冯琪

摘 要：企业是否自愿披露内部控制鉴证报告，这不仅取决于企业自身的实际控制人特征，而且还取决于所处的市场集聚程度。在市场集聚程度较高的市场中，企业之间的依存程度较高，此时就需要企业在充分披露财务信息以吸引外部投资者和适当披露财务信息避免泄露商业信息之间做出权衡。企业通过自愿性内部控制鉴证报告可以向市场传递积极的财务信号，因而也成为企业获取竞争优势的重要手段之一。本文通过构建实际控制人、市场集聚与自愿性内部控制鉴证报告三者之间的理论模型，并以2010—2011年沪市A股694家公司为样本检验得出：自愿性内部控制鉴证报告披露的情况随着市场集聚程度的变化呈现倒“U”型变化，当市场集聚程度从分散向相对集中变化时，非国有控股的企业更倾向于向外界自愿披露内部控制鉴证报告以获取竞争优势。

关键词：内部控制信息；自愿性内部控制鉴证；市场集聚；实际控制人

一、引言

随着国内外一系列财务舞弊事件的曝光，内部控制领域的建设已成为学术界研究的热点问题。在加强内部控制建设方面，政府的工作力度在逐年加大。2008年6月，我国财政部等五部委联合发布了《企业内部控制基本规范》，2010年4月又颁布了《企业内部控制配套指引》，要求上市公司对企业自身内部控制的实施有效性进行自我评价，也可聘请知名的会计事务所对内部控制的有效性进行鉴定，这标志着我国企业内部控制体系的建立已成为政府和企业共同的任务。自2012年起，该体系已扩大到上海证券交易所和深圳证券交易所主板企业实施。目前，我国上市公司的内部控制鉴证报告的披露仍属于自愿性阶段。现有的研究都是从公司内部层面的影响因素研究内部控制鉴证报告的披露情况，因此，本文将从外部层面的影响因素入手，深入研究市场集聚程度和不同背景下的实际控制人对自愿性内部控制鉴证报告的影响。

二、文献综述与假设提出

（一）自愿性内部控制鉴证报告的影响因素

自愿性内部控制鉴证一直是财务界研究的热点问题。西方国家中，美国对此方面的研究最具有代表性。Ogneva et. Al（2007）和 Bedard and Graham（2011）研究发现内部控制鉴证报告的度量方面包含重大缺陷。在我国的研究中，大部分以定性研究为主。在定量研究方面，李小燕、田在壮（2008）通过运用组织循环理论，制定了财务内部控制鉴证有效性的评价指标。Doyle et al.（2007），林斌、饶静（2009），Ferry（2011）和张继勋等（2011）研究表明，针对企业内部控制建设和运行方面，财务状况、企业规模和审计意见等影响因素都受到了学者们的关注。蔡吉甫（2005）研究发现，上市公司是否对外披露内部控制鉴证报告受到企业自身盈利状况、财务状况是否异常和财务报告质量等方面的影响。林斌、饶静（2009）发现，企业是否有动力披露内部控制鉴证报告受内部控制质量好坏的影响，企业内部控制资源越富裕、其成长性越好、并且企业内部也设置了相关的审计部门，这样上市公司更愿意披露内部控制鉴证报告。以上研究都是从企业自身的发展情况及相关的财务状况展开研究的。但是，企业自身的经济表现行为仅仅是其社会行为中的另一种表现形式。Granovetter（1985）指出，企业无论是内部情况还是外在表现方式，都受到了外部社会环境的严重影响。在当今的社会环境中，市场中的企业都是相互依存的，不可能游离于其他企业，因而，进一步研究企业的外部环境因素对内部控制控制鉴证报告的影响具有重要的现实意义。

