文｜《农经》记者 亢淼

美联储加息：农业面临多重变局

文｜《农经》记者 亢淼

美联储的持续加息毫无疑问将对国际经济带来变数，农业领域也将面临巨大挑战。

北京时间2016年12月15日凌晨3点，美联储宣布，将联邦基准利率调升25个基点，从之前的0.25%—0.5%上调至0.5%—0.75%。然而本次加息只是一个开始，美联储预计未来三年都将处在加息通道之中。

作为全球最大经济体和主要储备货币发行国，美国国内生产总值占世界比重接近四分之一，60%—80%的国际贸易以美元结算。过去几十年来，作为全球“印钞机”的美联储每一次基准利率调整都会掀起一片血雨腥风，未来也不例外。那么这次加息将会给全球农业带来哪些影响呢？

各国应对方案或带来连锁反应

在当前全球经济复苏不稳的大背景下，其他经济体对此次美联储加息可能带来的影响普遍持谨慎态度。在美联储宣布加息后，各国“求稳”的做法不外乎以下几种策略：加强资本管制、本币加息以及本币贬值。

其中英国、瑞士、挪威、韩国、印度尼西亚等央行都表示保持利率不变，这意味着这些国家不得不动用自身的外汇储备来维持其基准利率不变：在过去的一个月里，印尼央行已消耗了约40亿美元的外汇储备，以捍卫印尼盾的价值，平衡对经济的支持。而欧洲央行以及印度、巴西等国央行则预计进一步放宽货币政策。

美元升值以后，以美元计价资产有着更好的回报前景，因此美联储加息会吸引投资者将资金从新兴经济体转向美国，按兵不动的韩国央行已明确表示担心此轮美元升值会让外国资金迅速撤出韩国。另外，美国新任总统特朗普高调的“让美国制造业回归本国”的言论更令新兴经济体雪上加霜，因此加强资本管制，防止本国资本迅速外流就成了当务之急。

美元升值导致的大规模资本从新兴市场国家撤出会使这些国家的货币贬值，加重其国内通货膨胀压力。因此对一些不得不收紧货币政策的经济体来说，追随美国上调利率来稳定汇率，是控制本国通货通胀的必然选择。美联储宣布加息政策之后，香港金融管理局将基准利率上调了0.25个百分点，以维持港元与美元之间的汇率。墨西哥央行宣布加息50个基点至5.75%，以捍卫比索的价值。但此举却将导致本国融资成本大幅上涨，加重企业偿债负担，拖累经济增长，这对制造业影响尤其深远。因此预计，该种措施适于对制造业依赖较少的经济体。

由于美元升值推动了美元对欧元、日元等主要货币汇率上涨，金融市场投资套利行为将会加剧。而汇率与贸易又是息息相关，因此未来国家间的汇率与贸易之争将会更趋激烈。

在美联储加息几乎板上钉钉的情况下，2016年12月欧洲央行宣布维持利率不变，但延长量化宽松项目（QE）从2017年4—12月每月购买600亿欧元资产，并称可能扩大计划规模或延长期限，预计未来一段时间欧洲央行利率将达到更低水平。

另外，自2015年美联储开启加息进程以来，人民币贬值压力骤增，随着我国经济步入新常态，人民币则可能短期面临持续贬值的压力。降低汇率利好出口，利空进口，对制造业来说无疑是好消息，然而对农业来说则是几家欢喜几家愁了。同时2015年底人民币纳入SDR，从中长期来看，对“平抑”未来这一波美联储加息所引起的波动有重要作用。

大宗农业商品受影响

大宗商品和美元指数通常呈负相关关系，美元走强则大宗商品下跌。此次美联储加息对农资行业的影响分为几部分：从成本方面来看，大宗产品承受价格下行的压力，将会降低化肥方面的生产成本。而出口来看，人民币汇率降低，利好化肥及农药的出口，但却仍需关注巴西、印度等货币对美元贬值的幅度。

对全球糖市来说，美糖价格上涨，国内糖市与国外糖市内外背离的状况或将得到解决，为糖市牛市奠定基础。对于国内糖市，人民币、巴西雷亚尔、印度卢比、泰铢等相对贬值，加息幅度不足以消化国产原糖与国外原糖价差，所以影响相对较弱。

因豆类期现货均与美元有密切关系，本次加息给豆粕期现货价格也带来影响，2016年12月15日国内豆粕期货价格继续出现下行走势，现货报价也跟随期货出现小幅下调，但是豆粕现货价格相对期货又有明显的抗跌性。目前国内豆粕库存偏低、需求较好，因此豆粕整体价格近两日虽然将会跟随期货出现下跌，但目前并未出现现货供应由偏紧转向宽松的局面，所以估计豆粕下行趋势不会持续太久。

从进口来看，人民币贬值对后期进口或有相对走低影响，但受到相关政策影响，进口高粱、大麦、DDGS等的进口量骤减是我国本来的大趋势，因此此次美元加息，对高粱或大麦等的影响或相对偏小。而对我国蔬菜的出口则不利，随着美元加息，原本蔬菜出口压力会更大；同时欧盟、日本、韩国加强了农业技术标准，迫使我国蔬菜必须加强品质质量。因此面对此轮美联储加息带来的国际市场变化，预计未来国家会进一步加大农业投入，深化农业供给侧改革，在财政和税收方面给予农业更多的支持，使我国农产品更具国际竞争优势。

依赖进口资料的农业食品企业利润降低

在2015年由荷兰合作银行发布的一份报告称，人民币贬值和中国经济放缓正在加剧对中国的食品和农业企业的利润压力，同时使企业在募集股市资金和管理货币风险时将面临更多困难。

未来美元更值钱了，而随着人民币汇率可能降低带来的影响，我国的食品和农业企业必须面对原料与产品的海外采购成本上涨，以及并购计划可能花费更多的问题。其中，原材料依赖进口的食品和农业企业将受到最大影响，乳制品加工产业首当其冲。

“我们预测乳制品加工产业将是受影响最大的产业之一。如果人民币遭遇大幅贬值，产业投入成本将急剧上升，乳制品加工产业的税前利润将有可能减少15%。” 荷兰合作银行食品与农业研究高级产业分析师陈炜表示。

原材料依赖进口的食品和农业企业中不只乳制品，进口牛肉也将面临涨价的难题。美元升值，占据国内市场12%的进口牛肉在面临全球供应紧缩的情况下，将可能会变得越来越昂贵。这会进一步迫使国产牛肉价格上涨。其他受影响的食品和农业包括中国的啤酒业以及速食面行业和烘培业。前者依赖大麦进口来酿造啤酒，后两者则主要依赖进口棕榈油来制造面条和小麦粉来制作烘培产品。

与国内依赖进口资源的企业压力不同，这对于投资者来说或是一种利好。陈炜认为：“虽然市场波动让中国的食品和农业企业越来越难募集到资金，但是，对于资金雄厚的中国企业而言，延伸至其他市场的金融波动可能让一些海外农业和食品生产企业资产变得更便宜。”

不过荷兰合作银行的报告也进一步预测，人民币若贬值，对于外资而言，中国的食品和农业企业可能会变得更具吸引力，尤其是从事农作物投入和白酒行业的中国公司，将极具投资潜力。