汽车：从重量到重质

中信证券

投资要点

1、从重量到重质。

2、补贴退坡分段执行。

2017年全球主要国家的新能源汽车销量超过了142万辆，中国达到77.7万辆，占比55%。保有量看，全球新能源汽车累计销售已经突破了340万辆，其中在中国行驶的电动汽车超过了50%。中国新能源汽车规模已经达全球第一，后续将更加注重提升质量。我国传统汽车大而不强，新能源汽车当前总量虽小但规模已全球第一，在全球主流车企加入竞争之前加快提升自身基础研发实力，是我国新能源汽车能否弯道超车的核心。

针对市场担心的2018年补贴退坡，工信部部长认为补贴退坡势在必行，在2020年分段退坡，避免2020年底一次性调整给行业带来的巨大震动。1月17日，中国汽车技术研究中心副主任也表示补贴退坡意见已经上报上一级主管机关，等在批复，并表示可能会设定过渡期，但过渡期内补贴也可能有所下降，燃料电池补贴可能不会调整。补贴是我国新能源汽车从零起步的核心驱动因素，历史价值无法忽视，但当前我国新能源汽车销量已达78万辆，占全球的一半，渗透率2.7%，产业链初具规模，成本下降趋势明显，已经初步具备市场化发展的能力。长期来看，新能源汽车补贴额度减少或退出不会导致新能源汽车产业停滞，后期市场化的积分政策将会继续推进行业向上发展。行业盈利短期波动反而是龙头公司重塑市场格局的契机。

重点推荐：上汽集团、华域汽车和宇通客车。

废气治理：行业空间广阔

华创证券

投资要点

1、政策利好频现。

2、行业规模超千亿。

钢铁行业作为非电领域大气污染物排放的重要来源，2015年二氧化硫、氮氧化物、烟粉尘排放量占工业企业排放量的比例分别为12.4%、9.6%、32.2%。而钢铁行业又以焦化和烧结（球团）环节为排污重点，两环节二氧化硫、氮氧化物排放量约占整体钢铁行业的三分之二，因此焦化和烧结过程的脱硫脱硝对钢铁行业减排意义重大。

焦化、烧结装置减排是钢铁工业十三五规划的主要工作之一，同时，在顶层规划下，国家和地方各类标准的不断趋严大力推动了企业的脱硫脱硝改造进度。同时环保税开征后，其强力的执行力度和双档税率优惠增强了企业减排的主观能动性，叠加排污许可证发放完毕、环保督查“回头看”工作的开展等因素，企业将长期保持充足的环保投入动力。

以钢铁行业为例，目前我国烧结、焦化环节的脱硫改造完成度较高，但脱硝仍处于起步阶段。而水泥、玻璃、砖瓦等行业的脱硫脱硝进度同样较慢。根据我们的测算，烧结环节的脱硫脱硝改造的投资空间近600亿元，而运营成本空间也超100亿元。而行业整体的脱硫脱硝投资空间则超1137亿元，运营投入空间超442亿元，未来空间广阔。目前国内钢铁工业废气治理市场集中度仍待提高，专业化第三方治理在企业受治污成本高、自身治污水平低的背景下优势明显，未来有望迎来发展。

重点推荐：清新环境和龙净环保。

电解铝：配置窗口有望开启

安信证券

投资要点

1、挖掘机销量保持高增速。

2、供给侧中长期有望维持偏紧状态。

随着违规产能关停和采暖季限产落地，2018年，铝市需求将成为基本面变化最主要的边际因素。我们认为铝消费有望趋于改善，一是边际上看，环保限产影响有望趋弱，铝材开工率开春大概率攀升；二是海外经济复苏强劲且持续，国内经济有望企稳整固，中长期有望获得持续支撑。供给方面，短期看，前期铝价下跌引致行业开工率显著下降，且新增产能投放进度有望放缓，短期内供应压力缓解。中长期看，据统计，供给侧改革已实现违规在产停产376万吨，且新增产能被政策严格限制，旺盛的铝消费终究会消化供应压力，全球铝市有望维持偏紧状态。

