张静

摘 要：2013年3月16日证监会发布《证券公司资产托管业务试行规定（征求意见稿）》，正式开启了券商托管业务的大幕。将资产托管业务资格扩大至非银行金融机构，势必形成更加激烈的市场竞争。而对于证券公司作为较晚进入资产托管市场的服务主体，一方面托管业务有利于推动证券公司业务盈利模式的转型，促进自身业务体系的完善，另一方面由于证券公司较晚进入资产托管市场，相较银行托管而言在风险控制、专业人员配置等方面存在一定的欠缺，从而表现在托管业务运营能力的不足。本文通过分析证券公司资产托管的现状及存在的一些主要问题，针对性的提出券商托管业务在运营模式上的一些改进措施和建议，通过加强风险控制、梳理运营流程、改进技术系统等方式来增强券商资产托管业务的市场竞争力。

关键词：证券公司；资产托管；运营模式

资产托管是托管服务主体接受客户委托对委托资产提供资产保管、清算、估值、投资监督以及现金管理等服务的业务，其目的是保护托管资产投资人的利益，进一步促进资管行业的健康发展。

一、证券公司开拓资产托管业务的意义

一方面，证券公司进入资产托管行业可以丰富托管业务主体，形成多层次的市场结构，使行业的服务主体更加多元，引入竞争，促进行业活力，并提升整体盈利能力。另一方面，证券行业面临业务增长以及转型压力，资产托管业务为证券公司提供了巨大的商机，券商可以借此整合金融产品，建立起全新的、综合的服务模式。

作为一项新兴业务，证券公司作为后起的托管服务主体，很长一段时间内只能是对现有业务的补充，无法迅速成长为行业支柱。从资产托管业务市场格局来看，国有五大商业银行的主导地位依然稳固，从业务经验、销售渠道、人才队伍建设、技术系统等方面具有显著的优势。此外，证券公司受限于监管体制在托管银行理财、信托计划、公司年金等业务中存在一定的制度障碍，保本微利是多数证券公司的生存状态。

但是证券公司开拓托管业务是具有战略意义的迈进。金融机构的托管业务作为基础服务存在，是一项收入稳定、资本消耗低且具有协同效应的服务项目。证券公司积极打造面向机构客户的综合金融服务时，可以将其业务链进行重塑，从销售、交易、投研、融资融券、托管运营等角度实现综合服务转型，为证券公司发展注入新的核心竞争活力。

二、证券公司资产托管业务发展现状和存在问题

1、业务量快速增长

尽管目前商业银行仍旧是资产托管业务的主导者，凭借优势资源占据行业领先地位，但证券公司凭借其银行无法比拟的专业性、全方位一站式的服务以及相對低廉的费用等优势使得业务量仍然呈现快速增加、且呈现出越来越快的发展势态。短短3、4年的时间券商托管产品数量已经突破叁万支，规模突破两万亿元。

2、托管产品多样化

银行托管业务一直以来都是以公募基金、保险资管、企业年金、银行理财等为主要服务对象，资金体量大但业务品种相对单一，而券商托管依托于自身的专业性定位于综合托管服务，能为资产管理产品的创新提供更为有力的支持，券商托管业务的开展契合了大资管时代私募基金的发展需求，能够为不同投资需求的各类创新产品提供更加个性化、专业化的服务，托管品种的不断丰富和创新使得券商托管的市场空间获得进一步开拓。

3、打破垄断，同时引入风险和挑战

商业银行一直是资产托管的主要服务提供者，随着托管资格的放宽，证券公司这类非银行金融机构的加入，打破了市场上商业银行托管业务的垄断地位，使得托管市场竞争更加多元且激烈，资产托管业务无论对于商业银行还是证券公司都已经成为实现战略发展的重要中间业务。同时随着大资管时代的背景下监管政策对资产托管的导向，托管市场获得了更加迅速的发展又不断吸引了更多机构争相进入资产托管领域，从而进一步加剧了市场竞争。

竞争的不断加剧对托管业务的开展提出了更高的要求，随着私募类产品的规模扩展不断加快，券商托管产品发展速度和创新力度不断增强，一方面对证券公司托管业务在业务流程优化、技术系统支持、条线管理等方面都提出了更高的要求，另一方面由于托管从业人员专业素质要求高，人才培养周期长，导致相关人才争夺激烈、券商托管运营队伍建设滞后。以上是证券公司托管业务面临较大运营风险的两大症结所在。

三、证券公司的资产托管运营现状分析

当前证券公司主要面向客户机构提供资产托管和基金外包服务两大业务，其中资产托管主要以托管人的角色为客户提供资产保管、估值核算、资产清算等服务。

证券公司通过下设托管团队，包括营销和产品开发团队、投资监督以及技术服务团队、估值和清算的运营团队，涵盖托管业务的前中后期工作，为可持续发展打下基础。从企业组织机构来讲，前台产品组、市场营销组负责市场产品宣传推广以及产品设计工作，日常产品运营和后期管理则由托管估值组、投资监督组、清算组、综合组以及IT技术开发组对应负责相应职能的工作，为托管产品的运营提供保障。

