高晓云　李敏瑞

【摘要】企业并购在当今市场经济中屡见不鲜，已经成为市场经济的主要竞争和合作手段，它关乎一个企业的生存和日后发展，但与此同时也存在着企业并购的财务风险。那么，时别企业并购中的风险并对此防范显得格外重要。

【关键词】企业并购 防范措施 财务风险

并购就是兼并和收购的集合，即两种不同事物合并成一体。兼并指的是两个和两个以上的公司合并成一个公司。收购是指一个企业以现金或者有价证券购买另一家公司的大型企业，是其中一个实力较强的公司吸收合并其它几家公司，从而享有对被购买公司的所有权或者控制权。

一、企业并购中财务风险产生的原因

（一）信息的不确定性

企业并购过程中存在许多不确定因素。比如国家宏观经济政策的变动、经济周期性的波动大小、利率汇率的波动、通货膨胀、并购方的经营内外部环境、筹资方式和资金状况的变动、收购后的技术专利、管理方法和文化整合的变动等。以上的种种情况或多或少都会影响着企业并购的结果。其结果跟预测也会发生很大的差距。

（二）信息的不对称性

在进行企业并购中，信息的不对称性就来源于对目标企业的真实情况和信息掌握的少，对目标企业内部情况不够充分的了解，导致被目标企业的好的表面现象所迷惑。只看到了目标企业有利的一面，从而忽略掉了企业内部的真实情况，如企业的经济亏损状况，资产负债情况和自身资产资源等。如果贸然行动，在实际运营当中，它所存在的问题都会被牵扯出来。说不定还会造成收购方的损失。因此，注重信息的不对称性，谨慎审视信息的不对称性，以防因此做出错误的决策。

二、企业并购过程中的财务风险

（一）企业价值评估风险

在进行企业并购的时候，有些企业对目标企业的内在情况掌握的少，从而影响了信息质量。导致并购方对目标企业产生的错误的决策。以至于并购失败。信息质量的好坏要看并购方式恶意收购还是善意收购。并购方并购一个企业是要看这个企业未来收益的数量和时间来定的。要评估这个企业未来的收益情况就要对这个企业有所了解，就需要我们对信息质量进行提高，这种所产生的风险就是企业价值评估风险。

（二）企业的筹资风险

并购是需要大量的资金的。在企业的经济活动中，也会有资金短缺的时候，这时候在短期内凑足资金以保证企业并购活动的顺利进行。在此期间公司的决策者们所做的决策对企业的资本结构有着很大的影响。而此时产生的风险就是企业并购的筹资风险。企业的资本结构在并购后会发生变化，它本身的短期和长期借款，自己的资产和债务资金比例不协调时，如果不作出合理的方案进行调节，就会造成财务危机。一个企业觉得目标企业有长远的经营价值，想长期的进行经营，那么它就要对该起的资本结构和自身的资本资源进行资金筹集。确保它有足够的资金运转。同时也要根据目标企业的运营状态，合理的改变它的资本结构，可以让它更好的发展。

（三）企业偿债风险

研究表明，在杠杆收购的情况下，企业兼并和收购导致杠杆收购的增加。金融投资公司是杠杆收购的一般主体，他们的目的是以合适的价格买下目标公司，再去经营目标公司，让他盈利并且增值，意思是以负债的方式筹集资金，然后在并购后取得杠杆利益，这就是杠杆收购。杠杆收购是一种全新的并购行为方式，它既有优势也有风险，比如，他们的并购资金来源不是他们本是的资产，而是从银行借来或者法相垃圾债券。所谓“垃圾债券”是企业在发行过程中高利息、低评价，违约风险较大的一种债券。因为“垃圾债券”资金的成本非常高，而收购以后目标企业未来资金流量也是不能确定的，所以杠杆收购必须实现超高的回报率让收购者获益，不然，并购公司可能会因资本结构的恶化，负债过高而支付不起本金和利息，迫使该公司破产倒闭。如果企业并购后进行过整合，是具有稳定性和充足的现金流量，那么他们和杠杆收购的债务风险就低，反之，债务风险程度就很高。

三、企业并购中财务风险的防范措施

（一）采用合适的价值评估体系

建立并逐步完善目标企业价值评估体系。企业并购中目标企业的价值评估与一般企业价值评估不同。一般来说，企业价值评估是为了查出企业管理的漏洞，加强对企业的管理，增强企业的价值，对并购中的目标企业进行评估是为了对该公司做出价格确定。因此，不能讲企业价值评估的方法完全运用在评估目标企业的价值上，这样是不合理的，严重的话，还会给企业带来损失。

（二）确定目标企业的价值

信息不对称这一特征，尽量避免他为我们带来的负面影响和亏损。在并购一个公司时，首先要确定目标公司的价值，可以通过找投资银行的专业人员根据企业的发展战略对目标公司进行全面的盘查和分析。这样进行了详细的审查后，有利于我们避免恶意收购，因为企业并购信息的不对称性是企业评估风险的原因之一，因此为了得到目标企业一个相对比较真实的价值评估，降低企业评估风险，我们要对被并购企业的财务状况，经营能力和未来营运状况进行透彻的分析和预测。但从根本上，我们要完善

（三）确保获取并购资金的时间和数量

企业在着手筹集资金之前，应该先确定并购资金的需要量。在确定好资金的需求量后，我们要解决资金的筹资方式，资金筹集压力最大的是现金支付。通常可以分期支付现金，以缓解资金短缺。在选择并购支付时，企业一般会选择现金支付，股票支付和混合支付的方式。具体选择哪一种是要等到统筹资金的方式和数额确定后才能决定。当然这还要分局企业的融资能力，企业股票价格的波动，股权结构的变化，流动性资产的多少以及他的税收情况相结合，对支付结构进行调整。选择最优方案，来达到双方的要求，实现利益最大化。

（四）创建流动性资金自由组合从而减少资产的风险

企业的资产的流动性正式结构不完善的体现，能正确处理好它就要重视资产的协调组合的关系。收购现有企业要经过审核公司的负债情况，把企业长期的资金流入与支出情况考虑进去进行合理分配，找到一个契机，通过不断的将短期与长期的资金调整来完善并购后的资金结构，以防止资金流动所产生的风险。

在企业并购这一投资行为上，我们应该充分的认清它的财务风险，并及时找到其对策，并对它进行防范，来确保我们企业并购的成功。

参考文献

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