曹港++陈柏君++刘松旺

【摘 要】作为互联网+时代一种新的金融模式，众筹在快速发展的同时也面临着一定的管理风险。论文首先通过相关材料对比了国内外众筹发展的异同，并分析其产生的原因；然后从筹资者与投资者两个角度，对众筹过程中所存在的风险进行说明；最后依据上文所存在的问题，从监管、自律及教育等多个方面提出众筹管理的六条原则，该研究有助于众筹平台的健康有序发展。

【Abstract】As a new financial mode of Internet + era， crowdfunding is developing rapidly and facing certain management risks. Firstly， the paper compares the similarities and differences of the development of crowdfunding in China and abroad， and analyzes its causes. Then， from the two angles of fundraiser and investor， the risks in the crowdfunding process are explained. Finally， based on the above problems， the six principles for crowdfunding management are proposed from the aspects of supervision， self-discipline， education and so on， which can help the healthy and orderly development of crowdfunding platform.

【关键词】互联网金融；众筹现状；众筹发展；众筹风险；众筹管理原则

【Keywords】Internet finance； status of crowdfunding； crowdfunding development； crowdfunding risk； principle of crowdfunding management

【中图分类号】F832.1 【文献标志码】A 【文章编号】1673-1069（2017）09-0041-03

1 引言

互联网+催生出众多新的行业发展模式，如互联网农业、互联网电商和互联网金融等等。以互联网金融为例，在其蓬勃发展的过程中出现了第三方支付、P2P信贷、众筹等创新的金融模式和服务。众筹作为其中的一员扮演着不一样的角色，它具有大众筹资的特点，相对于传统融资渠道具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意的特征[1]。筹资者可以根据自己的需要与想法在相关的平台上发起自己的项目；投资者也可以在平台上找到自己感兴趣的项目进行投资。本文从众筹的现状、发展、风险、管理原则四个方面进行探讨。

2 众筹的现状与发展

2.1 众筹的现状

据福布斯报道，截至2013年上半年，全球已有1500多家众筹网站，呈井喷之势，其中就有较为著名的Kickstarter；截至2014年10月，众筹总额已超过10亿美元，每天融资额超过100万美元[2]。《2017互联网众筹行业现状与发展趋势报告》发布，截至2016年年底，我国众筹平台数量共计511家。从平台融资项目来看，2016年中国互联网非公开股权融资平台新增项目数量共计3268个；2016年新增项目成功融资额共计52.98億元[3]。

众筹之所以取得了如此辉煌的业绩，是因为受到了众多企业家和金融家的青睐。由于银行等金融机构对于融资的限制较多，这使得很多中小型企业面临资金短缺的问题，而众筹的出现恰恰帮助了这些企业家解决了资金问题。众筹的优势主要来源于两个方面，首先，众筹拥有多种类型，如：股权式众筹、债权式众筹、捐赠式众筹、奖励式众筹等；其次，众筹实现了全球资金的融合，也就是说众筹以互联网平台为基础，没有国家和地域之间的限制，只要项目适合，并且资金充足，众筹就能够建立起来[4]。以众筹领域最知名的Pebble智能手表的成功为例，该手表最初设定的融资目标为10万美元，接受捐款及预购Pebble智能手表的赞助，短短的一个多月之后该手表吸引了69000名赞助人，融资总额超过1000万美元[5]，从而可以看出众筹的融资实力与参与者的广泛性。

2.2 众筹的发展趋势

目前，众筹模式已经在全球45个国家成为拥有数十亿美元的产业。预计到2025年，中国众筹规模将达到460亿-500亿美元，全球规模将达到960亿美元[6]。我国众筹市场的发展潜力非常大，预计在未来将占据世界众筹的半壁江山。

自2011年我国首家众筹网站产生，到2014年股权众筹冉冉升起，如此来看，众筹逐渐与人们的日常生活息息相关，不久的将来，证券、保险等行业也会有众筹的一席之地。

3 众筹所存在的风险

由于金融市场的复杂化，会使得对风险的控制呈现复杂化，最直接的表现就是金融监管模式滞后于金融创新实践，众筹作为互联网金融下的派生物也不例外。

3.1 筹资者的风险

在我国众筹的融资常常会与非法融资挂钩，出现这种现象的原因在于众筹与非法集资的法律界限模糊不清。下面以股权众筹为例。

首先，由于我国民间融资渠道不畅，所以非法集资事件频频发生，引起了一系列的社会问题。股权众筹出现后，因为非法集资的红线，导致股权众筹在我国发展速度缓慢，例如：2014年发生在中国境内的众筹额度仅有1.8亿人民币，而P2P却能达到每月交易额过百亿。从法律的文件上看，依据2010年12月颁布的《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》，众筹的未经许可吸收资金、通过网站公开宣传、承诺一定期限内给予回报和向不特定对象吸收资金这四个特征，都应当认定为非法吸收公众存款或者变相的吸收公众存款[7]。endprint

其次，我国的金融监管制度不能完全符合互联网金融条件下的要求。我国传统的金融监管主要由中国人民银行带头，包括银监会、证监会和保监会，各个监督委员会负责其相应的监管区域，但是众筹模式与传统金融模式要相区别，在互联网模式下，银行业、证券业以及保险业的区分并不是非常明确，所以说当一个众筹项目发生时，由于涉及多个领域，所以在监管上出现重复或无人监管的问题，这迫使我国在金融监管上要推陈出新，以满足互联网时代的要求。

3.2 投资者的风险

一方面，众筹作为2014年才在我国兴起的一种金融模式，具有低门槛、创意性、多样性等特点，从而会吸引许多投资者，大众投资也成为可能。由于我国在众筹方面的法律体系还不够完善，所以在投资者保护和教育方面还有所欠缺，导致一些投资者被欺骗，以及到期无法得到事先约定的回报。这种结果会逐渐使投资者对于众筹项目缺乏信心，最终影响众筹在我国的发展。

