江一帆++郑芬芬

【摘要】本文探讨了入篮SDR对人民币国际化进程的影响，文章首先肯定了入篮SDR对人民币国际化的重大积极意义，随后从人民币区域化、内地金融产品国际化定价等角度，提出了促进人民币进一步国际化的建议。

【关键词】人民币国际化；人民币区域化；一带一路

人民币国际化是指人民币能够走出国门，流通在境外并成为被国际金融领域普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。在深化改革开放的今天，人民币国际化已经成为中国融入世界金融体系的重要一步。

2015年11月，国际货币基金组织（IMF）宣布将人民币纳入SDR货币篮子，自2016年10月1日起生效。该新闻被国内各大媒体报道，诸多学者也展开热烈讨论，虽然学术界看法尚未达成一致，但毋庸置疑的是入篮SDR标志着人民币储备货币地位得到国际机构的认可，代表着人民币向国际化迈出了坚实的一步，人民币被认定为可自由使用货币。紧接着，10月1日，作为G20峰会的重要成果，人民币正式加入SDR货币篮子，成为全球储备货币，这一切都透射出国力不断增强的中国在全球治理中的话语权不断提升。那么，在入篮SDR之后，人民币国际化又将何去何从？

首先，入篮SDR对人民币国际化是重大利好消息，Hartmann（1998）认为低通货膨胀率、低汇率波动率、有一定深度和广度的金融市场，是一国货币国际化的必要的三个基础条件；Mundell（2003）认为一国货币的国际化取决于人们对该货币稳定的信心，而货币的稳定性又取决于货币政策的稳定性、该货币流通规模、是否存在流通管制、发行国是否能够持久而有力地应对国际冲击的等因素。因此，人民币入篮SDR对其国际化有重大宏观意义：第一，入篮SDR，意味着人民币被IMF认定为硬通货；第二，08年后，人民币贬值压力越来越大，而人民币加入SDR后将被认为是世界货币，IMF会员国将通过SDR增持人民币资产，从而冲减人民币贬值的压力；第三，人民币入篮SDR将形成一种“倒逼的改革”，促进中国开放资本账户，推动利率和汇率市场化，促使中国全面融入全球金融市场。综上所述，在加入SDR之后，我们应趁热打铁，在以下几点推动人民币国际化。

首先，入篮SDR之后，人民币国际化的第一步仍是区域化，仍应立足亚洲周边国家和地区，推动人民币在“一带一路”的使用，力争让人民币成为“一带一路”沿线各国的主要区域货币。纵观历史，货币区域化对其国际化有着重要意义，德国马克国际化的成功得益于其区域化的实现，而日元区国际化的进程则受到其区域化失败的严重限制。目前人民币在周边国家和地区享有较高声誉，人民币计价的直接投资开始出现，我们应抓住这次入篮SDR的有利时机，进一步发展与这些国家以人民币计价的贸易和投资，把在与我国接壤的周边国家和地区实现人民币国际化作为阶段性目标。同时人民币区域化也要求我们大力依托于“一带一路”国家级战略计划，抓住新兴市场和发展中经濟体在基础设施建设、能源开发方面对资金的需求，促进人民币跨境贸易和投资的发展。“一带一路”的实施需要稳定的长期资本，基础建设项目的融资需求也将推进人民币在资本项下输出，从而推动人民币向外投资的发展。具体来看，我们应继续放宽人民币现金的出入标准，签署双边支付结算协议，利用入篮SDR之后人民币国际地位的提升，扩大人民币在边境贸易结算中的影响力，同时增加边境贸易中优惠措施，进一步促进边境贸易发展，与更多国家和地区开通人民币银联卡受理业务，进一步推动银联标识走出国门。

其次，我们应抓住入篮SDR这一利好消息，充分利用港澳与内地紧密的经贸关系，推动人民币国际化。港澳与内地紧密的经贸关系为人民币国际化提供了良好的平台，在人民币入篮SDR之后，双方更应加强推动在双边贸易、直接投资中使用人民币计价，利用香港国际金融中心的地位，拓展内地市场巨大的融资需求，发行国际化的人民币债券，提供人民币的贸易信贷，在国际金融市场上推动人民币国际化。比如，以地方政府的财政收入作为隐性担保的城投债值得重点关注，地方政府的债权融资是中国金融市场的亮点，也是推动城镇化的重要途径，其安全必将得到交易各方的广泛认同。地方政府债的离岸发行，可以大幅增加以人民币计价的政府债券资产池规模，为离岸人民币提供更多的投资选择。在人民币入篮SDR后，部分高评级的中国地方政府债券有可能成为区域化甚至全球化的高安全性资产，这将对人民币国际化产生重大积极影响。

当然，除了采取各种措施推动人民币在入篮SDR之后的国际化进程外，人民币国际化所带来的国际冲击也要求进一步深化国内金融体制改革、增强国内金融对外部风险的抵抗能力，包括强化金融机构公司治理，拓展金融市场广度和深度，提升宏观调控水平和金融监管能力，推进利率、汇率市场化改革等。总之，随着世界经济全球化进程的逐渐加快，人民币国际化不仅可以进一步提升我国的国际地位和国际竞争力，还将是推动中国深度参与全球治理的重要一步。

参考文献：

[1]易纲.建设高流动性的中国债券二级市场[J].中国货币市场，2012（12）

[2]冯郁川.人民币渐进国际化的路径与政策选择[D].西南财经大学博士学位论文，2007

[3]张明.全球金融危机的发展历程与未来走向[J].国际经济评论，2009（5）