中国船舶工业经济与市场研究中心 孙 超 李洁瑶 蔡敬伟

近年来，全球LNG贸易保持较快增长态势。那么，未来几年全球LNG船航运市场如何？全球LNG船建造市场是什么情况？以及未来的需求？

LNG船航运市场现状

1、全球LNG海运量增势迅猛

前些年，由于全球LNG产能扩张缓慢且利用率下滑，加之部分主要LNG出口国的国内消费量有所增加，国际LNG海运贸易发展出现瓶颈，2011～2013年年均海运量仅维持在2.43亿吨左右。过去两年，随着全球LNG产能的集中投产，特别是澳大利亚的萨宾与GLNG生产线以及北美地区的大规模页岩气项目落成，成批次的LNG长期协议开始执行，国际LNG海运贸易迎来新一轮发展高峰期，2016年国际LNG海运量高达2.68亿吨，同比增长7.4%。进入2017年，全球LNG产能稳步释放；与此同时，中国“煤改气”政策作用显著，全球LNG需求增长旺盛，在此背景下，国际LNG海运量再度跳涨9.6%至2.94亿吨，直逼3亿吨大关。

2、LNG船长协、非长协海运量均有增加

自2015年开始，亚太地区LNG项目集中大规模投产，催生了一批LNG长期贸易协议（本文中的“长协”指期限超过三年的贸易协议，下同），由此带动基于长协的LNG海运量开始回升并持续快速增长，经估算，2017年国际LNG长协海运量可能达到2.11亿吨，较2015年增长3000万吨左右。

相比之下，非长协（现货贸易或期限在三年以内的短期贸易协议，下同）带来的LNG海运量则波动上涨。具体来看，2015年，由于日韩、欧洲等需求不振，全球现货市场的LNG贸易量出现萎缩，且新签短协数量减少，全球LNG船的非长协海运量有所回落，同时市场份额也出现小幅下滑。但2016年以来，全球LNG市场供给相对充足，区域市场的LNG供需关系及价格差异化显著，刺激了LNG非长协贸易，其中套利贸易尤为活跃；2017年，国际LNG非长协海运量或达到0.83亿吨，较2015年增加约1460万吨，占国际LNG海运总量份额升至28.2%，较2015年提升了0.8个百分点。

3、市场运力过剩局面近期出现缓和迹象

过去的十年中，LNG船航运市场经历了一轮“过山车”行情。继福岛灾难之后，LNG市场需求迅速活跃，现货市场的LNG船运价急剧上扬，16万立方米LNG船的租金收益于2012年年中达到历史最高点的14.4万美元/天。但随后数年，由于新船交付增加支撑全球LNG船船队规模不断扩张，而同期LNG海运量增长乏力，导致航运市场运力供需关系不断恶化，上述船型的租金收益于2015年年下半年跌至3万美元/天的低位水平。2016年，尽管国际LNG海运量增速提升，但运力过剩局面未有缓解，LNG船航运市场行情持续低迷；2017年以来，北美加大了LNG出口，市场需求端增速稳定，运力供需关系出现缓和迹象，LNG船现货市场租金开始企稳回升，特别是2017年四季度开始，中国“煤改气”政策的实施短期内创造了大量的LNG海运需求，对过剩运力消化起到重要积极作用，16万立方米LNG船的租金收益迅速反弹，并于2017年年底逼近8万美元/天，达到近四年来最高。

图1. 全球LNG产能与国际LNG海运量走势

图2. 国际LNG非长协海运量及其全球市场份额走势

LNG船建造市场近况

1、新船成交量开始回升

2015年四季度开始，随着LNG船过剩运力的不断积聚，船东新船订造需求明显减少，同时，短租及现货航运市场的持续低迷也严重打压了投机性船东的新船投资信心，在此背景下，全球LNG船新船成交量出现大幅萎缩，2016年仅为9艘、142万立方米，达到“十二五”以来的谷底。2017年，尽管LNG船航运市场行情总体仍然不佳，但考虑到LNG行业的巨大前景、现阶段大规模的新增LNG项目计划以及低船价机遇，船东的新船投资意愿开始增强，全年累计成交17艘、229万方，较2016年出现61%的涨幅，尤其在2017岁末至2018年初，现货市场运价的迅速高企进一步激发了船东的投资热情，仅2018年1～2月，全球再度成交9艘LNG船，共计141万立方米，与2016年全年成交量基本持平，并且超越“十二五”阶段同期均值水平。

从成交结构看，订单船型大型化特点明显。一方面成交船型的舱容日渐大型化，2015年下半年以来造船市场成交的大型LNG船主要集中在17万方以上，而16万方左右以及更小舱容的大中型LNG船已完全丧失市场竞争力。另一方面大型LNG船订单比重持续高位，过去五年，全球LNG船市场的大型LNG船订单占据市场主体，以艘数计，市场份额高达80-90%。其中2017年，由于批量订单集中释放，小型LNG船成交4艘、3万立方米，以艘数计，占全球LNG船成交总量的比重暂时升至23.5%，但以立方米计，仍仅有1.3%。

