孙文文+李宏伟

【摘要】自20世纪90年代末以来，会计利润存在造假的丑闻接连发生，有默多克、施乐等公司，还有中国的“蓝田股份”、“银广夏”，以及震惊美国朝的安然事件等。上述这些欺诈事件让这些信息的使用者以及投资者深刻的意识到盈利质量的重要性。因此本文首先讨论了有关盈利质量的理论基础，即盈利质量的含义、影响要素等；其次，讨论了盈利质量评价体系的构建原则及构建方法。从盈利质量的真实性、持续性、成长性三个维度选取若干指标，运用变异系数法对各指标赋权，并通过一定的评分标准对企业的盈利质量进行评价。最后，运用构建的盈利质量评价体系对海信科龙公司的盈利质量给与评价。

【关键词】主营业务 盈利质量 海信科龙

一、概述

并购作为一项重要的经济活动，在当今社会的发展中起着极高的作用，是企业实现自身快速发展的一种非常重要的手段。中国企业在跨国并购的时候，所存在的风险是非常透明的，中国汽车企业和其他企业一样在跨国并购中面临着很多的风险。本文通过对吉利并购沃尔沃案例的研究，一方面为了增加企业并购时的风险意识，能够合理的控制并购时存在的风险而起着极高的作用。其次，也能够为我国企业并购建设良好的外部环境，从而为企业并购建立良好的外部氛围。最后，也会让我国企业并购更加稳妥可靠，并且在控制风险的同时能够更好的完成企业并购的目标。

二、海信科龙盈利质量评价

（一）盈利指标计算

1.真实性盈利指标的计算。在评价盈利质量真实性这一方面，笔者选取了盈利现金比率、存货周转率等八个指标。这八个指标分别从现金的保障性、现金的回收情况、资产的质量、偿债能力等方面反映企业盈利质量的真实性。

可以看到海信科龙在2014～2016年销售收现比率接近0.5，表明企业的收益率勉强合格。流动比率均大于0.9，速动比率也在0.65左右，说明企业目前具有较好的变现能力，具有较强的还债能力。

2.稳定性盈利指标的计算。在评价盈利质量稳定性这一方面，选取了营业利润率、主营业务利润率等八个指标。这八个指标分别从现金的保障性、资产的质量、企业的运营状况的等方面反映盈利质量的稳定性，如表2所示：

可以看到2014～2016年營业利润率大于零，但是非经常损益占净利润的比重较高，说明公司对外投资出现较大的失误，或者营业外损失巨大。此时可以判定海信科龙在这一时段内的经营稳定性欠佳。

3.增长性盈利指标的计算。获取利润的增长是企业持续发展壮大的前提，在评价盈利质量稳定性这一方面，笔者选取了销售毛利率、总资产报酬率等八个指标。这八个指标分别从产品的利润空间、资产的运营效益、企业的总体规模增长状况等方面反映盈利质量的增长性。海信科龙近年来的增长性盈利指标如表3所示。

从表3可以看出，海信科龙在这三年间的销售毛利率变化基本不大，然而净资产报酬率有明显的波动，这证明该企业运用资本的效率不稳定，此时投资有一定的风险。再看净利润增长率、总资产增长率及每股收益增长都呈现“涨-跌-涨”的趋势，而主营业务收入增长率却在年年下跌，这说明主营业务收入在增长，但并没有给企业带来十足的经济利益。企业的利润是靠非主营业务收入带来的，证明企业的利润质量开始降低。

（二）指标权重的计算

1.筛选具有代表性的指标。采用变异系数法计算各指标的权重，先计算各指标近三年的平均数和标准差，再导入SPSS计算各指标的变异系数，选取最具代表性的几个指标，如表4所示：

2.确定代表性指标的权重。由上述计算可以确定盈利质量评价的新体系是由盈利能力、获现能力、成长能力三方面的评价指标组成的，各方面的权数如表5所示：

3.海信科龙盈利质量综合分析。对海信科龙近三年的盈利质量进行计算，并与同年间同行业的盈利质量状况对比得到表6。

从表中可知，海信科龙2016年的盈利质量明显好转，而2014年和2015年的盈利质量均低于行业的平均水平。在正常情况下，当净利润大于0时，反映净利润中现金收益的保障程度的盈利现金比率应该大于1。而2014～2015年期间，科龙的净利润增长率远低于行业标准，2014年甚至出现了负增长，为-0.14。说明在这两年里企业通过日常经营活动获取利润的能力非常弱，虽然企业的主营业务收入在增长，但最终还是没给企业带来太高利润。企业的利润是由营业外收入带来的，充分的依靠表营业外收入，说明企业的利润质量开始恶化，或者海信科龙是在过度利用营业外收入来进行盈余操纵。

而到了2016年，其净利润增长率实现了质的飞越，达到了216.17；盈利现金比率也恢复到了正常水平，为1.50；主营业务增长率为2.54，远高于行业平均水平。可见科龙经营班子的“加速资金周转，实行改革打破集权管理”的改革策略，以及2010年的资产重组计划得以见效。

