卢尽义

中华包装4月完成收购游戏业务，预料明年手游收入占比将达25%。

中华包装（01439.HK）现阶段合作对象包括360、百度等大型开放平台，目前旗下游戏的每月每用户平均收入（ARPU）为170元至250元（人民币.下同），处于内地中上水平。除热点IP手游研发外，未来业务亦会拓展至VR、AR等领域。

中华包装是江西省最大的纸制包装产品制造商之一，主要从事柔印纸箱及柯式印刷纸箱的设计、制造、印刷及销售业务。其产品用于各色各样的产品包装，包括食品及饮料、玻璃及陶瓷、金属制品及化学品、竹制品及其他产品。

游戏业务增长受关注

造纸原材料过去十年没有大波动，每年旺季，即中秋节至春节轻微上升约3%，而春节过后会逐步回调，因此对公司无大影响。包装纸业务为其传统业务，亦录得稳定增长。集团现有的一条纸品生产线使用量接近饱和，今年11月将投入使用一条新的生产线，可带来3亿至5亿的产能增长。

中华包装今年4月完成收购游戏业务后，预料明年手游业务收入占比将达25%，不排除未来将该业务分拆上市。手游市场前景可观且毛利较高，集团长期发展方向将视乎手游业务的盈利贡献占比。

目前旗下手游的总注册用户超过2，000万，每月APRU为170元至250元，属市场中上水平;而今年的研发费用约1，500万元，明年将提升至2，500万元。明年将推出二至三款自主研发的手游，独家代理三至五款网页游戏，并推出《芈月传》及《捉妖记》，未来亦会购买更多游戏IP并拓展VR及AR领域。

集团希望手游业务毛利率可保持40%至50%，而今年资本开支为2，000万元至3，000万元。目前集团现金流健康，今明两年暂时无融资需要。随着深港通开通，这类有增长业务的公司应更受关注。