孙锋

水大鱼大

我第一次关注到越南股市是在2016年。之前，我一直做境外投资市场观察的相关工作，东南亚市场一般关注到的都是新加坡、泰国、马来西亚这些经济条件和投资环境较为良好的国家。但2016年发生的一件事情让我对越南产生了浓厚兴趣。

那年9月，我订阅的越南当地报纸《谈论越南》里出现了一则消息，大致意思是说越南政府将在1年半内，从国内两大啤酒巨头西贡啤酒公司和河内啤酒公司全面撤出国有股份。这也标志着越南国有资产改革拉开了序幕——2017-2020年，越南政府计划从406家国有企业撤资，同时大力引入国外资本。

这则消息引起了我对越南资本市场的注意。事实上，越南股市自2000年起在胡志明证券交易所创立，从2～3只股票、100点指数开始，经过2006-2008年的全球性牛市，最高达到1 179点附近。而那时比它成立早10多年的中国A股，最高才5 499.6点。

然而，随之而来的金融危机，瞬间将它打回到了250点附近。于是越南政府大力收紧金融政策，股市、房市几乎都被腰斩，经过2008-2013年的不断下跌，指数下降到了88点，最高时才470点。

这次越南政府的国有资产改革，让我联想到了越南现在的四大现象。

第一，我经常在越南各大银行门口看到年利率高达7%左右的存款广告，当然贷款利率更高，这說明股票市场不景气、工商企业减少投资、民众减少消费。第二，我发现在越南租房很贵，而靠出租房屋可带来7%～8%的年回报率，消费转化为了价值投资。第三，你会觉得越南的老板很有钱。因为买股票的少，政府为缓解上市公司公众融资困境，推出了一系列减税政策，使得许多上市企业税后利润很高，开工厂就等于赚大钱。

最后，在越南首都胡志明市，你会看到摩托车来来往往，异常忙碌，百姓们一门心思搞经济，没多少人关心金融和股票，像极了中国改革开放之初，股市刚刚成立的场景。

连续多年的通货膨胀，让越南股市只需45.45万美元实缴注册成本，就可以申请上市，近半上市公司市盈率低于10，将近90%上市公司市净率低于2。多年的熊市，让越南股票价值严重被低估。

在熊市捡便宜，是炒股一大诀窍。而当熊市不断遇上利好消息时，更是捡便宜的上佳时间。

在更微观层面上，我发现越南到处都是年轻人。据统计目前越南人口超过1亿，且平均年龄低于30岁。越南年GDP增长率达6.2%，从1990年到现在人均GDP增速2 075%，仅次于中国；最低工资224美元，仅为中国的三分之一。劳动力成本低、年轻消费群体崛起等多项因素决定了越南正在不断吸引资本的目光。

放大到宏观层面，我发现经过几年时间的埋头苦干，越南基建、民生、制造业等出现了极大的复苏。更重要的是，越南与中国、美国、日本、英国、澳大利亚等占全球GDP约80%的国家，签订了TPP、东盟、越南-欧盟自贸协定、一带一路等多项多边经贸协议或倡议，经济刺激和开放态度领先整个东南亚地区。

而随着国有企业改革等一系列对金融政策的松绑，2017年9月8日越南股市正式冲破10年来未能冲上的800点。2017年越南股市市值达3 500万亿盾（1人民币=3 617.119 6越南盾），同比增长80.5%，相当于GDP的70.2%，股市流动性增长66%。境外投资者净买入总额达46.7万亿盾，为10年来最高值，可谓是水大鱼大。

境外投资者净买入越南股票总额达46.7万亿盾，为10年来最高值，可谓是水大鱼大。

十大板块与趋势投资

2018年1月22日，在胡志明市股票交易市场收盘集合竞价时间，交易所交易系统因交易迅猛上涨，发生了技术问题，休市两天。

股市火爆到交易所崩溃，这在全球资本市场都是难得一见的。但若要具体到买哪一只股票会赚，我只能说见仁见智了。不过关注到以下十个板块，至少会成倍地降低失败率。

他们分别是房地产、银行金融、证券、医疗药品、机场、塑料管、建筑、信息技术、钢铁、纺织这十个产业板块。

前几年，我买了两只股票，一只是空调股，越南一年到头都很热，当时经常停电；另一只是电缆通信股，因为我看到越来越多的年轻人开始玩起了手游，我相信这两只股会大大受益于越南经济的发展。两年时间内，这两只股票给我带来了十几倍的收益。

