资本纵横的江湖，从来不缺少并购重组的故事。当混合所有制改革的大潮风起云涌时，从食品到家电，从汽车到IT产业，各行各业的并购重组此起彼伏。对于中国有色金属行业来说，成功实施混合所有制改革并堪称经典的案例凤毛麟角，然而，两部混改大戏就在多氟多化工股份有限公司磅礴演绎，铸就了行业内民企与央企合作共赢的经典案例。

绝大多数行业都会经历一段整合发展的周期，正如春秋战国时期，群雄并起，各自为战，经历过分分合合，最终一统江湖。如今在经济领域，不同于战国时代的血腥争夺，更多的模式是合作共赢。多氟多化工股份有限公司（以下简称“多氟多”）正是报以合作共赢的理念，通过与白银中天化工有限责任公司（以下简称“白银中天”）、宁夏金和化工有有限公司（以下简称“宁夏金和”）的并购重组，探出了一条国企与民企共同发展的新路径。“与其和竞争对手血拼消耗能量，不如转换观念，纵横联合，对同类企业进行股权投资，这是一条创新之路，既能盘活国有资产，又可以奠定多氟多做强做大的根基。”多氟多董事长李世江一语道出其中的大格局和大智慧。

白银中天化工有限责任公司办公楼

与白银中天“联姻”

时光倒退五年前，那时中国氟化工行业的巨头厂商都面临着行业集中度低、品牌企业少的窘境，彼此在国内展开恶性竞争，在国际市场上却没有话语权和定价权，处境十分被动。作为电解铝工业忠实伴侣的氟化盐行业，近几年来也因为电解铝的产能过剩而被殃及。来自小城焦作的多氟多，凭借其品牌和资金的优势，辅之以灵活多变的战略，虽然已占据了国内氟化工行业的半壁江山，但是留给多氟多开疆拓土的空间已十分狭小。

那一段时间，李世江经常站在办公室的中国地图前，谋划着多氟多的战略转移。西北地区的原料优势、生产基础和市场覆盖，渐渐地吸引了他把目光瞄向了大西北。如何与西北的氟化盐企业达成共赢？又该以什么样的方式进行合作？李世江在耐心寻求机遇。

坐落于甘肃省白银市靖远县的白银中天是原核工业部下属国营二七九厂。“在2012年之前，企业有400多名职工，年产1.5万吨干法氟化铝，受国际金融危机影响、氟化盐产能过剩、萤石价格大幅上长等不利因素的影响，白银中天生产经营举步维艰，效益每况愈下。”时任白银中天总经理田年益回忆说。

机遇总是留给有准备的人。从2010年开始，白银中天多方寻求合作伙伴，先后接触过十多家企业，最终选择了与多氟多这家“大咖”级民企的合作。达成合作协议后，多氟多于2012年7月4日完成对白银中天的增资扩股，至此，白银中天成为多氟多大家庭中崭新的一员。

六年前的7月4日，是多氟多与白银中天的“联姻”之日，也是多氟多“西北战略”第一枚棋子落盘之际。

对养殖模式进行优化，也要在不同方式下进行改善。如：改善鱼种投放模式，结合轮捕轮放要求，每年按照一定比例进行投放，确保其品种符合市场规格需求，使其在旺季的时候投入到市场上。尤为重要的是，为增加草鱼、鲫鱼的投放量还要囤养成鱼，在冬季的时候，将一些成鱼囤养在鱼池内，在春天的时候出售。还可以为其设置网箱，将日常捕获的水产品放在网箱中暂养，当发现市场上缺货的时候，可以捕捞上市[2]。

李世江视察白银中天生产区

多氟多与白银中天签约

进入共赢时光

“联姻”，是回避恶性竞争、实现合作共赢的新路径。多氟多与白银中天成功“牵手”后，“甜蜜生活”由此拉开帷幕，成为业界津津乐道的成功案例。

完成对白银中天的增资扩股之后，多氟多立即投资2.34亿元，新建了高性能无水氟化铝项目和5万吨/年无水氟化氢项目，所有的工艺、技术、设备在国内同行业均属领先。

2013年12月、2014年8月，白银中天两条生产线相继建成并一次性达产达标，实现了当年建成、当年投产、当年收益。短短两年时间内，白银中天的产能由1.5万吨增长到8万吨。

为了解决白银中天后续发展面临的人才和科技瓶颈，多氟多不断引进高级人才，依托省级企业技术创新中心的平台，与各大院校科研机构开展了产、学、研联合创新，做好了充足的技术储备。

正如人类的婚姻一样，“联姻”之后的磨合在所难免。由于多年的体制不同，白银中天干部员工的原有思维理念、工作效率、制度体系存在着较大的差异。重组以来，新的领导班子对管理体制和人事制度进行了大刀阔斧的改革，以多氟多先进的企业文化理念为引领，辅之以健全的内控管理体系，全面优化人员组织结构、薪酬待遇、考核激励、职工福利等制度，迅速营造了一种干事创业的文化氛围，干部员工的精神面貌昂扬向上，生产经营稳步发展。

