万喆

前段时间火到爆的ICO（首次代币发行）终于看到了监管的闸门。9月4日，央行、国家工商总局、银监会、证监会等七大部委联合发布公告，认为ICO“投机炒作盛行，涉嫌从事非法金融活动，严重扰乱了经济金融秩序”。

解释ICO之前，要先说一下比特币。作为全球第一个数字货币，比特币是被一位自称“中本聪”的科技牛人发明，并在黑客与极客圈子里流传开的。而ICO则是另一些“大牛”在这个领域内的创新延续，其本质是一种股权募资行为，但交易标的都是区块鏈项目和各种数字货币（统称代币）。

在很多人眼中，ICO就是区块链世界里的IPO（首次公开募股）。简单说，就是有人在网上发布一个基于区块链技术的项目白皮书，发起众筹融资。投资者先购买一定数量的比特币等一级代币，用来支持项目发展，之后融资方再发行自己的二级代币给大家，类似于发行股票，许诺等代币升值时，投资人可套现赚钱。

2013年底，俄罗斯裔青年维塔利克·布特林发布“以太坊”项目白皮书，2014年，他进行了为期42天的以太币预售，融资1800万美元。两年后，以太币成为除比特币外最亮眼的数字货币，投资人收益增长689倍。

潮流一来，中国创业者和投资者也加入了ICO的大军，各种项目和“××币”层出不穷，形成了一个二级代币的投融资市场。

不可否认，数字货币和ICO是极少数“大牛”的科技创新。在其早期阶段，当全社会还没意识到其商业价值时，如果有人果断投资，也称得上是独具慧眼的牛人。

但是，“大牛”毕竟是极少数，ICO的商业性质逐渐发生变化，主要是因为“大叔”“大爷”和“大妈”们的依次介入。

先看“大叔”。他们通常是“霸道总裁”，资本雄厚、头脑精明，将ICO的优势大大发掘：首先是便利，创业者不用再精心准备各种材料、见投资人，只要发布一份白皮书就够了；其次是规避了法律敏感地带，因为融人民币可能涉嫌非法集资，而比特币目前在中国被归入商品类，融比特币属于“商品交换”。ICO有了商业变现的方式，“大叔”也赚得盆满钵满。

接下来，“大爷”出场了。他们也有钱、有资源，但不择手段，目的是把这个新兴领域的“利”全部榨干。ICO开始走向非理性和泡沫化：炒作、信息缺失、数据造假、项目缺乏监管、投资人权益无法得到保护。

于是，最后接盘的就是“大妈”。有限的知识水平加无所畏惧的热情，往往会在市场高位被套牢，付出惨痛的代价。

ICO乱象包裹着高科技的外衣，无序带来无畏，无畏加重无序。“大妈”背后是没有受到惩戒的“大爷”，这是市场不理性现象接连不断的重要原因。对这个领域的监管当然要跟上，但更要跟上的是司法和执法能力。该同情的要同情，该惩戒的必须惩戒，让非理性投融资行为付出相应的代价，秩序才能归位。endprint