文/本刊记者 冯珊珊

在新产品研发的基础上，宝辰联合已彻底摆脱传统外协工厂委托加工的方式，而是以子公司生产并采购其生产产品的方式来满足下游市场需求，积极服务于国内外市场。

近年来，国家相关部门对建筑环保、绿色建筑体系的倡导和政策逐步完善，对建筑外墙保温和干混砂浆等行业的发展创造了极有利的条件，由此也带动了高效乳胶粉产业的快速发展。数据显示，2003年，可再分散乳胶粉全球产量19万吨，主要在欧洲和北美地区使用，中国市场的消费量不足5000吨。而到2016年，我国可再分散乳胶粉市场产量已达10万吨以上。据统计，中国每年约有20多亿平方米的新建建筑，还有上百亿平方米的存量建筑需要改造，国内粉体胶粘剂的需求呈现快速增长的势头。

北京宝辰联合科技股份有限公司（以下简称“宝辰联合”）成立于2013年，是一家致力于功能性粉体新材料和聚合物乳液研发、生产、销售的双高新技术企业，在建筑施工、石油开采、涂料、木材加工、汽车及油墨等领域为全球客户提供创新优质的个性化解决方案。2017年8月9日，宝辰联合正式挂牌新三板（证券代码：871980），在资本市场助力下进入了企业发展的全新阶段。

外资技术催生优质产品

为跟上行业高速发展的节奏，宝辰联合下设了3家子公司，“其中一家是中韩合资企业，韩国专利技术出资，由宝辰联合控股。另外两家公司包括一家研究公司以及一家材料领域的电商平台，目前这两家公司还没有实际运营。”宝辰联合董事会秘书胡晓飞在接受《首席财务官·新三板》专访时表示。

资料显示，宝辰永宇（滁州）新材料科技有限公司（以下简称“宝辰永宇”）为宝辰联合控股子公司，控股91.6%。韩国永宇株式会社CHEMTECH公司（以下简称“韩国永宇”）是韩国乳液合成领域的知名企业，主要经营精细化工、矿山开采、汽车、油田开采等新材料的研发与生产。韩国永宇以专利技术出资参股宝辰永宇，向公司提供世界领先的研发成果。“目前中国的新材料发展速度也很快，但不得不说，我们较世界上一些其他国家还是有些落后的，因此，宝辰联合与这家韩国企业进行了深入的技术交流，将其技术专利应用于宝辰联合的产品中，并在此基础上延伸出了一些优质产品。”胡晓飞表示。

利用自动化控制技术改进传统生产工艺是生产技术提高的重要途径之一。当下，在我国建筑业粉体胶粘剂行业，自动化转型升级的趋势越来越明显。一方面国内企业力求做大做强，逐步缩小与跨国企业的差距，如大型企业开始全面自动化生产，从产品质量、生产规模、市场及客户等方面扩大其影响力；另一方面中小企业寻求关键工艺的自动化控制，改变了以前作坊式生产的旧貌，在一定范围内保持并强化其竞争优势。目前，众多新建企业都有一定规模的合成生产线，并拥有较完善的试验检验设备和管理制度，以便最大程度地提高产品质量，减少质量纠纷。胡晓飞表示，宝辰联合将宝辰永宇作为研发及生产基地，通过全方位智能化生产及管理打造工业4.0工厂。“宝辰永宇的智能化工厂借助控制系统操作设备，实现了无人车间。”

此外，宝辰联合自主研发的产品均为自有知识产权并授权子公司生产。同时，宝辰联合也会代理生产一部分产品，“我们所处行业主要是生产粉体材料，然而粉体材料往往不会单独使用，需要配备一些其他材料。因此，为了满足客户的多元化需求，宝辰联合偶尔也会配合销售一些代理产品。”

值得注意的是，随着整个社会环保意识的增强，环保风险已经成为投资人日益关心的话题。宝辰联合所处行业属于“C26-化学原料和化学制品制造业”，根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订）属于国家规定的重污染行业之一。对此，胡晓飞特别强调，宝辰联合非常重视环保问题。目前，宝辰联合及子公司中仅宝辰永宇涉及生产、建设项目，并且，宝辰永宇已经取得了完整的环评批复、环评验收等批复文件，其他处于正在建设过程中的项目，也已按照建设进程办理了环评批复等环保手续。

对标国际巨头

据记载，粉体胶粘剂的研究始于1 9 3 4年德国的I.G.FarbenindustrieA.G公司，二战后劳动力和建筑资源严重缺乏，迫使欧洲尤其是德国采用各种粉体建材来提高建设效率，上世纪50年代后期，德国的赫斯特公司和瓦克化学公司开始可再分散乳胶粉的工业化生产。目前，从事建筑用粉体粘合剂的国际厂商有瓦克化学（德国）、美国易来泰等企业；国内厂家主要有宝辰联合、山西三维、安徽晥维等企业。就产品定位而言，山西三维、安徽晥维等厂家产品主要用于常规建筑保温领域，市场竞争异常激烈，而瓦克化学、宝辰联合、美国易来泰则以中高端产品为主。

对于看似竞争激烈的市场竞争格局，胡晓飞有其独到的看法，“国内存在一些做类似产品的企业，但是宝辰联合不会将其定义为竞争对手，因为这些企业定位的领域各不相同，例如，山西三维专注于经销商模式。而宝辰联合则以基于产品的技术服务为主要特色。客户在使用产品过程中产生的技术困惑，我们可以做到随叫随到。”