2017年12月，从白银中天传来喜讯：继2013年以来，该公司营业收入逐年递增，各项指标行业领先，产量、产值较五年前翻了5倍之多，彻底告别“亏损”一词。“现场管理提升了，成本大幅结余了，员工收入增长了，白银中天加入多氟多之后，里里外外都发生了质的变化。”在白银中天工作多年的员工赵莉高兴地告诉记者。

“混合所有制改革”不是炒作，不是噱头，而是一场实实在在的变革和获益。五年来，在各级党委政府的政策帮扶下，白银中天依托多氟多的管理、资金、文化的综合优势，发生了翻天覆地的变化，重新焕发出勃勃生机，在中国的氟化工产业格局中有了尊贵的座席。

多氟多与宁夏金和签约

宁夏金和 一波三折“混改”路

白银中天的重组为多氟多蹚出一条成功路径，多氟多也由此初步完成了西北地区的战略布局。李世江对此并不满足，而是继续用锐利的眼神，搜索着多氟多新的着陆点。宁夏盈氟金和的并购组建，是多氟多在西北地区投下的又一枚重要棋子。

宁夏盈氟金和化工有限公司大门

宁夏金和是中色（宁夏）东方集团有限公司与宁夏电力投资公司合资创建的企业，位于石嘴山市经济开发区，是我国最早的氟化盐生产企业之一，具有较为雄厚的技术沉淀和生产基础，年产11万吨干法氟化铝产品，产能和市场占有率居国内第二位。

至于宁夏金和为何向多氟多抛出橄榄枝，原因与白银中天一样，不必赘言。

“不存在大吃小、小吃大、谁吃谁的问题，而是合作利益最大化，实现民企、国企、当地政府及多方协同共赢。”李世江一开始就确定了合作的初衷和原则。

2017年6月7日，多氟多与宁夏金和共同投资设立宁夏盈氟金和科技有限公司，其中多氟多占股67%，为控股股东。谈判桌前签字、合影、掌声，背后却是四年的漫漫长路。与宁夏金和的合作是多氟多历时最长的并购重组项目，从初次接触到反复谈判，再到注册登记，可谓一波三折。

在重组过程中，由于涉及双方股东、地方政府、券商、银行和其他债权人，协调异常困难。从设计重组方案到最终落槌，合作重组方案几易其稿，期间李世江等高管层多次赴石嘴山市沟通协调。

2013年3～4月，双方高管层互访，初探合作可能，之后仍无实质性进展，只有望眼欲穿地等待了三年之久。直至2016年4月，石嘴山市委主要领导带队考察多氟多，敲定了合作的意向框架，多氟多与宁夏金和开始了紧锣密鼓的洽谈。从2016年7月开始，并购重组经历了反复的拉锯磋商，期间，或因存在风险推倒重来，或因股东方提出异议，山重水复，柳暗花明。直至2017年1月5日，石嘴山市政府、中色东方、多氟多三方合作重组宁夏金和框架协议签署，进入各项工作的落实环节。

2017年5月22日，李世江第四次赴石嘴山市，三方正式签署重组合资协议。2017年6月7日，取名为宁夏盈氟金和的新公司工商注册登记完成，长达四年的漫漫重组路终于走完，至此，多氟多对宁夏金和的并购尘埃落定。

对于这起并购案，外界普遍看好，中国有色金属工业协会一位专家表示：“在这场并购中，多氟多和宁夏金和实现了双赢，对于任何一方而言都非常有利。”

盈氟金和公司生产线

联袂打造又一经典之作

宁夏盈氟金和作为多氟多的控股子公司正式加入多氟多大家庭后，多氟多的氟化铝产能将占国内30%以上，销量占三分之一。并购后，盈氟金和使用多氟多的“多氟多化工”商标及标志标识，原料采购和产品销售遵守多氟多统一调度和安排。

针对安置干部员工、培训人员、生产经营计划等工作，李世江提出：“再造盈氟金和的管理流程，力争做到快速融合，无缝对接，在最短的时间内实现经营管理协同最大化。”

多氟多按照《劳动法》的要求启动了新的人员聘任协议，李世江亲自为员工讲授企业文化和管理，加强并购双方团队的沟通交流。一切顺利有序进行，双方办公网络、邮件、视频会议、QQ、微信群等沟通渠道快速搭建完成，携手共同构建起信任、团结、友爱的大家庭。

目前，盈氟金和公司实现了组建当月转换资质、当月正常发货、当月实现赢利的良好局面。受命担任盈氟金和总经理的田年益对记者说：“接下来，盈氟金和将对原有的落后生产工艺进行改造升级，产品也要从干法氟化铝向无水氟化铝转型，我们要再创混合所有制企业的新辉煌。”

