证监会“主席团”近日集中发声，在交易所职能转换、投资者索赔方式等透露更多改革计划。可以看到，证监会正在进一步下放一线监管权，并将更多人力物力投入到投资者保护与乱象严打当中。

点评：根据安排，沪深交易所有望获得更多自主权，可以在交易所层面制定规则，对异常交易采取措施，并可以进行现场检查甚至进行一定程度的惩罚。目前正在修订的证券法当中，预计会对投资者保护制度作专章规定，证监会也在探索示范诉讼、责令股权回购赔偿等经验做法。

一线监管加强的同时，证监会将投入更多精力对市场突出问题保持高压严打。交易所作为“哨兵”镇守前线，证监会则将更有余力投入市场乱象和重大问题的监管。一方面，目前IPO保持较快速度发行，证监会必须严把入口，对IPO企业加大“质量审核”；另一方面，为牟利铤而走险者屡禁不绝，必须以专项行动的方式对乱象集中打击。

今年上半年，证监会启动初步调查和立案调查的案件就有302起；稽查部门调查终结立案案件118起，其中移送行政处罚审理程序103起，移送公安机关19起；共对61家机构和310个个人采取行政处罚措施，对32人采取市场禁入措施。

与往年相比，打击案件数量和种类都有大幅提升，但是市场问题层出不穷，禁而不止，且不断花样翻新。目前证监会正在进行第三批专项执法行动案件的调查，18起内幕交易案当中15起已经完成现场调查。

从这批案件调查情况看，当前内幕交易形势依然严峻。违法交易金额巨大，涉案金额往往超过千万元，有的甚至数亿元；涉案人员人数众多，有的上市公司、中介机构、重组对手方的相关人员等多人实施内幕交易，还有的同一内幕信息知情人先后向多人泄露内幕信息；存在重復、屡次的情形，有的当事人因为操纵市场被查处后，又因为内幕交易再次被调查。

这些案件也暴露出内幕交易高发的领域，主要集中在并购重组、高送转，以及举牌收购环节。有的并购中间人一边向上市公司推荐重组项目，一边暗中利用他人账户实施内幕交易；有的上市公司实际控制人、控股股东、董事长等直接利用“高送转”信息进行内幕交易；还有的单位一边举牌上市公司，一边利用举牌信息实施交易。手段不一而足，严重危害市场公平诚信，需要监管层长期高压严打。

打击乱象的对面，就是保护中小投资者，维护市场公平。证监会将推动体系化构建中小投资者损害赔偿的救济制度，对许多经验做法进行探索。

A股市场投资者结构非常独特，自然人占比超过99%，而其中持股市值在50万以下的中小投资者，占比超过95%。当投资者权益受损时，如何解决人数众多的投资者诉讼方式，也是证监会正在研究的一个问题。

境外市场的以“声明退出”（opt-out）规则为基础的集团诉讼、以当事人协议和法官职权为基础的示范判决制度有何借鉴意义，值得我们思考和研究。他认为，中国可以探索建立诉讼示范判决机制，按照“类似案件类似处理”的原则，解决好由于投资者人数众多带来的多头起诉、重复审理的问题。

目前证券法修改仍在进行中，证券法修改中考虑对投资者保护制度作出专章规定，进一步完善证券侵权民事赔偿诉讼制度。证监会将会配合最高法院的相关工作，进一步完善纠纷多元化解机制、推进公益机构支持诉讼、发挥行政和解制度作用、完善先行赔付实现机制。

此外，证监会还在研究境外市场在个案处理上的其他经验做法，包括责令回购股权、通过公平基金赔偿投资者等，探索我国市场建立相关制度的可行性。endprint