证券公司作为资产托管的第三方，按照法律规章制度以托管合同中的对应规范主要对托管的资产进行管理。对投资者出资购买的基金产品由证券公司托管人进行客户资产保管、估算核值，执行投资命令、进行交易的清算以及交割、监督投资运作、同时出具资产托管报告、保管资产托管业务档案资料，以及托管协议约定的其他事项服务。证券公司托管人员对日常资产托管事项的操作充分保证了资产委托人的相关权益。

综上可以看出，托管是一项业务流程长、运营环节多的业务品种，一个托管产品从合同订立、账户开立到日常投资划付、估值核算，再到最终的清算，可能延续数年甚至十数年，对日常运营的操作规范、风险控制、甚至档案管理规范都有非常高的要求，一家机构托管运营的能力直接影响公司的声誉及业务承接的能力。

四、证券公司托管运营创新思考

面对日益增长的托管业务需求以及无法回避的运营问题，证券公司必须在传统的运营模式下进行深刻的变革，不断的优化业务流程、依托信息技术的强大支持以及不断充实专业人员，控制风险、支撑业务的健康发展。

1、电子合同实现快捷合同管理，提升管理效率

现阶段券商托管私募基金仍多以纸质方式由客户签字、托管人、管理人盖章后进行归档保管，存在签约繁琐、流程长且纸质合同回收保管困难等问题。现在各证券公司也都意识到了这一问题，且达成一致认为电子合同签约是一个高效便捷的解决方法：合同在管理人和托管人之间以电子合同方式实现流转，合同定稿后管理人和托管人对流程进行确认。而投资者从管理人那里获取电子合同签署链接，完成注册签署。系统自动判断是否签约、打款，并进行份额确认，完成自动化签约和确认。管理人和托管人对电子合同进行保管，便于投资人随时查阅。

2、电子指令完成资产管理，降低运营风险

电子指令系统在减轻证券公司运营成本、控制托管运营操作风险方面起到了前所未有的重大作用。电子指令系统可以完成投资人和管理人划款的信息系统交割。借助电子指令系统，对涉及的资金指令进行短信提醒、验证码以及VPN码等方式保证指令安全，并确保电子系统的完整性。管理人通过证券公司内部系统的权限设置给经办人发出指令，复核人提交复核，并在之后的估值验证、投资监督、投资结算等进行系统处理。整个投资运营过程实现动态可查，对当前执行进度、历时以及业务办理完成等进行查询。管理人可以对出现指令撤回的环节进行原因查明，实现可视化操作。现今电子指令系统做为托管运营中的一项重大变革已经成为各大托管人实现运营模式升级转变的重要举措，同时也已经成为各家托管人的核心竞争力之一。

3、信息披露系统对接协会，接受公开监督

托管人的一项重要职责是对投资者进行信息披露，传统的信息披露依靠托管人对管理人的报表进行逐个复核后，一一反馈管理人，效率低下同时占用大量的人力，通过信息披露系统可以实现管理人直接在信息披露系统中在线生成、下载信息披露文件，而且保证文件格式和协会信息披露要求一致。并且管理人員通过授权后可以通过平台直接对披露数据做修订，经托管人在线确认后可以直接和协会信息披露系统进行对接，便于证券公司信息披露工作，实现数据维护和共享。

4、投资者查询系统，方便投资人管理

投资者对资产管理更希望掌握主动权，现阶段投资者大多数通过客服电话、邮件等方式向管理人进行查询。信息查询系统可以使投资人在获得管理人授权的查询密码后对资产当前净值、历史净值、分红以及持有份额等信息进行了解。同时还可以开发微信公众号等移动端的形式使客户通过手机客户端就可以实现随时掌握所买产品的基本情况，主动掌握产品现状。

5、PB股控服务系统，实现流程可控

托管业务做为证券公司的一项重要的协同业务，有助于整合各类金融产品，实现对机构客户提供全方位的金融服务。相应的证券公司经纪业务线通过PB服务系统和管理人进行对接，能够大力促进机构客户对券商托管业务的认知度，实现业务的协同发展。通过PB业务和托管业务的协同合作，磨合双方业务的衔接机制，从而培养客户的粘性，力求与优质的机构客户建立长期稳定的合作关系。系统对所有账户实现集中管理，并设置投资顾问、交易员、投资经理等不同的角色，对流程实现控制，托管人可以将一些风控指标进行设置，从而实现风险控制环节的自动系统化。

6、创新估值服务，提升服务满意度

在私募基金中使用T+0估值和披露，可以减少时滞导致的风险问题。尤其对于高风险投资产品，时间风险更高，长期投资中对资产净值的情况应尽早、准确的了解，以制定风险控制策略，从而达到止损和风险控制的目的。通过和经纪商签订协议，保证数据提前且准确的发给托管人，托管人便可以以较高的时效性为客户提供估值服务，客户的体验感也将得到满足。

结束语：针对以上所述证券公司资产托管运行的现状及存在的风险和问题，结合我们在托管运营过程中的一点思考，主要针对托管人、管理人之间交互系统的电子化实现对资产动态监管、信息披露、估值、风险控制等方面的服务创新，从而提升证券公司托管业务运营效率，打造证券公司托管业务核心竞争力。

参考文献：

[1]李凯. 大资管时代下国信证券资产托管业务创新研究[D].兰州大学，2017.

[2]马文龙. A银行资产托管运作模式优化项目的风险管理研究[D].北京理工大学，2016.

[3]尹聪.证券公司开拓资产托管业务的思考与建议[J].现代经济信息，2014（19）：324.