2017年12月14日，中国铝业2017年重点供应商市场研讨会在广东深圳召开，宁夏盈氟金和被授予“中国铝业股份有限公司2017年度优秀供应商”荣誉称号，多氟多副总经理、宁夏盈氟金和董事长谷正彦作为优秀供应商代表在大会上发言，这是该公司并购重组半年来获得的首项殊荣 。

有度有法 变通和谐

如果按照先秦时期的哲学思维来考量李世江，他应该介于法家和儒家之间，既讲事物的发展规律，严格按照国家法律法规和商业规则行事，也有一种不偏不倚的中庸之力，更有一种独特的文化感召力，简而言之，有度有法，变通和谐。无论是在日常的企业管理中，还是在重组并购中，李世江这种胸怀和思维显露无疑。

党的十九大报告指出：“深化国有企业改革，发展混合所有制经济，培育具有全球竞争力的世界一流企业。”短短一句话，既是党中央关于深化企业改革的顶层设计，也是对发展混合所有制经济所寄予的殷切厚望。

多年以来，多氟多始终遵循着一种理念：尊重对手，纵横联合，共同发展。以多氟多“牵手”白银中天和宁夏金和为例，行业内巨头企业强强合作，打造了氟化盐行业市场占有率第一、全产业链、全渠道的龙头企业，形成了产业平台、资本平台、整合平台，将形成高效的生产供应链体系和稳定的规模化生产，为合作双方创造了新的利润增长点。

“通过并购重组，多氟多打造了一艘产业旗舰，改变了氟化盐行业的无序恶性竞争，推动优胜劣汰，淘汰落后产能，促进了我国氟化盐行业走向成熟、健康发展。”谷正彦在接受采访时说。

从氟出发 以梦为马

2016年12月14日，由《中国有色金属》杂志社主办的“首届中国有色金属工业年度经济论坛暨中国有色金属工业年度经济人物和年度绿色领军企业颁奖典礼”在北京举办，李世江从中国有色金属工业协会会长陈全训手中接过了“首届中国有色金属工业年度经济人物”的奖杯。在CEO对话专场，李世江面对媒体记者，满怀自信地说：“英国有个氟多多，西班牙有个多多氟，中国有个多氟多。这几家都是世界上有名的氟化工企业，经过多年发展，来自中国的多氟多已经发展成为全球生产规模第一、技术领先、发展潜力大的无机氟化工企业。多氟多走出了一条技术专利化、专利标准化、专利国际化的道路，我们把技术做得最高，把产品做到了极致。现在我们又从氟化工转到新能源，开发了六氟磷酸锂，打破了国外垄断，让中国的锂电池成本大幅下降，走向千家万户，现在中国的手机、笔记本电脑、电动汽车领域，每三块电池中有一块就用了多氟多的六氟磷酸锂，我们的产品不仅替代了进口，还出口多个国家，为国家为民族争了光。”李世江的话语未落，全场响起了热烈的掌声。

多氟多实验室

李世江获得“首届中国有色金属工业年度经济人物”

无论走多远，也不能忘记当初的出发点。氟化盐是多氟多的基础产业。几十年来，多氟多从焦作一家地方企业成长为全球技术领先、产销量最大的无机氟化工企业、中国无机氟化工领域第一家上市公司，也正是以氟为基，从氟出发，以梦为马，迈入新能源材料、锂电池、新能源汽车行业，成为产业转型升级的示范和标杆。氟，成为多氟多永远不忘的初心。

如今，氟化盐、电子化学品、锂电池、新能源汽车4个事业部组成了多氟多的全产业链。迎着国家供给侧改革的春风，凭借在氟化工领域自主创新的雄厚实力，多氟多以新格局、新动能、新增长迎来了发展的新机遇，据了解，目前多氟多冰晶石产销量占全国市场份额50%，出口连续16年保持全国第一，无水氟化铝产销量占全国三分之一，出口连续11年全国第一，工业级氢氟酸产销量也占全国近20%的份额。

截至发稿时，在整体协同战略下，多氟多与子公司整合资源，实现了优势互补，整体经营情况稳健增长，原料储备充足，生产计划完成率达107.05%，显示出了较好的盈利能力和优良的发展潜力。

谈及混合所有制改革，李世江认为，并购重组横向可以盘活资源和资产，优化资源配置；纵向可以为项目进程中触及的政策问题、股权转让问题提供实践样本。

混改的东风带来滋润经济的雨水。多氟多的两部“混改”大戏，为中国有色金属行业混合所有制改革提供了宝贵的范例，不但在行业内书写了一部“混改”启示录，对于其他行业也具有弥足珍贵的参考价值，让我们共同期待多氟多在“混改”之路上，演绎出更多的精彩篇章。