预计2018年电解铝供改的主要方向将从违规产能关停转向去杠杆，以及存量产能的兼并重组和结构优化。这为具备合规产能指标，去杠杆和兼并重组潜力较大的公司带来显著的机会。经历了三个月的下行和震荡，前期铝市的负面因素已逐渐被市场消化，市场亟待重新审视电解铝的配置价值。考虑到需求有望否极泰来，且长期前景改善；供给侧压力短期逐步缓解，中长期供改意义深远；再加上政策层面存量兼并重组酝酿个股机会，山东省289万吨违规产能弄虚作假事件的看涨期权价值凸显，我们认为电解铝配置窗口有望开启。

重点推荐：神火股份、云铝股份和中国铝业。

快递：行业转型步伐开始

申万宏源

投资要点

1、行业增速开始换挡。

2、行业竞争格局持续改善。

行业增速开始换挡，2017年为新常态的元年。2017年，全国快递服务企业业务量累计完成400.6亿件，同比增长28%，增速从过去的50%以上放缓至30%以下。2017年是快递行业增速新常态元年，增速放缓原因包括：①过去6年快递业务量实现10倍增长，积累了较大基数；②经历前期快速发展后，网络购物进入相对缓和增长期；③政府管制对快递业务增速产生一定影响，如北京清查整治等；④快递企业开始做快运业务，此前通过快递网络进行流转的大货或重货转到快运网络；⑤同城配等新型业务暂未纳入到国家邮政局统计。

2017年12月CR8达到78.7，创近三年新高，行业格局将会持续改善：2019年前后，三四线快递将逐渐转型或被淘汰，CR8持续提升；2020年后，CR4有望90以上。考虑到目前通达系全部上市，充裕的资金加大整合难度。通达系间的整合形式与推动力或有不同：整合形式方面，也可能是几家建立一个联盟，通过相对紧密联盟协作来提高议价能力、以及资源的利用率；推动力方面，同时持有两家快递公司股份的资本有可能会是推动整合的重要力量。我们判断，2018年通达系之间或存在局部大规模合作，如联盟、共享等方面。

重点推荐：圆通速递、韵达股份和顺丰控股。

苏奥传感：油位传感领航者

东北证券预测数据

苏奥传感（300507）：核心业务占有率稳居前列，布局内饰与燃油系统附件。公司汽车油位传感器位居行业前列，传感器及配件的市场占有率近年来保持在30%左右，是国内最大的汽车油位传感器生产厂家之一。除传感器及配件之外，公司还布局了燃油系统附件及汽车内饰件。

车联网成为发展趋势，车用传感器发展前景明朗。车联网已经成为汽车智能化的必然路径之一，无论是车与车之间的连接还是车内各个系统之间的连接均将获得长足发展，而传感器是车联网系统最基础的元器件，数量必将大幅度增加。2017年，公司获得MQB液位传感器，SGM258液位传感器和氧传感器电阻片的新产品开发权。随着传感器在物联网领域的应用不断增加，传感器技术将会不断创新发展，需求不断增加。根据BCCResearch预计全球传感器市场规模在2017-2021年间复合增长率为11%，传感器市场前景广阔。

国产汽车蒸蒸日上，零配件体系有望受益。国产公司所处的汽车零部件行业是汽车整车行业的上游产业，汽车销售的稳步增长直接带动了汽车零部件行业的发展。尤其随着上汽、吉利、长城等自主车型的突围，国产零配件体系也获得了更多的发展机遇，我们认为，公司作为自主知识产权的油位传感器龙头，并横向布局燃油系统配件和内饰，在此过程中将受益良多。

操作策略：公司核心业务发展较为稳定，考虑到整车行业的增速和国产零配件的进口替代趋势，投资者可适当关注。

广誉远：药酒协同潜力十足

浙商证券预测数据

广誉远（600771）：公司公告控股股东西安东盛集团计划自2018年1月2日起12个月内，通过华能信托悦晟3号单一资金信托以集中竞价，大宗交易方式择机增持公司股份，增持不设价格区间，增持比例不低于公司总股本的1%，且不超过4%。截至1月20日，东盛集团已经通过华能信托悦晟3号单一资金信托增持公司股票653.33万股，占公司总股本的比例为1.85%。我们认为目前中医药方面政策利好不断，公司品牌历史悠久，产品优质独特，解决完历史债务问题后刚刚开始快速成长，未来几年将是公司发展的黄金时期。大股东在这个时点连续增持公司股票，也表示看好公司未来的发展。

