马芳芳　刘聪

摘 要：地产行业正在面临着产业不断升级的趋势，随着城镇化趋势的加强，市场空间不断的增加，因此也使得地产行业的竞争异常的激烈，所以资金的需求成为了每个地产企业的重中之重。文章通过对阳广场企业的筹资问题研究，希望通过对其问题的挖掘以及给出具体的对策，为其他地产的筹资给予一定的借鉴，促进地产企业不断的发展壮大。

关键词：地产；筹资；阳光城

中图分类号：F293.33 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2016）33-0151-02

随着经济的快速发展，地产行业的竞争也逐渐的加剧，企业之间为了能够占据更多的市场份额都在努力的创新和变革，对于地产企业而言，在经营和投资的过程中都离不开足够的资金，因此能够保证自身的资金充足成为了每个地产企业都非常关注的事情。就目前来讲，地产企业的筹资问题已经由来已久，由于地产企业的风险较高、收起交缠，因此企业的筹资难度也有所增加，因此加强对地产企业筹资问题的研究有助于企业完善自身的资金配置，加强了企业的自身经营活动的建设。

1 阳光城经营现状分析

1.1 阳光城简介

阳光城成立于1991年，经过了20多年的发展，5年之后在深圳证券交易所上市，阳光城的第一股东为阳光投资，目前阳光城的业务主要设计贸易、电力、电网、以及代购、代销电子产品，同时阳光城对通信、生物、农业等技术也有所研发和制造，同时，阳光城在经过多年的发展，在地产行业内占据着非常重要的位置，企业的总股本已经达到1.7亿股，规模不断的扩大，眼光成也为社会的就业以及国家的税收都做出了巨大的贡献。

1.2 阳光城SWOT分析

1.2.1 优 势

阳光城经过多年的发展，已经具有很广泛的客户支持，而且品牌影响力也不断的增加，同时，企业的多年以来一直投身于公益事业的投资，所以企业的形象很好。再者，随着竞争形势逐渐的严峻，因此阳光城在业务模式上不断的创新，企业的管理制度也逐渐完善，在企业运营管理方面在同行业相比较具有很大的优势。

1.2.2 劣 势

阳光城企业在筹资方式上比较单一，阳光企业在业务发展的过程中需要大量的资金来支持，而且权益资本比较少，大部分资金来源于负债，因此阳光城的负债压力比较大，企业的资金风险逐渐加大，增加了企业的运营压力。

1.2.3 机 会

随着地产行业的市场不景气，地产企业经营状况不断的变坏，因此国家在政策上给予了很多的优惠，在银行利率、资金投入等方面都进行了帮助，而且随着国家“二胎”政策的实施以及我国的居民住房观念的改变，使得我国的房地产行业市场具有很大的潜力，同时这也给了阳光城提供了更多开拓市场的空间。

1.2.4 威 胁

地产行业的竞争者很多，比如万科、碧桂园等企业，实力都是很强，规模也很大，而且市场占比也非常高，这些竞争者的不断发展和壮大，不断的压缩阳光城企业的市场份额。同时，地产行业的产品同质化现象非常的严重，使得企业的营销策略以及市场细分方面已经失去了原有的优势。

2 阳光城财务状况分析

2.1 资产结构

企业从2013-2015年的固定资产分别为27 169，7 436，

8 100；应收账款分别为57 215，53 738，61 331，存货分别为

4 238 270，4 505 200，5 189 970；流动资产合计分别为6 797 590，

4 555 150，3 259 720；非流动资产合计分别为；219 735，67 795，

11340；资产合计分别为7 017 330，4 622 940，3 271 060。

由这些可以看出阳光城企业的存货、应收账款逐渐的增加，资产规模却不断的下降，这表明企业的资金回款能力不断的降低，而且企业的在内外的因素制约下，企业规模不断的下降，这说明企业的经营状况并不是良好。

2.2 负债结构

13年到15年的流动资产合计分别为4 021 140，3 123 700，

2 005 180；非流动负债合计分别为1 621 970，791 381，836 115；负债合计分别为5 643 120，3 915 080，2 841 290。通过数据可以看出阳光城企业的负债总额在近三年呈现了不断下降的趋势，但是结合阳光城的资产总额来看，因此可以看到企业在总资产不断下降的基础之上，而且资产负债率非常的高，基本达到了80%以上，因此可以看出阳光城企业的资本结构并不是很合理。

2.3 所有者权益

分析阳光城2013-2015年所有者权益以下几种：实收资本（或股本）为：401 478，128 424，104 403；资本公积为：359 975，

238 826，57 809；盈余公积为：8 583，6 016，5 897；未分配利润为：387 557，269 002，159 401；归属于母公司股东权益合计为：

1 201 450，642 268，327 510；少数股东权益为：172 762，65 592，

102 260；所有者权益（或股东权益）合计为：1 374 210，707 860，

429 770。通过以上数据可以看出阳光城企业的自有资金总量也不断的下降，而且在总资产的比例中远远低于阳光城的负债比例，可以看出，企业的自有资金比例很小，大部分的资金来源主要依靠负债。

