文 梁同正、凌江婵 编 梁同正

在做完这两期的酒庄收购专题后，我们分析了中国投资者在海外投资酒庄的多个案例，试图为有意投资酒庄的投资者探明了酒庄收购的流程及雷区。收购酒庄的背后，投资者的驱动力是什么？收购酒庄是利益与风险并存的投资项目。在酒庄收购越演越烈的今天，也许在退潮之后才知道谁在裸泳。

After we finish the investigation about Chinese investors buying wineries oversea, we came out that winery investment is profitable but has its risk. What element is now driving people investment in winery? A wise investors should have more cautions on his investment.

中国投资者在海外收购酒庄的热潮始于2008年，当年青岛龙海国际贸易有限公司花费4000万人民币买下拉图拉甘酒庄引发了法国媒体的轰动报道。但其实早在1997年，香港金融业大亨郭炎就已经买入圣埃米利永特级酒庄欧碧颂（Chateau Haut Brisson），成为波尔多华人酒庄投资者的第一人。到了今年，中国人在波尔多拥有了差不多160酒家庄，其他国家的酒庄收购因为缺乏渠道了解暂时未知具体的数字。但在本来就不大的酒圈里面，常常都能听到“谁谁谁又在哪里买酒庄啦”这样见怪不怪的话题。在火热的酒庄投资背后，究竟是什么在驱动呢？

价格，酒庄投资的驱动力

从葡萄酒市场发展潜力来说，酒庄投资无论是从商业还是从文化情怀角度，对于投资者来说都有极大的吸引力。但沐辰学院创始人潘家佳却从欧元汇率的角度跟我们探讨了酒庄收购这一项目。

在研究了从“华人收购酒庄元年”的1997年，到今年的法郎/欧元汇率，潘家佳得出了这样的论点：“如果你分析1997-2015年欧元兑人民币汇率走势，你会发现有这样一个大V字形曲线。最高点是在1997年，当时法国还在用法郎。到2002年法国开始用欧元，中国投资者开始介入，海昌集团已经开始准备收购。一直到低潮2007年、2008年、2009年，那时候是酒庄收购的峰值，所以说，欧元汇率的影响很重要。”

其实也容易理解，中国的海外投资一直很多。而酒庄投资这样拥有相对稳定回报率的投资项目自然能吸引不少投资者的关注。外币汇率的波动一直影响着他们的投资决定：像汇率相对稳定的澳元，今年来就吸引了不少投资者在澳洲投资酒庄。不过驱动投资者投资的因素，与其说是欧元汇率，也许说是价格更为合适一些。在过往的例子里不难看出，在波尔多地价相对较低的两海之间地区吸引了不少投资者收购酒庄。即使这里并不是优质的葡萄酒产区，但这里可以用较为低廉的价格买到带城堡的大片葡萄园。对于许多异业投资者来说无疑有着巨大的吸引力。

后期管理困难的风险该如何规避？

但在非优质的产区投资酒庄，造成的风险是后期可能需要投入更多的金钱和时间才能达到正常的产出和销售。对于同业的投资者来说已经让人感觉非常的劳心劳力了，更别说本来就没有搭建起葡萄酒销售渠道的异业投资者了。

不那么费心的办法也有，也许从“李超人”李嘉诚的例子可以给到投资者们很好的参考：2014年，李嘉诚先生的长江实业子公司长江生命科技宣布以约4600万新西兰元（约2.1亿元人民币）收购新西兰泥房子酒厂596公顷的葡萄园，次年再次收购澳大利亚麦威廉酒庄的三处葡萄园700公顷土地，价格接近1600万澳元（约8000万元人民币）。彼时，投资海外酒庄热潮刚起，足见李嘉诚先生的长远眼光。目前李嘉诚先生购入的葡萄园总面积达8700公顷，还通过持股的方式间接控制着澳大利亚和新西兰数千公顷葡萄园，名副其实成为澳纽地区的第二大葡萄园主。但其公司所拥有的大部分葡萄园均通过当地酿造商承租的方式经营。

事实上出租酒庄用地和设备的方式来运营越来越成为了中国投资者投资酒庄的选择。也许这样的方式比不上通过自己渠道销售葡萄酒（对于中国消费者来说，投资回报率可以达到10%-20%），但大大节省了的后期投入和管理。对于寻求稳定回报而不愿意花费太多精力管理的投资者来说，这种方式有着莫大的吸引力。

热潮之下，谁在裸泳？

这样看来，收购、经营一家酒庄并不难。而且从目前的趋势，酒庄投资热潮也将会持续。只是，这股热潮之下，真的没有风险吗？

中国的酒庄投资者常常被人与日本的投资者相比较。日本在上世纪七八十年代经济高速成长，葡萄酒市场和我们现在很像。日本很多企业也掀起了海外酒庄收购热潮，例如三得利1983年收购了法国波尔多的三级酒庄力关，之后，日本企业、富豪纷纷到法国波尔多购买酒庄。但是，随着1991年日本房地产泡沫破裂，经济停滞，很多企业和富人破产，葡萄酒消费也变冷，海外酒庄投资基本中止，很多富人也纷纷从法国撤回。

在做这一期专题的时候，才刚刚收到了大连海昌集团10家酒庄被查封的新闻。同时，还不断有中国投资者的酒庄回流到交易市场上也让人对收购酒庄这一投资方式产生了疑惑。正如有投资者说的：只有在退潮之后，才能看清谁在裸泳。

酒庄投资是一项长久的事业，并不适合想要挣快钱的投资者。如郭炎先生早期接受采访时候说的：“要期望自己可以在短时间内改变一座葡萄园—那至少需要10年的时间。我刚刚买下酒庄的时候，常常有人告诉我，拥有一座酒庄并没有什么问题，唯一的问题是最初的100年。”不管基于何种的动机而买下或者准备买下一家酒庄，投资酒庄利益与风险并存，每位投资者都需要理性而谨慎地看到这一投资项目。