（二）市场集聚与自愿性内部控制鉴证报告

在考察企业的行为方式时，更需要我们关注系统中各部分之间的相互依存度，因为企业不是游离于其他企业的影响而孤立存在，而是与其他企业相互联系、相互关联的一个子系统。对于企业来说，其所存在的外部环境范围有大有小。王化成等（2011）研究结论得出，企业的财务管理环境可以分为外部环境和内部环境，外部环境包括宏观和市场环境，而市场环境中又包括与企业经营密切相关的各种市场及产品要素。本文中以市场集聚为切入点，是因为市场集聚是市场环境中一个所要考察的角度。市场集聚的程度不同，表明其中的企业之间竞争强度不同、企业之间的相互依存程度存在显著差异，进而会对企业的各种经营经营活动产生影响。然而，市场集聚又会对企业内部控制鉴证报告的披露产生哪些影响呢？

基于信息不对称理论，Madhavan（1995）发现，企业财务信息披露越规范、信息含量透明度越高，其更容易得到外部投资者对企业的投资认可，进而会提升公司股价。既然有益处，那为什么又会有许多企业不愿意披露内部控制鉴证报告呢？在利益的驱使下，并不是所有的企业都愿意披露内部控制鉴证信息。市场中的企业是紧密联系的，其通过观察彼此行为进而产生交易，如果企业披露财务信息所带来的专有成本越高，就越有可能有选择性地选择披露政策（White，1981）。在一些相对集中的市场行业中，公司之间的投资选择策略都是相互影响的。由此可以看出，在市场竞争程度不同的情况下，企业需要通过充分披露财务信息以吸引外部投资者和酌情披露自身财务信息以避免企业重要资料外流。

笔者认为，在不同的市场竞争环境下，企业需要在是否自愿披露内部控制鉴证报告上作出选择，市场集聚与企业自愿披露内部控制鉴证报告的程度呈现差异化现状。当市场较分散时，参与竞争的企业较多，但企业对市场的反应不是很明显，企业之间的竞争大部分表现在产品差异化等方面。此时企业之间的市场依存度较弱，对其他企业的发展策略产生的影响较小。所以公司一般不愿意通过披露内部控制鉴证报告以获取竞争优势。然而随着市场集聚程度加大，企业之间的市场依存度逐渐增强，对其他企业的发展策略产生的影响较大。此时，企业愿意通过披露内部控制鉴证报告向外界传递积极的财务信号以获取竞争优势，在承担较小的成本下，内部控制鉴证报告是企业一个较为理想的选择，因此，在市场集聚程度较高的情况下，企业更愿意披露内部控制鉴证报告。在市场集聚程度继续提高时，市场中便出现了企业垄断的趋势，相互之间的依存度逐渐降低，内部控制鉴证报告向外界传递信号的作用也在逐渐降低。当集聚程度非常高时，市场中便出现了完全垄断，行业中没有任何其他企业的竞争，企业是否披露内部控制鉴证报告已显得无关紧要。

基于以上分析，提出研究假设1：在不考虑其他因素的前提下，公司自愿披露内部控制鉴证报告的可能性与市场集聚程度呈现倒“U”型的关系。

（三）实际控制人与市场集聚共同作用时对自愿性内部控制鉴证报告的影响

在当前的市场环境下，企业的实际控制人往往是企业大股东及相关代表，在企业内部治理中这些人居于主导地位（Dyck and Zingales，2004； 刘志远、李海英，2010）。然而，由于企业实际控制人存在差异，其在追求利益时的行为方式也略显不同。即使企业身处于同一市场环境中，对于披露企业内部控制鉴证报告等各个方面也会表现出不同的差异。