2.4 财务指标

2.4.1 盈利能力

阳光城13-15年的销售毛利率分别为：29.78%，29.14%，25.56%；销售利润率为：11.92%，13.51%，10.50%；总资产收益率为：19.90%，20.61%，11.80%；资产报酬率为：2.99%，2.88%，2.56%，以上数据分析为企业的销售毛利率、营业利润率、总资产收益率以及资产报酬率在近三年均呈现了下降的趋势，这表明阳光城在近三年的获利能力不断的下降，也代表了企业的资金成本上升，市场运营状况并不是很好。

2.4.2 偿债能力

以下为13-15年阳光城偿债能力指标，流动比率：1.69，1.63，1.46；速动比率：0.64，0.34，0.64；现金比率：43.31%， 12.68%，12.86%；资产负债率：80%，85%，87%。阳光城的流动比率、速动比率、现金比率都在近三年内都明显的下降，而且资产负债率在近三年却明显增加，说明阳光城的短期偿债能力不断降低，而且长期债务压力很大，所以可以看出，阳光城的债务偿还能力不断的降低。

2.4.3 现金流

以下为13-15年阳光城现金流的统计数据经营活动产生的现金流量净额：-387 871， -564 093，-546 622；投资活动产生的现金流量净额：-299 589，-35 408，-44 276；筹资活动产生的现金流量净额：1 709 560，684 193，755 223。通过这些数据可以看出，阳光城受到经济因素以及自身经营状况的影响，企业房款回收的资金不是很多，而且新的项目建设所需要的资金不断的增加，导致了企业的经营活动以及投资活动过在近三年的现金流量金额均为负数，

3 阳光城企业筹资过程中存在的问题

3.1 负债筹资规模较大，资产负债率过高

通过上文的分析，可以看出，阳光城企业的资产负债率普遍高达80%以上，因此可以断定企业的负债规模比较大，资产负债率过于高，这样尽管可以促进阳光层不断的扩张和投资规模的扩大，同时也增加了企业的成本提高，更多的利息支出增加了阳光城的偿债风险，降低了企业的偿债能力，对阳光城的健康经营很不利。

3.2 筹资方式单一，对资金来源过于依赖

阳光城13～15年的筹资数据分别为：银行借款：2 631 740，

1 277 599，997 580；自有资金：368 558，244 842，63 706；股票：401 478，128 424，104 403。现在阳光城企业的筹资方式主要是银行借款和股票、自有资金，其中银行借款比例很大，通过数据可以看到，阳光城企业的银行借款比例很大，远远高于企业的股票融资以及自有资本投入的比例，因此连续三年都是这样的结构，可以看出阳光城企业的筹资方式比较单一，而对资金来源过分的依赖。

3.3 内源筹资不足，筹资成本过高

通过以上数据也可以看出，阳光城企业的内源筹资并不是很足，自有资金的占比很少，因此大部分的资金都是来源于外债，对银行的过分依赖，负债规模这么大，就会导致企业的利息、费用等额外的支出增加，因此可以看出，阳光城企业的内援筹资不足，筹资成本过高不但影响企业的资金使用成本，也会影响这企业的资金安全问题，因此必须加以解决。

4 阳光城企业筹资问题的解决对策

4.1 调整负债规模，降低资产负债率

阳光城企业必须根据市场发展的情况，及时的调整自身的市场营销策略，大比例的降低阳光城的房地产存货，对应收帐款进行科学合理的管理，成立专门的回收部门，提高应收账款的回收效率，降低企业应收帐款代账、坏账的风险，增加现金的收回，提高企业自有资金的占比，进而减少负债的比例，降低资产负债率。

4.2 加强筹资方式多元化建设

为了避免企业过分的依赖资金来源，阳光城就必须扩展企业的筹资方式，首先，阳光城应该加强与其他地产企业的合作，通过资金的相互补给，降低阳光城资金的缺乏状况，同时也可以降低阳光城的资金风险。第二，阳光城可以加强企业的并购，通过对中小地产企业的并购扩展自身的资源以及资本规模，扩散自身的风险。

4.3 扩大内源筹资规模，降低筹资成本

阳光城可以在筹资的过程中一般都是债券、股票、以及内部筹资，因此对于地产企业的筹资结构来说，内部筹资必须里很低，因此阳光城企业可以通过盈余资金、预收的订金、房款等再次投资降低企业的成本费用，减少或者转嫁资金支付风险。通过扩大内源筹资，提高资金利用效率。

5 结 语

地产行业有其共有的特征，风险大、投资高、资金流转慢，这就要求地产企业更加重视对筹资的要求，阳光城企业在地产行业不景气的状况下，由于不能及时的收回资金，因此出现了过分依赖负债，而且筹资方式单一，因此对资金来源的依赖比较强，这会增加阳光城的成本，降低企业资金的流动，所以阳光城必须对此问题加以解决。

参考文献：

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