另一方面，目前国内大部分投资者对于众筹风险没有充分的认识，甚至缺乏对于投资项目好坏的判断力，所以常会出现一些投资者抱怨众筹模式。其实一名合格的投资者应该具备两个条件，首先，具有了解和吸收信息的能力，也就是说投资者在事先应该对筹资人的自身能力、信用状况和项目的内容、可行性进行初步的了解；其次，具有一定的风险承受能力，因为众筹是属于一种投资项目，投资者的可操控性不高，所以在投资前应做好最坏的打算。

4 众筹管理的有关原则

我国众筹的未来需要全民的共同努力。一方面，依赖于各家企业的不断创新和整个行业的自律；另一方面，也需要国家出台相应的法律法规和监督机构的正确引导。对于众筹这一新鲜的事物，金融监管整体上应表现出相应的包容性和开放性，为构建出市场自律，法律干预和外部监督三位一体的众筹市场打下坚实基础，从而确保金融市场的稳步前行。在这种理念下，可以得出众筹管理的6条原则[8]。

4.1 全范围的数据分析与检测

在大数据时代，数据的大量累积和数据处理能力的不断提升为众筹的发展提供了技术基础，全范围的数据分析与检测是预知风险和实行监管的基础保障。对于监管者来说，大量的数据信息是得知众筹风险的关键因素，是避免监管漏洞，防止出现监管失误的最佳手段。因此，我国的金融监管机构应在行业内建立数据标准和统计内容等基本指标，确保数据的规范性有利于后期的数据分析，从而有利于及时反映出众筹市场的变化趋势。

4.2 加强信息披露，强化市场约束

在众筹市场上，需要与互联网公开透明的精神保持一致，必须加强信息披露，将众筹网站的经营信息、财务信息、管理信息和风险信息等告知筹资者和投资者，从而履行其相应的责任与义务。这种准确、及时、全面的信息披露方式，一方面有助于提升众筹市场的透明度，使得投资者可以在投资时获得可靠的信息，从而对于投资的产品进行风险评估；另一方面有利于筹资者根据自己的项目选择相应的网站，实现花最小的成本，获得最大的收益。

4.3 严厉打击众筹违法犯罪行为

在鼓励众筹模式发展的前提下，必须对于各类众筹违法犯罪行为给予严惩，从而维护众筹市场的基本秩序。监管部门，应该不断跟随众筹模式的发展脚步，将其与非法集资、非法吸收公款等违法犯罪行为划清界限，及时明确监督与法律的红线，依法严厉打击众筹违法犯罪行为，从而推动众筹市场健康、有序的可持续发展。

4.4 加强对投资者的教育与保护

加强众筹市场教育，有利于投资者了解众筹的相关产品，提升其对众筹风险的认识，从而使得投资者产生自己的投资意识，增强了投资者对众筹投资的自信心。在当下，众筹的稳步发展有利于解决投资者保护的问题。如果众筹平台上的产品，能够全面、准确的反映出其运营周期、风险大小等实用信息，就可以做到对投资者权益的保护。对于市场教育，监管部门应该做到引导投资者加强对众筹的理解，使得广大的投资者可以了解众筹模式和产品的主要性质与风险。

4.5 提高行业自律

对于众筹这个新出现的金融模式来说，行业的自律对于行业的稳健发展极其重要。此外，众筹所发挥的作用已得到许多国家认可，部分国家也陆续颁布出众筹市场的发展规则与标准，这是对众筹发展的认可，也是众筹发展中必不可少的部分，只有引导行业向健康的方向发展，才能使该行业发挥出最大的价值。

4.6 增强监管协调

众筹的模式是多样的，项目类型丰富，同时涉及多个行业，其建议方式广泛，参与者众多，因此有效的监管协调必不可少。通过构建有效的监管协调，首先可以控制风险的传播与扩散，推进行业的健康、稳步发展；其次可以通过已有的监管协调机制，加强跨部门的众筹项目运营、财务和风险等方面的信息共享；最后可以维护众筹市场的稳定，既加强了中央与地方的积极合作，也防止部分人去打法律的“擦边球”。

5 结语

本文通过对众筹的现状、发展趋势和风险的分析，总结得出了众筹管理的有关原则，并给出了相关建议，有助于众筹平台健康有序发展。由于众筹是互联网金融创新的新生产物，尚在探索发展阶段，不断有新形势、新問题出现，这将是本文后续关注和研究的重点。

【参考文献】

【1】佚名.国内众筹的四种模式及其案例分析[EB/OL].http：//wenku.baidu.

com/view/fbe1660071fe910ef02df809.html.

【2】杨东，黄超达，刘思宇.赢在众筹[M].北京：中国经济出版社，2015.

【3】邓淑华.《2017互联网众筹行业现状与发展趋势报告》发布[N].中国高新科技产业导报，2017-1-16（005）.

【4】佚名.众筹的运行机制和发展现状[EB/OL].https：//wenku.baidu.com/view/c6dc3b4871fe910ef02df87a.html.

【5】默德威娜·里斯-莫格，路本福.众筹[M].北京：中国华侨出版社，2015.

【6】盛佳，汤浔芳，杨东，等.互联网金融第三浪——众筹崛起[M].北京：中国铁道出版社，2014.

【7】李波，丁婕.资本天道：众筹的力量[M].江西：百花洲文艺出版社，2015.

【8】庞引明，张邵华，宋俊典.互联网金融与大数据分析[M].北京：电子工业出版社，2016.endprint