陈恺琳

一、引言

资本运营即为将企业有形和无形资产，通过各种可用手段，最大限度实现资本增值的过程。在不变的资本情况下，如何创造更多的资本增值，技术手段起着举足轻重的作用。本文通过讨论技术带来的资本运营效果，论述技术创新对资本运营的重要性以及两者相互作用对世界经济的影响。

二、文献述评

1.任秀梅、张广宝，企业技术创新战略和资本运营战略交互分析，《商业研究》，2005/23，总第331期

2.范广忠、俞安平，论资本运营与技术创新的关系，《科学管理研究》，1998/12，第16卷，第6期

3.李向波，面向知识经济时代的企业技术创新*，《天津纺织工学院学报》，第19卷第3期

三、实例描述

以我国国企为例，一些国企大多存在着资本金严重不足、资产负债率高的问题，从而使得国有企业技术改造资金严重不足，技术装备水平落后，技术的研究与开发投入太低，一大批国有企业陷入“不搞技改等死，搞技改找死”的两难境地。针对这种情况，通过实施国有企业资本运营战略，调整企业内部资本组合方式，改善企业运行机制，来提高企业内部资本的利用水平，从而增强和激活国有企业资本金，满足增强企业技术创新能力对资金的需求。

四、案例分析与理论讨论

资本运营，是指以资本增值为目的，对资本效用最大化，实现资本盈利最大化而展开的各种活动的总称。资本运营是企业发展的唯一手段，是企业结合内外资源状况，寻求进一步发展的内在需求：是企业将自己所拥有的有形或无形资本，通过流动、优化配置等各种方式进行的有效运营后，变成可增值的活动资本。

资本运营的目标，就是实现资本最大限度的增值。资本最大限度增值对于企业来说，可表现为利润最大化、股东权益最大化和企业价值最大化。

企业在生产经营初期投入资本，利润即为所得收入与成本之差，如果收人大于成本，利润为正；收入小于成本，利润为负。在资本运营中，企业为实现资本最大限度的增值，就必须降低成本。因此，企业在资本运营中不仅要注重短期利润增长，更要注重长期利润增长：不仅要注重规模化生产，同时要注重生产率的提高。

股东权益，是指投资者对企业净资产的所有权。企业实现的利润越多，从税后利润中提取的盈余公积金和分配就越多。盈余公积金既可用于弥补企业亏损，也可用于转增资本，使投入企业的资本增多。将企业期末股东权益总额与期初股东权益总额对比，如果前者大于后者，则企业的自有资本发生增值。两者之差即为本期股东权益增加额，本期股东权益增加额除以期初股东权益总额，即为本期股东权益增加率。

企业在资本运营过程中，还要重视企业价值的最大化。企业价值的评估，是指企业在连续经营的情况下，将未来经营期间每年的预期收益，用适当的折现率累加得出的某一估值，以此估算出企业价值。如果企业价值大于企业全部资产的帐面价值，那么企业资本增值；反之，企业价值贬值。将企业价值减去企业负债后得出的数值与企业股东权益的帐面价值相比较，如果前者大于后者，表明企业的投资权益增值。企业资本运营的三个“最大化”是相辅相成的：只有实现利润最大化，才能实现股东权益最大化，进而实现企业价值最大化。

资本运营的特征有增值性、流动性、风险性、利益性和多样性。它对于我国的作用是加快我国国有企业的改革、加快优化经济结构、提高我国的国际竞争力。

从经营方式的角度来看，资本运营也有如下作用。

（一）资本运营可以调整、优化并改善企业的资本结构。

（二）资本运营可以迅速打开市场，拓展销售渠道，增加企业产品销量。

（三）资本运营可以让企业在周转的过程中获得先进生产技术和管理技术。

（四）资本运营可以让企业在市场调查过程中发现新的商业机会。

（五）资本运营可以给企业带来数倍资金回流。

创新是指以现有的知识和物质，在特定的环境中改进或创造新的事物，并能获得一定有益效果的行为。科技创新只是众多创新中的一种，通常包括产品创新和工艺方法等技术创新，因此技术创新是科技创新中的其中一种表现方式，是改进现有或创造新的产品、生产过程或服务方式的技术活动。重大的技术创新会导致社会经济系统的根本性转变。