在倒“U”型的左侧，随着市场集聚程度的提高，企业之间的相互依赖程度也逐渐增强。在目前的政策法规中，国有企业首先受到监管机构的监督披露自愿性内部控制鉴证报告。然而国有企业目前改革还不是很彻底，又迫于政策的压力，只有首先披露受到强制要求的内部控制自我评价报告。据不完全统计，截至2008年国有企业披露内部控制自我评价报告的比例近乎达到80%，而自愿性内部控制鉴证的披露程度不到30%。由此可以看出，国有企业与政府之间存在着密切的联系，这种联系有利于企业获得竞争优势。所以企业通过自愿披露内部控制鉴证报告来增加其竞争优势并不显著，内部控制鉴证报告也因此失去了其原有的竞争力。简泽（2011）、渡边真理子（2011）研究结论表明，以国有银行为主导的市场中，国有企业更容易获得银行的信贷支持，也容易得到政府的财政支持。因此，在其他条件相同的前提下，国有企业比非国有企业更具有竞争优势。反之，非国有企业为了在市场中站稳脚跟有立足之地，迫切要求通过内部控制鉴证报告向外界传递良好的财务信息以获得主动权，从而提高企业的竞争优势。

在倒“U”型的右侧，当市场集聚程度达到一定强度后在继续增强的情况下，市场中便逐渐出现了垄断，基于信号传递理论下的自愿性内部控制鉴证报告的竞争优势显著降低，国有企业与非国有企业通过披露内部控制鉴证报告所带来竞争优势的动机也在大幅度下降。同时，在市场集聚程度较高的环境中，由国有企业走向垄断地位的数量也越来越多。这些国有企业通常规模较大，数量较多，在受到政府部门的监管后，其通过对外披露内部控制鉴证报告以获取竞争优势、提升企业形象的动机不断上升。

基于以上分析，提出研究假设2：在倒“U”型的左侧，市场集聚程度相同的情况下，国有企业比非国有企业更不愿倾向披露内部控制鉴证报告；在倒“U”型右侧相反。

三、研究设计

（一）样本选取与数据来源

沈洪涛（2007）的研究结果表明，沪市上市公司的社会责任披露状况一般优于深市。所以，本文选取2010-2011年的全体沪市A股上市公司为研究样本，得到有效样本公司694家。文章中使用的相关财务数据均来源于锐思金融数据库和国泰安数据库，样本公司的自愿性内部控制鉴证报告等信息通过对年报进行手工收集、整理而获得。

（二）变量设计

本文主要是研究基于实际控制人和市场集聚两个变量对企业自愿性内部控制鉴证报告的影响，设计变量主要包括被解释变量、解释变量及控制变量三大部分。选取我国沪市上市公司自愿对外披露的内部控制鉴证报告为本研究的被解释变量，衡量指标为ICAR，即通过查阅企业相关年度财务报告，若样本公司自愿披露了内部控制鉴证报告则赋值为1，否则为0，解释变量包括市场集聚程度，衡量指标为赫芬达尔指数（HHI指数）和实际控制人的性质变量，若企业的实际控制人为国有控股，则SOE为1，否则为0。同时为了控制其他影响因素对自愿性内部控制鉴证报告的影响，控制变量选取公司规模（SIZE）、财务杠杆（LEV）、盈利能力（ROE）、审计意见类型（Audit）、董事会构成（IB）、事务所类型（Big4）、行业及年份（虚拟变量），变量描述见表1。

（三）模型设计

为了检验上文所提出的研究假设1，借鉴现有的文献，以市场集聚程度为解释变量，查阅已有的研究文献并参考已有的研究成果结论，将公司规模、财务杠杆、企业是否盈利、审计意见类型、独立董事比例、事务所类型等对内部控制鉴证报告影响较大的变量作为控制变量构建了Logit回归模型（1）如下：

Ln[■]=α■+α■HHI+α■HHI■+α■Size+α■Lev+α■ROE+α■AUdit+α■IB+α■Big4+

∑IND+∑YEAR+ξ （1）

为了检验上文提出的研究假设2，以赫芬达尔指数的中位数将所有样本分为两组，以便观察在市场集聚程度相似情况下的实际控制人是否给企业自愿内部控制鉴证报告的披露带来影响，构建了模型（2）：

