马建梅　曹明福

【摘 要】我国科技小巨人企业由于国家经济实力不断提升、出口规模不断增长、外汇储备平稳等原因，近年来加大了海外并购的力度，其目的是为了获取研究开发能力与技术专利、获取关键人才、进入新市场、完善企业产业链，在并购的类型上可以分为横向并购、纵向并购和混合并购。

【关键词】科技小巨人；海外并购；动因；类型

中图分类号： F276.44；F224 文献标识码： A 文章编号： 2095-2457（2018）08-0087-002

【Abstract】In recent years，China's small scientific and technological giants have stepped up their overseas mergers and acquisitions（M&A;）because of the country's increasing economic strength，growing export size and stable foreign exchange reserves.The objective of M&A; is to obtain research and development capabilities and technology patents， acquire key talents，enter new markets and improve the enterprise industrial chains.The types of overseas M&A; can be divided into horizontal M&A; S，vertical M&A; S and mixed M&A; S.

【Key words】The little tech giant；Overseas M&A;；Agent；Type

科技小巨人企業是指年销售收入在1亿元以上，具有自主知识产权的科技成果、技术和产品，在行业内居于全国前列，有着较高成长性的科技型中小企业。并购是指两个以上企业依据法定程序成为一个企业的法律行为。海外并购是并购在国际上的一种延伸。近年来，我国科技小巨人企业呈现出蓬勃发展的态势，其海外并购也十分引人注目。

1 我国科技小巨人企业海外并购的宏观背景

1.1 我国经济实力不断提升

邓宁投资发展周期论指出，海外直接投资与其所具有的经济实力关联度很高。总的说来，当人均GDP上升，其海外直接投资净额也按照相应的比例上升。2015年我国成为资本净输出国，对外投资位居世界第二。作为我国企业海外直接投资主要的形式，跨国并购在我国企业“走出去”和“一带一路”倡议中的作用也在相应扩大。最近几年，尤其是2015和2016这两年时间，我国科技小巨人企业海外并购的数量上升很快。

1.2 出口规模不断扩大

我国的出口额从2001年的2.20万亿元到2016年的13.84万亿元。其中，由于受全球市场的影响，2016年全年进出口总额为24.33万亿元，比2015年下降约0.9%。其中，出口额为13.84万亿元，下降约2%；进口额为10.49万亿元，增长约0.6%。根据国际直接投资理论，一个国家的出口额同其对外投资额两者之间关联程度较高，出口的大量上涨可以有效推动对外投资额的上升。

1.3 外汇储备由快速增长到平稳回落

在改革开放的四十年里，我国的国际收支平衡表里资本项目和经常项目由于我国的净出口额不停上升和吸引外资能力的一直提升表现出“双顺差”的情形。我国的外汇储备额在2006年外汇储备额为10663.40亿美元，成为全球第一；2011年底，我国的外汇储备额31811亿美元，第一次突破3万亿美元关口，保持全球领先地位。在2014年9月达到最大值3.99万亿美元，为我国科技小巨人企业开展海外并购行动提供了强有力的资金支持。2017年我国国际收支状况稳健，外汇储备额是3.14万亿美元，跨境资金流转由净流出向基本平衡发展。随着国内经济稳中向好态势得到进一步巩固，未来国际收支总体平衡的基础将更加牢固。

2 我国科技小巨人企业海外并购的微观动因

2.1 获取研究开发能力与技术专利

为了加快进入当地市场的速度，节约初期研究开发的投资和时间，进行海外并购是有效的途径之一。在科技日新月异的情形下，科技发展方向向高精尖方面聚集，其特点是研发成本高昂，只借助企业内部的资源实现科技突破的可能性较小。现在跨国企业之间的竞争由传统的市场占有率竞争转变为技术竞争。在经济全球化蓬勃发展和技术升级的背景下，跨国企业在较长时间段内保持技术垄断地位比较困难。我国科技小巨人企业海外并购活动主要是发生在高科技行业和技术革新领域的并购，通过这种方式获取其他企业的科研和专利。

