宋奕青

为了遏制投资过热出现系统性风险，加强监管是必要的也是必须的。因为不是所有企业收购都是理性和有益的。

众所周知，中国企业在海外买买买的热情，一直不减。

据《中国经济信息》记者了解，虽然今年上半年中国企业海外并购交易的总金额同比下降13%，但交易数量增长了8%，交易活跃度上升。引人注意的是，在众多海外并购案中，不少是“跨界”并购，例如，睿康股份的奇葩“跨界”。公开信息显示，睿康股份主业为电缆，但于今年2月13日变更了公司名称，并将影视文化相关产业纳入经营范围。2月23日，公司宣布拟通过香港的全资孙公司收购美国影视公司A&T51%股权。

“热点”领域诱惑难挡

稍显“奇葩”的海外并购当然不止睿康股份这一家，苏宁旗下体育集团于去年以2.7亿欧元（约合人民币20.1亿元）获得国际米兰俱乐部约70%的股份。有意思的是，越来越多原本在其他行业的国内上市公司，都把目光投向体育产业这个快速增长的市场。据不完全统计，自2014年至今，中国财团至少已收购15家海外足球俱乐部的股权，总耗资超过150亿元。

眼下，相对于上下游的延伸布局，一些上市公司纷纷在热门领域投资圈地。其中包括做服装的、消防的、食品的、玩具的、墨水的、房地产的、化肥的、造纸的、塑料薄膜的、柴油发电机的等等。

高工产研锂电研究所调研数据显示，2016年中国锂电池产业投资规模超过1200亿元，产业链市场规模超过2000亿元。预计到2020年锂电池产业链规模将超过5000亿元，年复合增长率超过25%。

其中，杉杉股份可以说是“奇葩”转型的成功典范。杉杉股份转型锂电可以追溯到1998年，经过十多年的历练沉淀成长，杉杉已从传统服装巨头摇身一变成为国内最大的锂电材料供应商。

除此之外，2017年6月17日，南方黑芝麻集团携手智云股份、天臣新能源合资设立天臣南方电源，子公司将主要从事新能源动力电池管理系统研发、生产和销售业务。首期将建设并形成年产3GWh动力电池系统和年产2GWh电芯生产规模。

此外，作为曾经的五倍大牛股，四川双马一直备受市场关注。近日，沉寂良久的四川双马抛出资产重组的重头戏，公开资料显示，目前四川双马主业为水泥及制品的制造销售业务，此次资产出售意味着四川双马将彻底剥离主营业务。据6月8日晚间四川双马公告披露，公司将把与水泥相关的业务资产出售给拉豪（四川）企业管理有限公司，该公司是四川双马原控股股东的一致行动人拉法基瑞安（四川）投资有限公司的全资子公司，交易对价为28亿元。

四川双马的“腾笼换鸟”本是一步资本好棋，但新业务的选择实在令人费解。公开资料显示，国奥越野注册资本为300万元，主要业务为面向社会和学校提供青少年足球培训和青少年足球赛事运营，同时兼营组织小规模的社会足球比赛。最大的亮点是公司一名自然人股东为曾经的足球名将郝海东。

《中国经济信息》记者还注意到，在供给侧改革过程中，一些实业上市公司在谋求主业调整时也在寻找新的“风口”，而针对细分人群或特殊需求的产业越来越受到上市公司的重视，正在成为A股共识的“跨界”首选。双箭股份原本是一家从事橡胶传送带系列产品的研发、生产和销售的公司，但近年来已经通过投资桐乡和济颐养院等方式大幅度跨界，切入养老服務业。据其2016年年报透露，2017年公司将做大养老产业，建立连锁养老院，谋求成为国内一流的养老龙头企业。

此外，花式跨界的还有很多种，有投资幼儿园的，如原本是做数字拼接墙的威创股份转型做幼教，发展迅速。威创股份2016年年报显示，公司旗下的幼教品牌共拥有加盟幼儿园接近4000家，并依托“红缨教育”和“金色摇篮”不断开拓市场。

跨界的背后是什么

追赶风口，使得跨界变成一个热词。雷军讲了一句著名的话：站在风口，猪都能飞。所有资本都在苦思关于“风口”的三个终极问题：什么是风口？风口从哪来？风口往哪里吹？

A股进入跨界时代，有着复杂的因素。传统行业遇到转型瓶颈、新经济增长点出现、全民创新时代到来、互联网等新技术下沉运用、新商业模式和形态兴起、大量资本推动造势，这些都促使了手握融资主动权的上市公司进行跨界。一部分企业希望摆脱传统业务增长乏力泥淖，借助具有爆发性增长空间的产业转型，还有一部分企业希望抓住热门产业爆发机遇，在火热的资本市场分羹一杯。

数据告诉我们：跨界并不是A股的新玩法。自2014年以来，A股发生数百起并购，数量成倍暴增，跨界占了相当比例。这几年，大家从一窝蜂买矿，到砸钱投光伏，再到文化、影视、手游、P2P、在线医疗、在线教育等，一直都在玩。所不同的是，玩法花样越来越多，热点转换越来越快。人们大概不记得，2012年猪价疯长时，几十家上市公司跨界去养猪的情形了。

跨界的三个真相

第一个真相，相当部分的公司跨界“动机”不纯。“市值管理”这个词已经被资本中介们用烂，用新故事撑起股价才是公司目的。当然，动机是一个无从证实的东西。

第二个真相，大部分公司跨界缺乏必要的资源禀赋，只有少数公司才能成功跨界。隔行如隔山，现有人力资源局限，新行业的壁垒等都是障碍。成功闯关者便是传奇。更多的公司是进退两难，跨界失败而主业又荒废。

第三个真相，跨界并购热点一定有交易机会，牛市和泡沫从来都是共生的。没有多少人真正关心并购最终结果。它从头到尾只是一个故事。再过几年，这些代价就变成财报上巨额的商誉坏账计提，如此而已。

鉴于此，7月18日，发改委政研室主任、新闻发言人严鹏程在国家发改委召开的新闻发布会上表示：“有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险，建议有关企业审慎决策。”

在金融监管趋严的大背景下，上市公司还能任性买、买、买吗？2016年出现的收购海外足球俱乐部的热潮可能只是昙花一现，未来中国资本投资势必将会更加理性务实。endprint