三、海信科龙盈利质量中的问题

（一）主营业务竞争力不足

从表4可以看出，海信科龙在2014到2015年这两年内的主营业务增长速度较慢，每年的主营业务增长率都在4%～6%之间，这主要是由于全球性金融危机的影响余威尚在，且海信科龙在并购完成后的运营尚不稳定所致。但是从16年的增长状况可以看出，一旦这股“热劲”过去，其主营业务的增长率迅速跌到了36%。此外，主营业务增长率虽然基本呈正值，但是海信科龙的主营业务收入却在年年下跌，这说明主营业务收入在增长，但并没有给企业带来十足的经济利益，侧面烘托出了海信科龙的主营业务市场竞争力不强。

（二）缺乏成本管控

海信科龙的主营业务收入出现问题，除了市场竞争力缺失之外，其成本管控也存在一定的问题。从2014到2016年海信科龙的财务报表来看，主营业务成本及三项期间费用占到主营业务收入的90%以上，这说明企业的成本控制和费用管理非常的不到位，在保证质量的前提下压缩企业的成本和费用是该企业亟待解决的一个问题。endprint

（三）负债经营现象严重

从海信科龙的主营业务利率比重可以看出，近年来海信科龙主营利率比重的变化非常的剧烈，从14年的457到15年的1306再到16年的514，这充分的说明了海信科龙在主营业务之外还经营了其他方面的投资，而种种利润数据却体现了海信科龙并不具有利用主营业务利润来投资的余裕。故而可以推断出近年来海信科龙存在负债经营的情况，从海信科龙近年来的资产负债表也可以看出海信科龙的负债情况，海信科龙的长期借款比例很低，属于典型的负债经营。公司资本多数来自于自由资本，即使债务融资，融资额所占总资本的比例也较低。这在很大程度上降低了企业的财务风险，同时也损失了财务杠杆带来的巨大收益。而受益上的影响势必将对公司的资产总额产生影响，从而限制住公司的成长空间，降低其盈利能力。

四、提升海信科龙盈利质量的对策

（一）提高主营业务竞争力

对于主营业务是电器产品销售的海信科龙来说，要改善管理模式的现状，首先要专业分工需明确，由专业人员负责审核项目细则，并在设计运营流程的时候，为特定业务设计优先级的绿色通道和管理准则，保证业务处理和风险控制的效率。其次，作为提供技术服务的产业，在业务开展的前、中、后各个时期，客户都可能需要得到第一时间的技术服务，这就要求公司不仅仅只满足于提高那些设计和研发人员的专业素养，更要对一线的业务员们的电气、电子类专业知识进行提高，以便于这些与客户们直接打交道的“一线人员”能够在第一时间为客户们提供优质的、专业的服务。

（二）强化成本管理

对海信科龙这类以电器产品生产营销为主营业务的企业来说，成本管控主要从以下两点展开。

1.深化技术创新，引入先进工艺技术。由于工艺水平的提升仅仅只有靠引入先进技术。依据价值工程的理念，来进一步研究分析怎样在不增加或少量增加成本的前提下来修改现有的设计、工艺水平的有效途径，从而提高产品性能，降低成本，巩固产品在市场上的竞争力。

2.提高研发产品过程中对产品系列化、通用化的重视。在海信与科龙并购之后，由于两公司业务融合，造成了大量研发产品的积压，两企业间产品部件、软件兼容性不强，大大的增加了研发成本。为降低产品研发成本，公司应改变之前的零部件通用化和标准化过低，以及产品机型多的被动局面，积极采取有效措施把已有的电器产品及部件进行系统的对比和梳理，应用先进的信息管理技术对开发产品建立谱化数据库，让研发人员进行对比分析，为减少专用零部件的品种数量和产品机型提供依据。因此有效的减少更多产品的设计工作，同时在后期的产品制造以及售后服务等过程中，可以更高的降低相关的管理成本和过程成本。

3.改善资本结构。针对海信科龙现存的长期负债比重大，市场业务占有份额不稳定的问题，公司一定要有足够高的风险意识。海信科龙必须高意识地认识到公司在现阶段还普遍存在许多问题，盈利能力低以及不良资产多等情况，举债前必须进行严格的风险分析，要保证量力而行，能不盲目举债，把举债最大限度的控制在企业的负债水平范围内。其次，要认真分析负债的环境，不断调整负债水平。例如，银行贷款利率下降，可以和相关金融部门进行协商，通过提前偿还高息贷款以及贷入低息贷款的方式来调整贷款的结构，对于市场前景好、投资报酬率高的项目要提高负债的水平。最后还要注意筹资结构。优先考虑这些风险小、成本低的负债，同时利用预收账款、应付账款等不依靠企业来支付利息的流动负债，能灵活地运用各种流动负债来实现流动资产波动性的需求。

五、结语

本论文首先从盈利的真实性、稳定性、增长性三个维度构建了海信科龙的盈利质量评价体系，通过运用变异系数法对评价指标进行赋权，来构建上市公司盈利质量的综合评价指标模型。根据 2013～2015年度海信科龙网上公布的财务数据分析，采用构建的盈利质量评价体系对该公司的盈利质量进行评价，并针对目前海信科龙的盈利质量现状，依据上文中对盈利质量的财务分析，从而提出将海信科龙公司盈利质量提高的对策建议。

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作者简介：孙文文（1995-），男，汉族，辽宁大连人，就读于辽宁对外经贸学院，研究方向：会计学；李宏伟（1968-），男，辽宁凌源人，辽宁对外经贸学院会计学院教授，研究方向：统计学、教育管理。endprint