2017年公司定坤丹单品突破，一骑绝尘，成为第十届健康中国年度品牌，有望迅速成为10亿元的大品种，一方面是产品优秀，市场竞争力强，另一方面也证明了公司出色的销售能力。我们认为2018年将是公司另一品种龟龄集的爆发年，龟龄集为宫廷御药，市场上独一无二，之前主要是受制于是处方药，无法进行广告宣传，从而影响了其增长。2018年随着龟龄集酒产能瓶颈的解决，营销活动将进入正轨，龟龄集酒与龟龄集药品无论从名称还是从功效上都有着密不可分的关系，随着龟龄集酒的宣传推广，龟龄集药品的市场认知度也将逐渐提高，龟龄集药品良好的疗效又将增加客户对酒的功效的认同度，药酒协同潜力十足，有望同时进入爆发期。

操作策略：公司上升趋势保持完好，投资者可适当关注。

大秦铁路：稀缺资产估值洼地

中信证券预测数据

大秦铁路（601006）：公司核心运营资产大秦线是我国西煤东运最核心两大线路，且运距最短，并且拥有第二大线路朔黄线41.2%的股权。在公路运输日益受限的背景下，其价值更加突出，我们认为在未来三年运量稳定背景下，公司业绩预期较为确定。公司2017年业绩指引下PE不足10倍，而可比公司美国铁路三大货运公司平均PE为26倍。在加入MSCI背景下，大秦铁路估值水平有望对标国际铁路运输公司。目前看，我国煤炭供给侧改革使得行业集中度提升，“三西”地区份额持续提升，在公路受限、铁路运力紧张的背景下公司价值被明显低估。

2017年受益需求回升、煤炭供给侧改革、天津港等限制汽运煤到港、进口煤炭受限等综合性因素，公司运量实现显著恢复性增长至4.32亿吨。目前我国煤炭运输依然紧张，政策仍偏向于使用铁路运输方式来替代汽运，需求旺盛，预计大秦线2018年运量保持稳定，为4.1-4.4亿吨区间，对业绩稳定性起决定性作用。今年铁路工作会议指出，未来要扩大铁路市场份额，并且以效益为导向，提升路局的经营效率。未来大秦铁路经营机制有望进一步灵活，内部管理可改善空间较大，对于长期估值提升较为有利。

操作策略：近期股价呈现明显的量价异动，投资者可积极关注。

捷成股份：估值中枢有望回升

平安证券预测数据

捷成股份（300182）：根据业绩预告，2017??年公司实现归母净利润12.50亿元-13.46亿元，同比增速为??30%-40%，基本符合我们的预期，表明公司业务整体发展稳健。业务结构方面，根据公司2017年中报披露业务拆分数据以及我们的预计，公司全年业绩增长应由内容板块业务驱动，受下游广电行业景气度下降影响以及公司主动进行战略收缩，技术板块业务营收规模将极可能下降，内容板块业务全年收入份额应超过70%，相比2016??年约??63%的份额进一步提高。我们看好影视制作与版权运营业务的成长前景，认为公司业务结构得以优化。新业务方面，公司正在积极开拓数字教育市场，加快捷成数字教育云平台的落地工作，当前已至少与十余个城市达成合作，有望逐步成为新的业绩增长点。

2017下半年以来，公司参投电影《战狼2》、《空天猎》、《机器之血》先后上映，公司电视剧作品《热血军旗》也在CCTV一套播出；此外，参投的热门电影《红海行动》定档大年初一。综合来看，军事、动作题材作为公司影视制作业务的主打风格得以强化，且制作质量有所提升。版权运营业务方面，公司2017年继续加大投入力度，同时采购了《羞羞的铁拳》、《缝纫机乐队》等头部影视作品版权，尽管公司毛利率因此有所下滑，但有利于强化公司新媒体版权运营龙头地位，预计2018年将依然维持良好表现。

操作策略：公司股价近期表现活跃，投资者可积极关注。