王竞楠

摘要：本研究的目的是分析中国上市企业国际化程度和经营绩效。对于跨国企业的研究，特别是国际化战略和企业绩效的实证研究，仍集中于发达国家。关于新兴市场企业国际化的理论和实证研究尚未完全实现。很难找到发展中国家跨国公司国际化战略的原创性和绩效之间的关系，甚至有些研究尚未达成共识。本研究的目的是以中国上市公司的跨国公司为例研究这些公司的各种国际化战略与经营绩效之间的关系。本文选取了从2005年开始到2016年12月间在上海证券交易所上市的298家公司12年共3576个（298*12年）观测值。使用EViews 8.0进行了面板数据单位根检测，Pairwise Dumitrescu Hurlin panel causality tests因果检验等，发现企业的国际化程度与绩效之间成双向的因果关系。

关键词：中国企业国际化；经营绩效；时间序列；Eviews 8.0

研究的目的和意义

随着经济全球化的发展，企业国际化的作用将会越来越明显。并且随着国际分工地不断加强，资金流动也不断加速。面对各国产业结构性交流日益增加，纷繁复杂的国际环境以及日趋激烈的国际竞争，如何提高中国企业的竞争力.成为中国企业面临的重要问题。根据中国企业协会发布的报告，2016年中国百强跨国公司的平均跨国指数为14.40%，高于2015年的0.74%。但是，中国100家最大的跨国公司的运营水平仍远低于全球100家最大的跨国公司的运营水平，因此我们需要提高国际市场的认知度和影响力。

本研究以中国上市跨国公司为例，分析了中国公司国际化与经营绩效的关系。

由于中国跨国公司的环境及其特殊性，很难应用传统的国际化理论，如产品生命周期理论等传统的国际理论，对中国公司成就的分析也不够充分。本研究的目的是分析中国企业国际化与经营成果的关系。针对中国企业提出全球化对策，帮助企业制定全球化的经营战略，增强国际竞争力，为企业经营业绩做出贡献。

实证分析

本文实证分析包括以下四个步骤：第一，做变量的描述性统计。第二，分析变量间的相关关系。第三，用ADF检测方法检测变量的稳定性。第四，通过Cross-sectional dependence and heterogeneity检测，判断数据能否进行DH因果分析。第五，通过DH检验判断变量间的因果关系。本文所有分析、检验均使用eviews8计量分析软件进行。

变量的选取，本文的变量选取了FSTS（海外营业额比总营业额）代表企业的跨国程度，ROA（资产收益率）代表企业绩效。 研究中使用的相关参数的基础统计量如（表1）所示。

从相关变量的国际化程度（FSTS）以及企业绩效（ROA）的均值分别为24.37和3.5740中得知，中国企业国际化程度目前处于初级阶段。

相关关系分析结果

研究中使用的参数之间的相关关系如（表2）所示。在此研究中，企业的国际化程度和企业绩效之间的相关关系的参数为0.0511（p<0.10），其表示企业的国际化程度（FSTS）以及企业绩效（ROA）之间有相关关系。

变量间的Panel单位根检测（Unit root test）

为检测研究中国企业的国际化程度和企业绩效的时间序列资料的稳定性，此研究中根据ADF检测方法从测量单位根开始。测定中国企业的国际化程度和企业绩效的时间序列单位根的结果如（表3）所示。

在单位根测定结果中，國际化程度（FSTS）参数的T值为-14.8294，企业绩效（ROA）参数的T值为-24.4756，同时分别在显著性水平p值为1%，5%，10%的情况下分别进行测现单位根的存在，因此可证明此时间序列材料的稳定性。

Cross-sectional dependence andheterogeneity检测

根据表4中显示的结果表明，回归假设的显著性水平P值均小于1%，从而拒绝原假设。因此表明可继续用Hurlin panelcausality tests去做因果关系分析。

Hurlin panel causality tests因果关系分析中国企业的国际化水平（FSTS）和企业绩效（ROA）因果关系分析的相关参数如（表5）所示。

根据中国企业的国际化程度和企业绩效的时间序列材料间的因果关系分析结果来看，企业绩效（ROA）与国际化程度（FSTS）的相互影响显著性水平均为5%，因此可判断此两个时间序列值之间存在因果关系。并且，企业的国际化程度和企业绩效之间相互均为正影响关系。

结论

研究结果表明，中国企业的国际化程度的（FSTS）较低，国际化程度的（FSTS）和企业绩效（ROA）是稳定的时间序列，以及两个时间序列之间的因果关系表明国际化程度的（FSTS）企业绩效（ROA）方面的定量解释，反之也成立。从因果检验的角度来看，这是有意义的。

以前的研究表明，跨国公司的国际化程度与企业绩效之间存在U形或者倒U形以及S形的关系。根据金敏镐（2011）的研究表明尽管跨国企业初期带来企业经营成成果的下降但随着跨国程度的加深会促进企业经营程度的增长，这就是企业的国际化程度与经营成果之间存在着U型关系。在跨国指数39.7的水平上，我们发现公司的价值从负面变为正面。本研究的局限性在于，没有在中国企业的国际化研究中找到这种非线性关系。