加盟早教中心共17家，在建早教中心3家。

对外合作上，爱乐祺与石家庄学院、北京天使之爱文化发展有限公司、北京易迅商业管理有限公司签订人才、战略合作协议提高公司运营服务、专家团队水平、技术研发水平；通过设立全资子公司莆田市爱祥德教育投资有限公司、霍尔果斯爱祥德教育咨询有限公司，进一步扩大公司品牌的市场影响力。

“嫁入豪门”

“婴幼儿市场非常大，2200多万的市场。二胎的放开，对于婴幼儿市场来说会有稳步的增长空间。”张丽介绍，爱乐祺托幼早教中心是国内第一家开设托幼早教课程内容的教学示范园所，是顺应"双职工"家庭结构以及二胎政策全面开放所产生的强烈保育需求所诞生的。

全面二孩政策2016年具体实行，全国新生人口同比增长131万（约8%），政策成效显著。早幼教市场受益全面二孩政策。2016年新生人口红利对学前教育市场的影响在2018年具体开始体现，2019年之后体现得更为充分。

另一方面，80、90后新生代的父母的受教育程度提升较多，相比于上一代有更强的家庭教育意识，他们更多地关注孩子全面发展，特别重视孩子包括艺术、体育以及科学等多方面素质能力的培养。

随着社会经济发展迅速，双职工家庭托幼需求旺盛，如何平衡事业工作与孩子教育的问题，如何同时照顾孩子饮食起居与科学教育的问题，将是未来几年早教行业重点发展的方向。

2016年11月，十二届人大常委会第二十四次会议审议了关于修改民办教育促进法的决定，正式表决通过了关于修改民办教育促进法的决定。本次民促法修法的核心是：民办教育机构的营利性和非营利性的分类管理。这意味着教育收费将越来越市场化。虽然不会出现暴涨的情况，以两年为期会逐步提升。

根据爱乐祺的预计，总体而言，我国的早教渗透率仍然仅有10%左右，不足发达国家水平的二分之一。2016年我国0-3岁婴幼儿人口数约为6000万。最保守按照10%的渗透率，每年2.4万元来计算，年行业空间为：0.6亿×2.4万×10%=1440亿元。早教行业面临着巨大的发展空间。

基于良好的幼教发展基础和未来发展潜力，爱乐祺成为上市公司布局早幼教产业的一个优质标的。

2017年11月3日，爱乐祺发布公告表示，乐清丰裕教育产业基金管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“乐清基金”)收购公司27.79%股份。乐清基金由上市公司电光科技(002730.SZ)发起设立，控股占比49.67%。

根据协议，乐清基金向爱乐祺支付标的股票总价8614万元，爱乐祺在收到转让总价的5个工作日内向乐清基金返还4220.86万元作为利润承诺及补偿安排的担保资金。此后，乐清基金将按照每年34%、33%、33%的比例向爱乐祺支付剩余价款。

爱乐褀承诺，2017年、2018年、2019年合并报表口径下扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别不低于1700万元、2300万元、3000万元。

财务数据显示，爱乐褀2015年、2016年、2017年1月至9月营业收入分别为2503.47万元、3578.5万元、2760万元，净利润分别为738.2万元、1053.51万元、878.28万元。

这对爱乐祺来说并非易事。2017年上半年，爱乐祺实现净利润403.07万元，和承诺的2017年净利润相差近1300万元。财报显示，2015年、2016年爱乐祺分别实现净利润621.93万元、1050.12万元。如若对赌失败、年净利润低于承诺的85%，爱乐祺将有可能需要面对回购过半股份、股份补偿差额、资金担保补偿等风险。