2.2 获取关键人才

在科技行业中，技术和人才是企业保持长期成功发展的关键。科技行业是知识经济的核心行业，其主体是拥有高智商和高创新能力的人才。因此，我国科技小巨人企业海外并购的首要目标是对智力结构的优化。企业需要摒弃以实物资产、品牌、成本低为目标的陈旧并购模式，而是从人才和技术两方面来展开海外并购行动。新研发产品可能会在短短数月内被市场淘汰，开发新产品的持续能力是企业能在市场立于不败之地的关键。科技型海外并购往往是通过保留原公司的文化来留住人才，不仅仅防止技术人才流失，而且也要阻止被并企业的高层管理人员流失。

2.3 进入新市场，布局全球化

收购海外优质企业能够完善科技小巨人企业的全球化经营布局，开拓市场销售渠道，提高占有市场份额比例。全球化战略部署本身就是一种信息与传递的机制，海外并购可展示其雄厚经济实力和卓越的远见，也能在东道国享受税收优惠政策。

2.4 完善企业产业链，促进产业链升级

整合上下游产业，满足国内外行业或消费者需求，保证稳定的供应。开展对产业链上下游企业并购活动，科技小巨人企业将掌握整个产业链中具有核心价值的增值环节，能够减少管理成本、生产流程加快、生产周期变短，进而在市场竞争中占据有利地位。

3 我国科技小巨人企业海外并购的类型

从产业相关性来看，可把海外并购类型分为横向并购、纵向并购、混合并购。就2016年海外并购现状看，横向并购比较多，而纵向并购及混合并购比例不高。并购类型不同给企业带来的效益是不同的，当然也会有各种潜在风险。

3.1 横向并购扩大规模

横向并购是指生产一样或类似产品的企业之间的并购活动，其目的是在管理及财务方面产生协同效应，从而极大加强了企业的关键竞争力和获利能力。

横向并购的技术类型，大体上有两种。一是，技术增强型，加强企业的技术，弥补企业劣势；二是，技术互补型，使企业的核心技术得到加强。一些研究技術并购的学者按照科技小巨人企业与科技知识的联系，把科技小巨人企业分为科学知识型和工程型。前者体现了科学知识向基础技术的传输趋势，而后者体现了基础技术向应用技术的传输趋势。

虽然合理的横向并购是企业快速发展、提高市场占有比例和减少成本的途径，但是忽视企业本身状况的过分并购则会让企业组织庞杂，经营管理和信息传导效率低下，从而导致企业管理成本增加，效率降低。

3.2 纵向并购降低成本

纵向并购大体上是生产同样产品但位于不同价值链条的企业的并购行为。在相同产业里纵向企业不具有直接的相互竞争关系，而是供应和需求的关系。由不相同制造业部门向前一体化及向后一体化的对比可以知道，除了金属冶炼与上游领域具有最强一体化关系外，科技型产业如精密仪器仪表、电子通信纵向关联程度比较高，其制造商上游企业大多数为零配件、原材料或生产制造设施的供应商，向产业链上游并购动因在于节约成本，增强掌控上游业务的能力；向产业链下游并购动因则是可以得到中间费用，并掌握精确的产品供应需求以开展经营活动。

纵向并购可以为企业营造稳定的环境，让企业在供应紧缺时获得供给，在需求下降时依然有销售渠道，但也要关注纵向并购过度引发的问题。企业纵向并购扩大规模后，带来的是企业代理成本的增长，导致企业内部组织成本的增加。因此，纵向并购是基于企业成本与收益为根本的并购，并打造基于企业未来经营发展的绩效评价体系。

3.3 混合并购分散风险

混合并购是企业与经营不同产品的企业开展的并购活动，被并企业与主并企业不在一个行业，且不具备纵向关系。混合并购的原因是为了降低位于相同行业存在的风险，加强主并企业对生产方式发生改变的适应力，同时，混合并购还可以促使企业从夕阳行业转入其它行业。

当然，混合并购也具有两面性。没有战略目标的混合并购使经营管理费用上升、加大提升关键竞争力难度。因此，科技小巨人企业是否进行混合并购，应当慎重考量两种因素，一是，企业是否拥有充分的资源，二是，并购是否对加强企业关键竞争力有益。

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