王东明

【摘 要】笔者结合工作经验和教学中遇到的实际情况，对企业准备投资上马的项目进行评价解析，运用例题的形式进行解答，且对各种评价方法进行对比，从而让广大财务人员对于项目投资评价决策有一个清楚的认识，有利于提高财务管理的水平。

【关键词】如何；投资项目；评价

假定某公司准备购人一套生产设备用于生产甲产品，该项目的总投资额为300000元，可以使用6年，期末无残值，按直线法计提折旧。预计投入使用后，甲产品的单价为10元/件，单位变动成本为5元/件，年固定成本为（不含折旧）20000元，年销售量为26000件。若公司所得税率为50%，资本成本为10%。

要求：

计算该投资方案的净现值

年营业现金净流量=[ （10 -5）×26000 - 20000 - 50000]×（1-50%） +50000

=60000x （1-50%）+50000=80000（元）

NPV= 80000×（P/A，10% ，6） - 300000= 80000×4.3553 -300000= 48424（元）

三、差额内部收益率法的运用：

例题：为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为0），不再增加新的流动资金，采用平均年限限法计提折旧。有关资料如下：

资料1：公司现有的已经使用的设备账面净值是189000元，如果出售可以获得价款收入130000元，将会发生相关费用1000元。结舌继续使用旧设备，第五年末时将得到净残值10000元。

资料2：新项目资料如下：

购置新设备的价值329000元，新设备可以使用5年，到期的净残值50000元。使用A设备可使该公司每年增加息前税前利润50000元。

新

NCF0=-329000

折旧额=（329000-50000）/5=55800

NCF1=50000*（1-25%）+55800=93300

NCF2=93300

NCF3=93300

NCF4=93300

NCF5=93300+50000-（50000-50000）*25%=143300

旧

NCF0=-129000

折旧额=（129000-10000）/5=23800

NCF1=（129000-189000）*25%=-15000

NCF1=0（1-25%）+23800=23800

NCF1=8800

NCF2=23800

NCF3=23800

NCF4=23800

NCF5=23800+10000-（10000-10000）*25%=33800

NCF0=新-旧=-329000-（-129000）=-200000

NCF1=93300-8800=84500

NCF2=93300-23800=69500

NCF3=69500

NCF4=69500

NCF5=143300-33800=109500

-200000+84500（P/F，i，1）+69500（P/A，i，3）（P/F，i，1）+109500（P/F，i，5）

用i=10%时，NPV=-200000+84500*0.9091+69500*2.4869*0.9091+109500*0.6209=-200000+76818.95+157128.43+67988.55=101935.93大于0，说明选的小了，要选大一点。用24%与28%进行比较

用i=24%时，NPV=-200000+84500（P/F，i，1）+69500（P/A，i，3）（P/F，i，1）+109500（P/F，i，5）=-200000+84500*0.8065+69500*1.9813*0.8065+109500*0.3411=-200000+

68149.25+111055.33+37350.45=16555.03

用i=28%时，NPV=-200000+84500（P/F，i，1）+69500（P/A，i，3）（P/F，i，1）+109500

（P/F，i，5）=-200000+84500*0.7813+69500*1.8684*0.7813+1 09500*0.2910

=-200000+66019.85+101454.77+31864.5=--660.88

24% 16555.03

24%+X 0

28% - 660.88

投资报酬率为12%

27.85%大于12%，所以用的新的好

总结：用差额内部收益率法对固定资产进行更新改造时，步骤是：

计算新旧设备各年的现金流量

用新的NCF减去旧的NCF=△NCF

令NPV=0时，计算出△IRR

当IRR>设定Ii，用新的

当IRR=设定Ii，新旧一样好

当IRR﹤设定Ii，用旧的好。

参考文獻：

2015年度全国会计专业技术资格考试辅导教材《财务管理》（中国财政经济出版社）