Ln[■]=α■+α■HHI+α■HHI■×SOE+α■Size+α■Lev+α■ROE+α■AUdit+α■IB

+α■Big4+∑IND+∑YEAR+ξ （2）

四、实证检验与结果分析

（一）描述性统计分析

本文将选取的研究样本按照内部控制鉴证报告的披露情况，分成两组进行描述性统计分析，具体如表2所示：

从表2中可以看出对内部控制鉴证报告披露的情况不同，得到的各变量之间也存在差异。平均来看，自愿披露内部控制鉴证报告的企业实际控制人属性为非国有控股的均值（0.3402）和标准差（0.3924）明显高于未披露内部控制鉴证报告企业的均值（0.3110）和标准差（0.3846），而且自愿披露内部控制鉴证报告组的赫芬达尔指数的（即HHI指数的均值=0.1434）也明显高于未披露内部控制鉴证报告组（均值=0.1296），与前文的分析基本上相一致。此外，自愿披露内部控制鉴证报告组的公司规模（Size）、财务杠杆（Lev）、盈利能力（ROE）、审计意见类型（Audit）、董事会构成（IB）、事务所类型（Big4）与未披露内部控制鉴证报告组也存在较为明显的差异。

（二）模型检验结果分析

1、研究假设1的结果检验分析

根据表3的检验结果所示，HHI与HHI2的符号相反，表明市场集聚程度与企业的自愿性内部控制鉴证报告的披露呈现倒U型关系，本文的研究假设1得到了验证。市场集聚程度相对较高的企业更愿意通过披露自身内部控制鉴证报告来向外界传递企业良好的运作信号，以便得到更多的外界投资者的支持，从而获取更多的竞争优势。当企业处于市场集聚程度相对分散或垄断竞争的市场中，企业之间的相互影响程度较弱，是否披露内部控制鉴证报告对自身影响不是很大。为了避免在向外界传递信息时暴露企业自身的缺陷，企业一般不会积极地向外界自愿性披露内部控制鉴证报告。控制变量的结果显示，公司规模、资产负债率、企业盈利能力、审计师出具标准无保留审计意见的企业更倾向于自愿性披露内部控制鉴证报告，但是内部控制鉴证报告经由四大会计师事务所出具的企业反而不是很倾向对外披露内部控制鉴证报告。与以前研究结论不同的是，董事会构成中的独立董事比例这一研究变量不显著。

2、研究假设2的结果检验分析

表4显示了模型2的回归检验结果。检验结果表明，赫芬达尔指数（即HHI指数）的预期符号仍与前文的预期符号一致，但是由于模型2中加入了交互项，降低了此变量自身的部分效能，因此这一变量的系数在统计上不显著。在均衡点的左侧时，HHI×SOE的系数统计上显著为正，说明处于相同的市场集聚程度中时，实际控制人为非国有控股时企业更倾向于自愿披露内部控制鉴证报告，本文的研究假设2得到了验证。但是在均衡点的右侧时，此系数仍然统计上显著为正，与我们预期相反，并没有出现显著负相关的研究结果，这可能与监督和管理部门的相关规则制度要求有关。自愿性内部控制鉴证报告与内部控制报告不同，它属于企业自愿性地披露相关信息。对于获取竞争优势没有更多需求的国有控股企业，监管部门对其也没有过多强制性的要求，因此其对于披露内部控制鉴证报告的动机并不强烈。

（三）稳健性检验

首先，为了进一步验证本文提出的研究假设使得研究结果更为稳健，对全样本公司的相关数据进行了分年度的Logit回归分析，研究结果与本文预期基本相一致。其次，赫芬达尔指数（即HHI指数）指的是一个行业的整体市场集聚程度，并不能充分反映每个公司获取竞争优势的实力，通常以往的相关研究中通过构建企业的有效竞争力指标体系来评价整个行业内的整体竞争力水平。本文以财务健康状况（P/L）、主营业务利润率（MOP）指标近似地替代个体企业参与市场竞争的实力对本文进行稳健性检验。因为企业在一个正常的同行业生存环境中，可以预期财务健康状况良好、主营业务利润率高的企业其自身的竞争能力也越强，反之则亦然。由于这两个研究指标均表现了企业的盈利状况，因此删除了原有模型中的研究控制变量ROE，保留其他剩余的控制变量。由回归结果得出的结论与前文的研究分析基本上相一致，本文提出的两个研究假设均得到了进一步支持。

