皮海洲

5月8日，A股史上第一只IPO的独角兽公司药明康德在上交所挂牌上市。随后，该股一口气拉出了16个涨停板的走势。按药明康德的发行价21.60元计算，药明康德的最大涨幅达到了527.64%，一级市场打新中签的投资者一签可赚11万元，获利是相当的丰厚。

就首只独角兽公司来说，药明康德的炒作无疑是非常成功的。实际上，市场对药明康德的暴炒也是预料之中的事情。毕竟，A股市场一直都在上演着“新股不败”的神话，炒新是A股市场的一大积习。更何况药明康德头上顶着太多的光环，比如被称为是“医药界华为”，A股市場上首只“独角兽”公司等等。这对于热衷于炒新、炒概念的A股市场来说，显然是极佳的炒作机会。尤其是作独角兽公司的上市，目前管理层正伸出热情的双臂来拥抱，为独角兽公司的上市大开绿灯，这样市场对药明康德的炒作也就更加理直气壮了。

但对药明康德的这种炒作，也暴露出了A股市场不成熟的一面，暴露出A股市场投机炒作的秉性。因为同样是这家药明康德公司，在美国上市时，却遭到美国投资者的遗弃，为此，这家于2007年8月在纽交所上市的公司，在2015年12月选择了退市之路，当时市值约33亿美元（约人民币210.92亿元），市盈率仅为30倍。退市后的药明康德一分为三，合全药业2015年4月挂牌新三板;药明生物2017年6月在香港上市;药明康德则在今年5月8日正式登陆上交所。撇开药明康德的分拆上市不算，来到A股的药明康德市值增加了6倍，按5月31日的收盘价129.70元计算，药明康德的市值约为1350亿元。与美股相比，A股市场的疯狂是显而易见的。

可以类比的是，还有平安好医生在香港的上市。平安好医生差不多是与药明康德同期上市的。药明康德5月8日在A股上交所挂牌，平安好医生5月4日在港交所上市;后者同样是一家独角兽企业。平安好医生不仅是中国互联网医疗领域最大的独角兽，也是中国最大的一站式医疗健康管理平台，同时还是全球移动医疗行业首家上市公司，是全球Al医疗科技第一股。

但平安好医生在港交所上市后的命运与药明康德完全不同。就在药明康德的投资者天天数着涨停板的时候，平安好医生在上市的第二天便破发了。直到5月31日，平安好医生还陷落在破发的泥潭里，股价较发行价下跌了16.42%。由此可见，香港市场的投资者在对待独角兽上市的问题上，较A股市场要冷静得多。实际上，在香港市场，独角兽破发并非孤例，此前被称为“新经济四剑客”的众安在线、阅文集团、易鑫集团和雷蛇，除阅文集团之外，其他“三剑客”均处于长期破发状态。

香港投资者冷静对待独角兽的做法，实际上是香港投资者的一种自我保护。一方面可以避免新股上市后的过度炒作带来不必要的投资风险，让二级市场的投资者可以以更合理的价格买进独角兽股票;另一方面也可以让发行人保持相对理性，避免独角兽企业以更高的发行价发行，从而让独角兽企业更具投资价值。

与此相反，A股市场这种暴炒独角兽股票的做法明显是非理性的，是投资者自己挖坑给自己跳。为什么这么说呢？

首先，这种炒作给二级市场带来了巨大的投资风险，一旦炒作过头，那么此后留给市场的无疑是一地鸡毛。如三六零借壳上市，股价从8元炒到了66元，截至5月31日，该股已从来6元高价一口气跌到了34元附近，几乎被腰斩，高位买进三六零股票的投资者损失惨重。

其次，A股市场对独角兽以及新股的暴炒，也极大地增加了A股市场融资的压力。药明康德在美国上市时的估值不过30倍，而回到A股上市就高达百倍以上。这就难怪一些企业就算弄虚作假、哪怕排队等两三年也要在A股上市，而且一些原本在境外上市的企业也都争相私有化，要回归到A股市场，这都是A股的高估值闹的。

其三，也正因为包括独角兽在内的新股的估值炒得很高，这就极大地增加了市场套现的压力。因为A股的高估值，原始股东可以轻而易举地暴富，所以上市公司股票上市后，原始股东们唯一要做的事情就是将股票套现。为此，一些原始股东纷纷清仓减持，有的高管为了达到提前套现的目的，干脆就辞职套现，连公司的职务都不要了。一些中概股争相回归，就是奔着高价套现而来。

此外，也正因为包括独角兽在内的A股估值都被炒高了，所以，上市公司也可以进行高价融资了，可以进行资本运作了。通过资本运作来让利益中人轻而易举地赚钱，向利益中人进行利益输送。一些上市公司因此荒废主业，有的公司因为在股市里圈钱太容易而盲目扩大生产规模，扩大经营范围，最后反倒把企业搞垮了，在这方面乐视网无疑是一个典型。

也正因如此，面对药明康德上市后的股价暴炒，投资者就不能不提防独角兽变成“毒角兽”的可能。独角兽之所以会变成“毒角兽”，很大程度上就是投资者毫无理性地跟风炒出来的，而最终的受害者当然还是投资者本身，A股市场的投资者就是这样自己给自己挖坑。