摘要：中小企业在中国国民经济和社会经济发展中扮演着重要的角色，也是重要的创新主体。但中小企业一直面临着融资困难的问题，筹资瓶颈几乎伴随着中小企业发展的各个阶段。在市场经济条件下，中小企业的健康发展必须有多元化的融资途径，其中股权融资是很多中小企业面临的重要选择。本文对我国中小企业股权融资的原因、问题和瓶颈进行了分析，考察了当前中小企业股权融资面临的困难和问题，为中小企业选择股权融资提供了建议，以期为解决中小企业融资困难问题提供解决思路。

关键词：中小企业；股权融资；对策

一、引言

随着经济全球化的加快发展，中小企业生存发展的问题越来越关键。中小企业在中国国民经济和社会经济发展中扮演着重要的角色，也是重要的创新主体。但中小企业一直面临着融资困难的问题，筹资瓶颈几乎伴随着中小企业发展的各个阶段。目前，中小企业的融资主要靠内部利润积累，或从银行取得少量贷款，其他来源比如投资公司、担保公司以及一些不规范的地下钱庄。

由于我国中小企业融资平台未建立完善，中小企业获得的资金有限且风险较大、成本高，无法从根本上解决企业融资难问题。鉴于此，本文尝试对我国中小企业股权融资的原因、问题和瓶颈进行分析，考察当前中小企业股权融资面临的困难和问题，为中小企业选择股权融资提供了建议，以期为解决中小企业融资困难问题提供解决思路。

二、中小企业融资问题相关理论

（一）中小企业

中小企业是从规模上看较小的企业，不同国家体制对于中小企业的界定不同，标准也不一致。通常各国对于中小企业的界定指标涵盖了员工数、资产规模、组织结构和融资方式等方面，也有一些共同特点，如规模较小、业务范围下载、雇员或者从业人员较少等，再如从生产周期看，中小企业的生产周期相对较短，固定资产和营业收入较少，再如从对市场的适应角度看，中小企业对市场的适应能力较强，创新和变更能力也比较突出等。从数量看，中小企业是市场的主体，几乎处于完全竞争的市场状态，且渗透到市场的方方面面，是市场竞争的主要参与者。

（二）股权融资

股权融资即通过非借贷的的方式，企业通过吸收直接投资、普通股或优先股融资等方式，进行股权认购。一是吸收直接投资，即企业通过签订协议，以协议方式吸收国家或其他法人个人的资金投入，进而形成企业资本金的筹资方式。二是普通股融资，即上市公司公开发行普通股，实现权益资本的筹集。三是优先股融资，即股份公司通过发行优先持股权的股票来，实现权益资本的筹集。在公司分配红利及清算时，这类持股者有优先权。四是认股权证融资，即通过发行一种有购买公司股票权利的凭证来来认购权益的方式，凭证包含了购买价格、时间和数量等，一般发行后可单独出售流通。一般而言，股权投资包括 PE和 VC两种，前者是私募股权投资，后者是风险投资，两者区别在于投资阶段不同，PE侧重于企业成长期，既可以是高科技企业也可以是传统企业，VC则侧重于初创期，主要针对高科技中小企业，而随着企业的发展二者的区分越来越小，彼此投资的领域也有渗透。

股权融资有几个优点，一是低负担，即股权融资不同于债券融资，无需偿还利息本金，特别在企业营运初期尚未产生利润时，企业可以将资金更好地用于业务发展，有利于缓解企业资金压力。二是永久性，股权融资筹集的资金是永久的，无到期日，无需归还给投资者。通过股权融资，资金用于经营生产，可以满足中小企业基本资金需求， 保证企业稳定生产。三是一般都有后续投资，在企业经营状况良好的情况下，投资者往往愿意增加后续投资，从而促进企业的稳定成长。

三、当前我国中小企业股权融资的诱因分析

一是中小企业融资面临自身发展条件的限制。中小企业往往注册资本较少，流动性资产比重大，面临高频次、小资金量的金融需求，但可以用于抵押的资产较少，财务制度不够规范，公司管理水平较弱，在偿债、运营和盈利方面往往难以达到银行贷款要求，同时，中小企业信息不对称的问题普遍存在，道德风险更为严重，影响了中小企业融资，大部分中小企业经营规模小。

二是我国资本市场存在制度限制。就整个融资体系看，我国融资体系和金融市场以间接融资为主，直接融资市场不发达，制度不健全，缺乏针对中小企业的融资渠道。国家对国企和大企业有制度和政策倾斜，使得银行倾向于选择这些企业合作，对中小企业则从控制风险的角度，授信标准高、贷款额度也有限，且多为短期的流动贷款。在债券融资方面，国家对于发行企业债券设置了较高门槛，中小企业规模一般达不到国家对于直接融资的要求。

三是企业外部融资成本高。银企双方面临信息不对称的问题，银行为降低风险，通常设置了更高的贷款利率，中小企业面临更大的资金成本，同时中小企业还要支付一定的额外贷款费用，如抵押登记费等，还有担保费、中介费等，使得融资成本过高，对于中小企业而言其需求的資金时间要求高，往往会通过非正规的外部融资渠道即民间资本接待获取支持，虽然较为灵活，但利息较银行贷款利率更高。加之产权制度变更仍在进行中，市场监管不足等问题的存在，使得中小企业普遍无法运用民间资本扩大生产经营。

四、促进中小企业股权融资的思路分析

一是完善法律法规。政府应发挥积极作用，完善融资资源、制定相关政策及法律法规，加强对投资者的监管，为企业提供良好的融资环境法律依据和政策支持。

二是拓宽资金渠道。应根据国情建立包含政府资金、民间资本、金融机构和国际资金的多元化资金来源，既充分发挥民间资本作用，又扩大中小企业股权融资资金来源。

三是建立健全中介市场体系。建立中介市场，能够为双方提供评估和鉴别服务，防止误判，并提供监督服务。

参考文献：

[1] 姜鲁宁. 中小企业股权融资问题探讨[J].商业现代化，2010（12）

[2] 张建华. 中小企业融资国际比较及经验[J].中国金融，2011（9）

作者简介：欧阳玉涵（1983-）女，汉族，四川绵阳，四川大学锦江学院，研究生学历，研究方向：金融和财务管理。