五、结论

企业自身内部的各个方面因素会影响到企业进行经济活动及其带来的结果，并且企业自身所处的外部环境也会对其产生重要的影响。本文分析了市场集聚这一外部因素对企业自愿性披露内部控制鉴证报告的影响。通过相关的理论分析及实证结果检验，本文得出：

第一，市场集聚程度与自愿性披露内部控制鉴证报告的概率呈倒“U”型的关系。可能是因为集聚程度较高的市场比相对分散和垄断的市场更能给企业带来更多的经营策略等，所以企业会尽可能地通过各种手段提高其市场竞争力，带有一定的可利用信息的同时又不会对外泄露企业商业信息秘密的内部控制鉴证报告是企业选择传递信息的手段之一。

第二，市场集聚程度会与企业实际控制人相互作用以便影响企业自愿披露内部控制鉴证报告。通过研究分析我们得出，即使企业在面对相同的市场集聚程度时，实际控制人的不同也会带来不同程度的自愿性内部控制鉴证报告披露的结果。当市场集聚程度逐渐增强时，由于非国有控股的企业需要通过不同的方式获取竞争优势，所以其更愿意通过对外自愿披露内部控制鉴证报告来向外界传递有利于企业发展的信号，以便解决公司内部复杂的治理问题。

这些研究发现在内部控制鉴证和信息披露方面不仅丰富了其经济研究后果，还对监管机制、企业管理者和政策制定者等提供了科学的参考意见和参考价值，有利于上市公司在今后的发展过程中，加强内部控制建设、提高其内部控制鉴证报告的内在披露动机。

本文的局限性在于：第一，由于获取数据的限制，只收集了上市公司的数据，而没有获取非上市公司的数据，所以赫芬达尔指数（即HHI指数）的计算没有囊括各个行业中的所有企业；第二，理论上讲，市场集聚程度的均衡点虽然存在，但是目前尚没有准确的确定其具体位置。模、与其他金融机构的紧密程度等综合因素，是证监会现有的以“风险控制、财务稳健、合规经营”为主的分层评估的重要补充，也可以作为证监会对证券公司进行事前监管的重要参考。

参考文献

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Section 404 Disclosures[J].The Accounting Review，2007，82，（5）：1255 –1297。

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Actual Controller， Market Agglomeration and Voluntary

Internal Control Attestation Report

FENG Qi

（Baoji Branch of Agricultural Bank of China， Baoji Shaanxi 721300）

Abstract：Whether the companies will voluntarily disclosure the Internal Control Attestation Report not only depends on actual controller traits of the company itself but also on the degree of the market agglomeration. In the market with a relatively high degree of market agglomeration， enterprises have a closer interdependent relationship， therefore， under such a situation， they need to trade off between adequate disclosure of the financial information in order to attract outside investors and appropriate disclosure of the financial information to avoid business information leakage. Because of the good signaling effect， enterprises prefer to voluntarily disclosing the Internal Control Attestation Report， which has become one of the important means for enterprises to acquire competitive advantages. The paper firstly constructs the basic theoretical model of the relationship among the actual controller， market agglomeration and voluntary internal control attestation report by taking 694 listed companies internal control attestation reports in Shanghai Stock Exchanges from 2010 to 2011 as research objects. The results show that the disclosure of internal control reports has a significantly reversed U relationship with the market agglomeration. When the degree of the market agglomeration increases，private enterprises prefer to voluntarily disclosing the internal control attestation report to acquire competitive advantages.

Keywords： internal control information； voluntary internal control attestation； market agglomeration； actual controller

责任编辑、校对：廖海勇