一般认为技术创新是企业经营者抓住市场的潜在盈利机会，以获取商业利润为目标，重新组织生产条件和要素，建立起效能更强、效率更高和费用更低的生产经营系统，从而推出新的产品、新的生产方法、开辟新的市场、获得新的原材料或半成品供给来源或建立企业的新的组织，它是包括科技、组织、商业和金融等一系列活动的综合过程。

对于发展中国家来说，工业化的赶超就是技术的赶超。根据当前的情况，发展中国家技术赶超应该分为三个阶段：第一阶段以自由贸易和技术引进为主，主要通过国际资本流动，引进国外技术，加速自己的技术进步，促进产业结构升级；第二阶段，技术引进与技术开发并重，对外来产品实施适度的贸易保护，国家对资源进行重新配置，通过有选择的产业政策，打破发达国家的技术垄断，进一步提升产业结构；第三阶段，以技术的自主开发为主，面对的是新兴的高技术产业，国家主要通过产业政策，加强与发达国家跨国公司的合作与交流，占领产业制高点，获得先发优势和规模经济，将动态的比较优势与静态的比较优势结合起来，兼顾长期利益与短期利益，宏观平衡与微观效率，有效的配置资源，实现跨越式赶超。目前国内城市主要通过各类高新技术园区和开发区来完成国家的技术赶超工作，政府通过政策等引导资金、技术、人才、产业等的集聚来孵化高新企业和高新技术，资金融通上在股票主板之外开发创业板来支持高新企业的发展。

值得注意的是，在企业资本运营战略实施过程中，必须适应科技与经济发展的新形势，努力增强技术创新能力与强度。技术创新战略是实施资本运营战略的重要途径与方式。任何一个企业的资本都是有限的，不能一味片面的追求产值和速度的经济增长。因此，一个企业应该努力在现有资本存量的基础上，通过资本运营充分挖掘现有资本的潜力，使资本存量变成流量，通过资本的流动性获得增值的契机。技术创新是实施资本运营的重要途径，倘若技术创新在企业发展的某一瓶颈处取得突破，就有可能发生新的产业结构突变，进而带动产品的更新和工艺的改进，使企业的产品占领更广泛的市场和获取更丰厚的收益。技术创新是在现有资本存量基础上的创新，是充分发挥现有资本潜力，综合有效地利用企業人、财、物等资源的创新，是对现有资本的优化和重组。因此，企业资本运营战略的实施必须依托于企业的技术创新战略。

技术创新战略强化了资本运营战略的效用，合理的企业经济增长应该是可持续的渐进式的增长。但一定时期内的资本运营只能使企业经济增长的规模和效益在一定资本结构和技术结构的特定范围内得以合理发展。一旦发展超过了这个阶段，特定的资本结构和技术结构便成为经济进一步增长的限制。此时企业通过技术创新战略的实施，对现有资本和技术进行再挖潜，进行技术的研发、引进和换代、设备更新和改造，在原有资本结构和技术结构基础上开发新产品，开拓新市场，重新调整优化资本结构，从而使企业资本运营战略的实施摆脱短期行为，得以在较长时期内发挥作用。

技术创新能改善资本运营战略寻求持续发展的企业的运行，应该根据不断变化的经济发展形势找出资本运营的新方式，并以此为自身的发展創造更多的机会。随着我国新一轮改革的进行与深入，一方面，经济已经完成了可观的资本积累，形成了庞大的资本存量。另一方面，原有经济体制与现代产业发展的矛盾日趋尖锐，为了更好地适应市场经济的要求，企业大规模的资本运营战略的实施已势在必行。但长期以来我国受计划经济体制的束缚，一直讳言资本，从而导致了对资本和资本运营认识上和操作上的简单化与片面化，并给现在的资本运营造成了混乱。这些问题迫使我们必须对资本运营进行技术手段等方面的创新。通过技术创新，可以为企业资本的积累、集中和社会化控制提供有效的方法和途径，并使资本和科技紧密地结合起来，提高资本运营的效率。

