杨丹灵

摘 要：发展中国家借鉴西方国家的金融体系结构发展本国金融结构，最终都已爆发金融危机而告终，西方国家的金融结构没有考虑到要素禀赋结构和内生结构差异，本文对传统结构金融学和新结构金融学进行了简述，深刻分析新结构金融学在我国的应用，为进一步深入开展新结构金融学的理论研究提供参考。

关键词：新结构金融学；禀赋结构； 金融结构

引言

金融学是研究价值判断和价值规律的，又分为微观金融学和宏观金融学两大学科，而金融学的结构理论是在研究金融发展问题时形成的，最为代表的是耶鲁大学教授戈德史密斯形成的对金融发展的过程及规律进行了描述和分析，而发展中国家在金融学方面很多理论发展较晚，并不成体系，因此很多发展中国家借鉴西方国家的金融结构理论应用到本国的金融结构当中，以西方国家金融理论为参考的国家最后的经济都已经济危机爆发而终结，因此需要重新认识发展中国金融结构，并能为指导发展中国家调整金融结构提供依据。

1 结构金融学简介

从20世纪90年代开始，结构金融诞生，证券成为金融中介的核心职能，但目前对于结构金融仍没有一个标准的定义[1]，狭义上将其定义为新型的信贷资产证券化活动；广义上又把结构金融作为一种金融中介，把具有风险和收益的结构金融产品出售给投资者。其流程包括三个关键步骤：首先获得资产（债券、股票、商铺契约）的过程；其次在根据投资者需求分割收益和风险，进而创造出金融产品；再将投资者风险屏蔽，并仅与资金池有关，通过以上流程可以看出，它与传统资产证券化类似，但比其涉及范围更宽更广。

新结构经济学是研究现代经济增长的本质及其决定因素，是通过采用新古典经济学分析方法来开展分析研究的[2]。新结构经济学将要素禀赋结构——产生于一个经济体在不同时间点上的产业与技术结构，它决定了时间点上可以支配的资本、劳动、资源的总量，因此这个要素禀赋结构动态的变化的。新结构经济学的发展基础是企业的自生能力，比较优势是企业经济快速发展的手段，如果发展中国家很好能够利用比较优势实现技术创新和产业升级，就可以进一步促进经济发展。

新结构金融学是新结构经济学理论的子领域之一，是以我国经济特点发展阶段和制度技术为出发点，研究和我国的金融相关问题，保护政策、体制、行为等等。对于西方发达国家，由于其经济发展过程中生产要素禀赋结构变化并不快，所以在研究结构金融理论时，并没有将其很有效的纳入进来，对于我国来说，我国经济的要素禀赋结构（人力、资本、自然资源）必须嵌入到结构金融学当中，由于我国的要素禀赋结构变化很快，并且在宏观和微观的金融体系理论中，也都会有所涉及。金融系统具有结构，来进行资本配置问题，通过研究具有禀赋结构的金融系统，对我国经济发展史很有利的。而且随着世界经济的发展，世界经济中心在向中国转移，中国的经济问题在世界范围内也会越来越重要，因此中国应该积极开展加入要素禀赋结构的新结构金融学理论研究。

2 新结构金融学的主要观点

西方经济体没能将经济阶段的结构性差异与金融学相结合，所以西方经济体未能够确定最优的金融结构。由于最优的金融结构的最终目的还是要服务于实体经济，不同金融结构的资金配置和风险管理机制和方式不同，与不同发展时期的经济体禀赋结构，要素结构决定了最优产业结构。新结构经济学也认为一个经济体的经济结构内生于他的要素禀赋结构，持续的经济发展是由要素禀赋的变化和持续的技术推动的，并在特点的时间，经济体的要素禀赋和结构是特定的，金融结构与产业结构相适应，产业结构与特定经济发展阶段的要素禀赋与结构相适应。

要素禀赋结构会随着发展阶段的不同而不同，因此产业结构也会发生着改变，并且每一种产业结构都需要相应的基础设施来促进它的运行和升级完成，而且对于发展中国国家而已也需要产业升级和对基础设施改善，需要明了的是其未必就是发达国家现有的产业结构和基础设施状况。同时在金融发展中，市场资源得以有效配置，都伴随产业升级和改善基础设施为主的内容的结构调整，政府需要积极参与引导调整。国家在制定政策和制度也必须考虑不同发展阶段的结构型特征，这些特征受发展中国家的要素禀赋结构及市场利率所内生决定，考虑发展中国家与发达国家间的经济结构差异，并在新金融经济学强调市场在资源配置中的核心左右，有助于政府起到很好的协调作用。