2、新船价格持续探底

2008年全球金融危机使得LNG船市场遭受重创，16万方LNG船新船价格由2008年10月的2.5亿美元短期下挫至2010年7月的2亿美元，此后新船价格一直围绕2亿美元震荡。2016年以来，除LNG船订单本身匮乏外，整个造船市场也陷入极度冷清局面，船厂为减少未来开工缺口、保证未来经营稳定，围绕新船订单的竞争范围逐渐加大、程度逐渐加深，致使LNG船新船价格承压下探。截至2017年年底，克拉克松给出的17.4万立方米LNG船市场新船报价已跌至1.82亿美元，同比下跌了1500万美元，较2016年的跌幅进一步放大。2018年至今，成交量的增多并未带动船价的回升，17.4万方船市场估值已跌至1.80亿美元，刷新历史最低。

图3. 16万方LNG船的现货市场运费收益（美元/天）变化

图4. 全球LNG船市场的新船成交量走势

图5. 近五年来全球LNG船市场成交结构（以艘数计）

图6. 全球LNG船造船完工量走势

3、造船完工量保持稳定

LNG船的造船完工量主要取决于新船成交量以及LNG船的建造周期。LNG船的建造周期一般为2～3年，由于2011～2014年新船订单大量释放，近几年LNG船完工交付量持续高位，2014～2017年全球LNG船的完工交付量基本维持在33艘、500万立方米左右，其中2017年完工33艘、480万立方米，以立方米计，同比减少7.9%。2018年年初，由于LNG船航运市场行情较好，船东接船较为积极，1～2月已实现新船13艘、211万立方米的新船交付，同比实现翻倍。

完工结构方面，受前几年成交结构影响，近年来造船市场的完工船型也呈现一定大型化特点，其中，2017年全球交付的33艘LNG船中，大型LNG船总计27艘，占比81.8%，而2018年1～2月全球交付的13艘LNG船中，大型LNG船数量更是达到12艘。

4、手持订单规模不断萎缩

2010年至2015年，受新船成交量高位影响，全球LNG船手持订单量持续快速积聚，由327万方增长至2511万方，年均增速超过50%。但2016年以来，LNG船新船订单寥寥无几，而完工交付量持续高位，导致全球LNG船手持订单量明显回落。截至2018年2月，全球LNG船手持订单已仅为114艘、1811万立方米，为近五年来以来最低点。

图7. 全球LNG船手持订单量走势

图8. 全球LNG海运贸易量预测

LNG船市场需求预测

1、全球LNG中长期海运贸易发展前景看好

全球LNG产能有望大幅增加，航运市场将继续企稳。未来两年，全球LNG产能或将增加0.55亿吨，特别是美国的LNG项目逐步投入运营，对LNG海运贸易发展的带动作用将十分显著，预计2018年，全球LNG海运量增速将达到10%以上。与此同时，全球LNG船队增速将达到9%左右，低于运力供给增速。在此背景下，全球LNG船航运市场有望驻足上行。

中长期来看，由于全球对清洁能源的需求存在较大的增长空间，而天然气管道建设仍将受到各种因素制约，尤其是北美至远东以及南亚地区的LNG输送，将会全部依赖海运实现，因此，全年LNG海运贸易将持续稳步发展；与此同时，经过2016年的船市危机，船东下单策略总体将更趋稳健，预计船队增速将得到一定的控制，未来LNG船航运市场将逐步回归正轨。

2、LNG船新船需求有望低位回升

LNG船新船需求可分为新增需求和更新需求，其中，新增需求来自于LNG海运量增长带来的运力需求，更新需求来自老旧LNG船拆解带来的运力更新升级。具体来看，新增需求方面，根据LNG海运贸易发展趋势测算，2022年国际LNG海运量将接近4.4亿吨（约9.3亿立方米），并且未来几年的增量几乎全部来自远洋运输，因此，平均航程也将有所拉长；相应地，全球LNG船的运力需求将超过1亿万立方米，扣除现有运力以及在建运力共计约9300万立方米，预计新增运力需求约为900万立方米，以17～18万立方米LNG船船型计算，预计到2020年，全球LNG船航运市场仍需要新增约52艘大型LNG船。更新需求方面，由于老旧LNG船的运输效率低、运输成本高，在航运市场中竞争力愈发不足，近期LNG船拆解速度有所加快。根据现有LNG船船队船龄结构计算，2022年前有望更新的大型LNG船共计170万立方米，按17～18万立方米船型计算，预计更新总需求约为10艘。

结合新增需求和更新需求，预计2018～2020年，全球大型LNG船总需求将约70艘（包括2018年1～2月成交的8艘）左右。此外，小型LNG船市场现有容量有限但前景广阔，并且船队老龄化极为严重，加之LNG动力船市场正在迅速崛起，与之匹配的LNG加注船需求也将逐步增加，预计2018～2020年的小型LNG船的需求总量将接近30艘。总的来看，预计2018～2020年，全球LNG船总需求量约为100艘，其中2018年或为26艘、360万立方米（含已成交的9艘大型LNG船），将较2017年进一步增加。

但值得注意的是，受造船产能过剩和企业竞争加剧影响，大型LNG船的新船价格短期内的上涨动力仍显不足。