技术创新对企业的资本运营战略具有很强的经济溢出效应。一个企业的重大技术创新可直接导致出现一系列的新产品和新产业，会影响整个社会相关产业的结构升级与系统的优化，甚至会使全社会的资本结构发生重大的变动。立足长远，企业技术创新的带来的个人收益最终能扩散到整个社会收益的提高。

资本运营有利于企业内部的资本积累，雄厚的经济基础能保证企业自身的技术创新能力。一个企业经济实力的大小、经营水平的好坏、产品品牌知名度的高低及技术创新能力的强弱，都是企业有无竞争力的重要判断标准。缺乏技术创新能力的企业，在经济开放的现代化社会，是难以面对激烈的市场竞争的。

有效的资本运营对技术创新的扩散起到推动作用，能使企业获得技术创新竞争优势。企业并购是企业资本运营战略的重要活动项目之一，是企业实行外部成长模式的重要途径。企业并购能够促进资本集中，好的并购能对并购前的企业之间起到协同作用，技术分享和共同进步带给并购后企业的效率和收益提高，能节省创新过程中培养人才、研究开发技术、开拓市场等所需要的时间、资金等，形成资金、技术、生产、营销、管理等方面的溢出效用。

当代世界的技术创新不仅体现在新产品开发上，而且更多地表现为生产上、管理上、市场开发上以及企业的组织结构的更新发展上。因此，以资本运营战略为核心的企业并购，就可能在这些企业之间建立起—个共享的创新资源，使这些企业获得技术创新的共享优势。

一般而言，影响世界经济的技术创新属于重大的技术创新范畴。在对经济增长与周期波动的理论研究中，熊彼特长波理论提出经济周期长波形成的内源是重大科学技术创新对经济发展的推动。举一个例子，在1973年的第一次石油危机和1979年的第二次石油危机之后，世界经济陷入了长期萧条的困境，各国为了挽救困境分别根据各自具体情况调整优化了国内的产业结构和重新进行海外直接投资，成功救回萧条局面。其成功的原因正是专利技术申请的大批出现，发达国家投资开发新技术，涌现了大量高新技术产业，从而推动科技革命的发展，发展中国家也纷纷将新技术引入到传统产业，提高企业素质，改善企业的设备条件，紧跟发达国家经济发展趋势。

再者，进入知识经济时代，技术创新在知识技术密集型产业上大做文章，企业资本注重推动“智力型驱动”经济。由于储存在人脑的知识可以多次利用且灵活性高，能带来源源不断的报酬，知识资本化。在宏观经济学中，索洛认为储蓄率只能影响短期经济增长，而内生增长理论以索洛模型为研究对象，认为储蓄率能够影响长期经济增长。影响两者结论差异的主要原因是，内生增长模型对资本进行了广泛化定义，将知识和技术纳入资本范畴，储蓄输出为资本，从而证明储蓄率能对长期经济增长做出贡献。

另外，信息技术的发展对世界经济的影响也不可忽视。典型的例子是，信息化发展直接引起了第三次工业革命，极大促进了当时的生产力发展和资本集中。有别与第一次和第二次工业革命，第三次工业革命对生产和生活的方方面面产生巨大的影响，改变了人们的生产方式和生活方式。同样的，第三次工业革命之所以影响较大，最重要的原因是它将科学革命和技术革命有机结合起来，将理论创新转化成技术创新，进而产生更强的生产力。

随着国际分工的纵深发展和跨国公司的日渐成熟，技术创新促进了产业间分工和产业部门内部分工，以及新兴产业部门的产生，产业分工细化和专业化程度。在经济全球化的背景下，各国为谋求技术创新发展，会进行各种各样的经济合作，建立技术联盟，进行定期的科学技术合作和交流。在国际分工的三种类型汇总，垂直型国际分工的形式减少，水平型国际分工占比越来越大，混合型分工呈现分工形式多样化趋势。

五、结论

经过以上论述，资本运营和技术创新是息息相关的。技术创新与合适的资本运营相结合，按照乘数效应，能创造几倍于初始投资的报酬。资本运营助推了技术创新，是技术创新的保证。技术创新是资本运营的发展，和资本运营是互相影响的关系。资本运作的效率提高了，技术创新的效益就能发挥得更好。