3 新结构金融学应用

3.1 中国金融体系现状

（1）金融体系和资源配置低下

社会资金主要通过三个途径来转化为投资，一是通过信贷资产形式，主要是一些金融机构来发放；二是财政资金（国债）形式；三是股票、债券等形式。对于我国来说，在财政融资方面，我国与发达国家相比，相差甚远[3-4]；在证券融资方面，近几年来，我国所占比例也明显下降，我国银行信贷是我国国民大部分选择的投资途径，由于在我国国民乐于储蓄而不是投资，尤其是当大量外资涌进时，就会产生矛盾，而且我国的M2/GDP指标过高，也说明了我国国内货币供应量充足，大大超出经济增长的需要，这就说明我国的金融体系的运行效率和资源的配置效率不高。

（2）融资结构扭曲

在我国融资比例严重失衡，间接融资比例高，这样就增加了融资机构的贷款风险，在融资方面原则上一般短期资金融资主要依靠银行，对于长期资金融资应通过股票和债券等方式，但在我国长期资金绝大部分都是通过银行来进行融资的，因此具有极大的潜在风险。

（3）直接融资体系内结构失调

在我国债券市場内部发展不平衡，我国债券市场中的国家债券、企业债券、政府性债券等，企业债券发展发展滞后，在我国债券市场与股票市场发展也不平衡，我国的股票市场发展迅猛，与债券市场发展形成鲜明对比。

3.2 新结构金融学在我国的应用

新结构金融学研究金融体系的最优结构，最优结构是指金融体系最终服务于实体经济，这需要分析金融结构的本质问题，如不同发展阶段的国家其银行、股票市场的金融制度不同，这些金融机构在资金配置、风险防范等方面也存在着不同，这都进一步影响到一个国家的产业结构和规模。

就目前我国金融的规划是把融资放在首位，因此需要及时建立完备的资本市场体系。但中国股市发展动力不足，我国需要对股市和银行的规模进行调整，但就目前我国金融的发展已经过度，许多产业已经位于世界前沿，虽然如此，但仍需要通过股市进行融资，来支持这些产业的进一步研发和创新。就我国而言，中小银行和民营银行发展动力和能力不足，这都是由于中国过去的体制和政策战略影响导致的，所以我国不仅需要针对国有大型银行转型，更要注重中小银行的发展。

根据新结构金融学理论，不同时期的最优金融结构不同，最优金融结构是动态发展的，这就需要因地制宜的制定国家政策制度，同时还应该对扭曲的实体经济结构进行调整，金融结构与经济结构协调进行。对于想要赶超发达国家经济的发展中国家来说，切记盲目的模仿发达国家的金融结构，这不是实现经济赶超可的最佳途径，因为发达国家的禀赋结构变化不快，变化属性也和发展中国家也有不同，借鉴西方国家的金融结构甚至可能损害到本国的金融结构体系，新结构金融学理论主要是针对发展中国家提出的，所以更加适合发展中国家的经济发展，这也有利于发展中国家政策制度和产业的调整升级。

4 结论

新结构金融学是新结构经济学的分支领域之一，新结构金融学是把要素禀赋和内在性差异嵌入寻求最优金融结构，它认为不同发展阶段的经济体的最优结构是不同的，一个国家要想经济得到很好发展，应该结合经济发展时期及发展时期金融结构特点，新的结构金融学是结合发展中国家国家的经济特点提出的，对发展中国家具有实用性，由于新结构金融最终还是服务实体经济，这就需要国家经济进行有效资源配置，并制定符合本国经济的政策机制来实现最优结构金融，并结合本国的比较优势，挖掘国家发展潜力，发展产业结构优化，促进国家经济持续发展。

参考文献：

[1]殷剑峰.结构金融：一种新的金融范式[J].国际金融，2006.10：56-61.

[2]林毅夫.新结构经济学的理论基础和发展方向[J].经济评论，2017，3：4-17.

[3]王松奇.中国金融体系的现状与问题[J].经济导刊，2014，1：63-65.

[4]张东祥. 金融结构理论的贡献与启示[D].中南财经大学学报，1999.4：14-17.