在我看来，越南现在的股市，绝大部分属于趋势投资。在宏观和微观经济政策不断正向刺激的情况下，投对了趋势，任何一个消息都是利好。

而我提到的这十大板块，无一不是在越南基建、金融、消费升级等产业上的分支。其实这种选股逻辑，完全可以照搬上世纪90年代在中国的股市投资。

所以Vincom股份联营公司（VIC）、绿色地产（DXG）、康田地产（KDH）、南龙投资股份公司（NLG）、越南外商银行（VCB）等趋势股票，可以重点关注一下。

但与中国稍显不同的是，越南国有资产改革带来了空前的利好。比如，在越南很多国企已取消其外资持股限制，包括Vinamilk、Domesco、CMC、everpia等大型公司。同时，越南拟取消67种经营业务的限制条件，创造更有利的条件吸引外资流入。

在这种情况下，包括三星、LG、英特尔等企业都开始在越南扩大产能。因此，这两年越南预计可能将持续迎来高达200家的IPO高峰，这又类似于中国2005年的股改，A股爆发了一轮大牛市。

而在2016年IPO的西贡啤酒、越南橡胶集团、滨城集团、黑水、越捷航空等公司，作为消费品、工业品、房地产、基建、航空方面的代表，都分别完成了股改，并实现了在股市方面的资本增值。

此外，2017-2020年间越南政府计划从406家国有企业撤资。前期从河内啤酒（BHN）、越南乳业（VNM）、前锋塑料（NTP）、越南再保险（VNR）等国有企业撤资，它们也可作为一个良好的投资参考对象。

股市无定法，越南股市更需要时间和耐心仔细研究相关政策和趋势。

最近在不断研究越南股市的时候，我又发现一个现象。比如在越南Upcom交易所，有只Meinfa股票（MEF），每股市价900盾，每股分红高达5 000盾，为市价5.56倍。如此高的市盈率，显示这只股票被严重低估，并有非常高的成长预期。但是Upcom交易所是有点类似于中国新三板的股权交易市场，市场流动性较差，难以交易。但这也能反映出越南股票市场机会甚多，可以找机会提前布局。

但股市有风险，入市需谨慎。这句话放在入局越南市场时更为重要。除了由于地域原因，对越南股市不易深入了解之外，越南政治的稳定性、经济政策的可持续性和可实施性，都是需要必须考量的因素。

越股指南

谨慎起见，在正式进入越南股市之前，可以先追踪一些越南股市在境外的指数基金。比如美股的越南ETF，港股的DB富时越南指数ETF，了解越南股市玩法和行情。

而要正式进入越南股市，大致需要经过如下几个步骤。

1.开户

大部分中国人来越南开户，选择的都是名为IVS的证券公司。这家公司由中国企业控股，因此能提供一些针对中国人的服务，比如会有懂中文的工作人员指导开户，交易软件也提供中文版本。

如果人在越南，过程很简单，只需要带上护照和签证，在IVS柜台办理即可。

开户免费（证券账户+越南投资发展银行账户），只收取人民币约60元的护照及签证公证费，不到一个小时就能办好。

而如果人在中国，需要在驻华越南大使馆公证护照，然后再把各项资料以邮件/快递的形式发给IVS。

2.交易

每家证券公司都会有相应的交易软件。开户之后，两天内，工作人员会把账户及密码信息以邮件的形式发到投资人的邮箱。IVS的交易软件是“imobile”，收到账户密码之后即可登陆操作。

越南主要有两个交易所，一为河内证券交易所，一为胡志明证券交易所，类比深交所和上交所。股票交易时间为上午9：00-11：30，下午1：00-3：00。胡志明中心涨跌幅为±7%，河内中心涨跌幅为±10%。另外，不同的交易所，报价的加减码最小金额以及交易单位也有所不同。

3.费率

作为外国投资人，首先得把人民币换成美元，然后再用美元换成越南盾进行交易。

交易费及税费：相比起国内万分之三左右的手续费，越南股票交易的费率很高。通过软件交易，交易费率佣金为0.15%，买入时收取0.15%，卖出时收取0.15%，同时还需自动缴纳0.1%的税。

证券托管费：证券公司收取股民证券托管费，每月0.4盾/股。按天计算：比如10 000股托管15天，托管费用为2 000盾。

证券转进出费：每次0.5盾/股，上限：一次一个股票代码最高50万盾。

资金结算：越南市场的交易模式是T+2，卖出股票不能马上获得资金，必须T+2收盘之后资金才能到账，例如周二（T日）卖出股票后，周四（T+2）收盘后资金才到，有2天的“账期”。所以，为了方便客户交易，IVS提供这几天的资金借贷服务，在确认客户T日卖出成交之后，客户需要馬上买入其他股票的时候，IVS可提前借给客户相应的款项，利息为每天0.038%。

提现：在境外的中国投资人如果想把资金转出，过程比较繁琐。首先需向IVS提交含有完整信息的书面材料，以邮件、并同时以快递的形式，发送给IVS。IVS根据书面材料，汇款至客户的指定账户上。