从全球视角出发，在国内，目前从事建筑用功能性粉体材料的企业多为中小微型企业，虽然数量多但是生产规模偏小，同时，由于缺少相关的检测条件和技术人员，很多企业无法对产品的质量进行把关，不能保证产品的应用效果；此外，国内中大型生产厂商缺乏统一的质量管理标准，无法得到市场的认可。高质量粉体新材料需求与供给的不平衡以及建筑添加剂材料质量管理体系的空白导致目前市场外墙保温体系和干混砂浆的质量不高、高端优质产品较为稀缺的现状。

“高效乳胶粉市场基本上由少数的几家外资企业主导。在海外市场，体量最大的是德国瓦克，宝辰联合将其产品作为对标产品，并且多次在与其争夺客户资源的过程中获胜。”胡晓飞表示，宝辰联合的目标是成为世界最优秀的化学品制造商之一，目前公司也在跟国内几所重要的211、985大学合作，共同组建一流的技术研究院。

胡晓飞强调，高成长性、生产能力和较强的营运保障能力是宝辰联合重要的优势。在高成长性方面，宝辰联合是细分行业龙头，营收稳定且增速较快；细分行业市场容量大，需求量逐年上升；且具有极高的品牌知名度，产品供不应求；创新能力强，不断推出高性能新产品、提升公司产品的市场占有率。在生产能力方面，宝辰联合投资上亿元建设的自有智能化工厂已经开始投产，年产值可达10亿元，不仅大大提高了公司产品供应能力和原材料供应能力，同时节约了成本、提高了利润空间。在营运保障能力方面，宝辰联合研发能力强，有多项国际领先的技术及技术储备，其中，已授权的专利拥有11项，正在申请中的专利有17项；宝辰联合的市场推广能力很强，是业内知名的高端产品供应商；此外，宝辰联合的固定资产及无形资产数量较多，拥有较强的资产保障能力。

预期业绩增长五连跳

了解宝辰联合的经营策略和发展轨迹后，对于其经营层面的数字表现便不会太意外。2014年，宝辰联合营业收入只有200多万，利润十几万；随着品牌推广、技术研发和产品质量受到市场的认可，2015年，营业收入达到4110多万，净利润不到200万（由于子公司工厂处于在建阶段）；2016年我们营业收入将近7000万，利润不到400万；2017年子公司正式投产之后，整体收入规模在上半年有了急速改变，2017年上半年实现了5048万的营收，净利润达到859万。胡晓飞预计宝辰联合2017年全年营收可以破亿，利润超过1500万，2018年实现2.2亿的收入，净利润达到2000-2200万之间，并于2019年实现3.5亿营收，4000万左右净利润。

据悉，2016年12月，宝辰联合控股子公司宝辰永宇完成试车，并于今年年初正式投产。胡晓飞表示宝辰联合的商业模式继而发生了非常大的变化。目前，宝辰联合已彻底摆脱外协工厂委托加工的方式，而是以子公司生产并采购其生产产品的方式来满足下游市场需求，不仅有效降低了成本，而且提高了产品毛利率。在新产品研发方面，宝辰联合在现有成熟产品的基础上，研发了一款适用于高端建筑装饰装修的产品——无味乳液与无味胶粉，目前已完成终试，并开始通过多家下游客户体验测试。

宝辰联合下设了8个部门，主要的收入来源于销售部门。胡晓飞表示，宝辰联合主要采取直销的销售模式，在全国设立8个运营中心，覆盖京津冀、广州、上海、西安、南京、武汉、山东、东北等区域及周边市场，每个运营中心均配备了销售人员和技术人员，以便辐射周边客户。

除中国区域外，宝辰联合的产品远销印尼、印度、玻利维亚、马来西亚、俄罗斯、日本、澳大利亚、美国、加拿大、巴西等地。胡晓飞表示，“海外市场需求的增长量很大，预计今年海外销售能够达到15%-20%。”

半年报显示，2017年6月30日，宝辰联合资产总额为145,855,673.42元，较上年度末增加了32.72%，报告期内，公司实现营业收入50,480,804.16元，比上年同期增长68.57%，毛利率为33.25%，比上年同期增长31.07%，实现利润总额和净利润分别为9,559,639.51元和8,594,122.46元，分别比去年同期增长1317.95%和2185.12%。

胡晓飞透露，宝辰联合正在着手准备登陆A股资本市场。作为集研发、生产、销售于一体的民营企业，宝辰联合成立至今主要依靠自身的资金积累。胡晓飞坦陈，与现有客户规模、市场需求发展速度、未来发展规划相比，宝辰联合目前资产规模仍然偏小，资金实力相对不足，在一定程度上制约了公司研发创新的提升以及生产规模的扩大。

宝辰联合目前正在进行新一轮融资计划，主要用在三个方面：第一是滁州工厂二期聚合物项目，包括聚合物乳液生产线建设（含厂房建设、设备采购、生产配套设施等）；第二是合作开发石油化学品项目，包括油田固井外加剂、钻井外加剂、增产产品项目开发及建设；第三是补充公司经营流动资金，满足更快的增长需求。