□ 郭子仪

能源化工板块行情或将不同凡响

□ 郭子仪

作为首当其冲的PPP+能源与目前表现强势的石化板块相互呼应，令人无限遐想。

挥手告别已经逝去的2016，迎来了崭新的2017。回顾整个2016年，全球金融市场可谓是跌宕起伏，放眼中国A股市场，似乎可以用“不容易”三个字来概括。相比之下，能源化工板块表现可谓难能可贵。

能源化工板块经受股灾洗礼

2016年是黑天鹅最多的一年，年初的时候以股市熔断开局，新年第一个交易日A股大盘便以下跌6.86%熔断收场，并且在熔断机制上线的4天中熔断4次震惊了全世界，2016年1月A股下跌22.65%。经过了11个月的休养生息，A股似乎刚刚企稳，上证指数与深证成指走出“慢牛”雏形，创业板指则维持横盘，年末的时候却又以债市跌停收官，年中还伴随着英国脱欧公投事件，特朗普当选美国总统，人民币汇率贬值，意大利公投失败等一系列多年难得一遇的突发事件。

2016年初，人民币汇率延续跌势，出于对中国经济增速可能放缓的担忧，各国投资者情绪处于极度悲观状态，进而带动原油价格继续走低，在2016年1月，原油指数更是在击穿2008年低点后继续低走，达到2003年水平。去年初，美国发布的一季度GDP表现不及预期，对全球金融市场来说亦是雪上加霜，大量的资金涌入避险资产，股票、期货等风险资产被大举抛售，各国投资人对于全球经济增长的信心一度跌入谷底。而A股市场更是还需要承受熔断噩梦的双重打击，上证指数创出2638.30的低点。

然而，放眼A股，2016年1月由于刚刚经历2015年“杠杆牛”股灾的洗礼，石油板块似乎表现得较为淡定，仅下跌12.34%，虽说也是下跌，但是面对整体暴跌的行情，覆巢之下安有完卵，相比大盘22.65%的跌幅，石油板块可谓坚挺。之后，伴随着国际原油价格的大幅上涨，原油价格从2016年1月的低点上涨接近一倍，A股石油板块表现仍然相对淡定，并没有太剧烈的涨幅。可是化工板块却实现大幅上涨，2016年化工板块基本成功收复自熔断暴跌以来的跌幅，最终仅以1.28%的跌幅收尾。并且进入2017年以来，2017年1月，面对着A股整体回落的态势，由于2016年12月欧佩克与非欧佩克主要产油国达成了减产协议，石油板块一改冷静的态度，表现出了比较坚决的上涨，其中“两桶油”（中国石化600028.SH，中国石油601857.SH）表现尤为抢眼，护盘决心明显。

2017年1月，石油板块上涨比较坚决。李晓东 供图

A股最大行情集中在国企改革和PPP

回顾2016年，A股主要行情集中在改革、举牌、股权转让、PPP（公私合作模式）、深港通等方面，其中最大的集中性行情在国企改革与PPP方面。

国有企业兼并重组、混合所有制改革到供给侧改革，改革这把利剑在2016年资本市场上掀起一阵巨浪，从而产生出中国联通、首钢股份、宝钢股份等多只走出独立行情的受益改革概念的牛股。从资本市场角度来看，供给侧改革受益股2016年整体表现居前，钢铁、煤炭、有色等受益板块均跑赢同期大盘。国家发改委副秘书长许昆林在2016年12月初表示，根据地方和相关央企上报的数据，2016年钢铁去产能4500万吨、煤炭去产能2.5亿吨的目标任务均已提前超额完成，这也是煤炭在去年能够大幅上涨的主要原因之一。去产能、产品价格上涨、上市公司业绩增长、股价上涨这一市场预期与逻辑正是促进钢铁、有色等改革受益板块走强的主要原因。而目前，改革的大潮已经有向石油板块转移的趋势。

在房地产投资增速放缓、内需不足的背景下，PPP正成为拉动民间投资和经济增长重要举措，国家也日益重视PPP这一模式的发展。8月30日，国家发改委发布《关于做好传统基础设施领域政府和社会资本合作工作通知》。《通知》明确了能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、重大市政工程等七大领域的推广PPP重点项目类别。

在政策利好的持续催化下，PPP+基建、PPP+水利两大领域下半年走势抢眼。尤其是PPP+基建板块在今年四季度多次处于涨幅榜前列。其中中国建筑、中国交建、中国铁建、中铁二局、中国核建、中国中铁和中国中冶等个股四季度以来累计涨幅均在20%以上。

国际原油价格进一步上涨的空间受限。李晓东 供图

能源化工板块行情看好

由于PPP+基建及PPP+水利两大板块前期积累了大量的涨幅，在2017年难免有回调的需求。但是，《通知》明确将能源领域放在第一位，而作为首当其冲的PPP+能源便与目前表现强势的石化板块相互呼应，令人无限遐想。

而关于能源化工最需要关心的仍然是国际油价。目前国际原油价格似乎开始逐步企稳，A股石油板块接力国际原油开始上涨，关于2017年国际原油价格走势的预测，国际顶级投行高盛集团旗下分析师Allison Nathan在一份研究报告当中表示，预计美国西得克萨斯州中质原油（WTI）价格将会在明年上半年延续上涨走势，直到每桶57.5美元才可能会出现短期见顶。

如果假设成立，在2017年，A股能源化工板块可能存在一定的机会，原材料上涨，化工价格上涨进而推升股价，而更高的股价会激发投资者的热情，进一步促使原材料上涨形成良性循环。而在国内，原油实行配额制，绝大多数油企均为国有企业，混合所有制改革这把火烧到油企只是时间问题，又伴有PPP+能源的预期，2017年A股能源化工板块确实值得重点关注。

但是，就国际原油价格来说，随着各大主要产油国联手削减原油产量，全球原油市场将从供大于求逐步转为供求平衡的局面，各国高企的原油库存将会被快速消耗，届时油价确实有望继续攀升。但是，在继续攀升之后国际原油价格逐步企稳，此前濒临破产的美国页岩油生产企业逐步恢复生产，用以填补全球原油产量的空白，限制原油价格进一步上涨的空间，因此未来国际原油的走势依然存在着很大的不确定性。

与此同时，2016年中曾经造成国际原油价格一天下跌超过6%的英国脱欧公投事件依然存在变数，因为根据规定，英国需要触发《里斯本条约》第50条以后才能开启漫长的脱欧程序，但是目前来说，《里斯本条约》第50条在今年3月之前不会被触发。并且，英国与欧盟的关系变得若即若离，金融市场存在着非常大的不确定性，今年英国和欧盟的各项谈判进程将成为全球投资者所关注的焦点，以及刚刚上任的美国新总统特朗普即将推出的一系列新政策，美国道琼工业指数能否延续上涨有效突破20000点大关等等，都会对全球金融市场造成不可预测的影响。因此要做好两手准备，抓住机遇迎接挑战，2017能源化工板块或许真的会如2016年原油般不同凡响。