2015年12月29日，上海市科委會同上海市財政局、上海市發展改革委公佈了《上海市天使投資風險補償管理暫行辦法》（以下簡稱《管理暫行辦法》）。《管理暫行辦法》規定：對投資機構投資種子期科技型企業專案所發生的投資損失，可按不超過實際投資損失的60%給予補償。對投資機構投資初創期科技型企業專案所發生的投資損失，可按不超過實際投資損失的30%給予補償。每個投資專案的投資損失補償金額不超過300萬元（人民幣，下同），單個投資機構每年度獲得的投資損失補償金額不超過600萬元。如弄虛作假或騙補，將追回資金並依規處理。辦法自2016年2月1日起施行，有效期2年。

上海科技創新中心建設提速

此一舉措是為加快上海具有全球影響力的科技創新中心建設，促進「大眾創業、萬眾創新」，引導社會資本加大對種子期、初創期科技型企業投入力度。早在2015年5月，上海市委、市政府就出台了《關於加快建設具有全球影響力的科技創新中心的意見》，對加快建設具有全球影響力的科技創新中心作出了全面部署。其中，第十五條提出要「擴大政府天使投資引導基金規模，強化對創新成果在種子期、初創期的投入，引導社會資本加大投入力度」。同年9月，市政府辦公廳印發《關於進一步加大財政支持力度加快建設具有全球影響力的科技創新中心的若干配套政策》（滬府辦發〔2015〕85號），進一步提出要「建立對天使投資的風險補償機制」。制定《管理暫行辦法》，是對上海市科創中心建設總體要求的具體落實。

引導投資向初創科技企業傾斜

《管理暫行辦法》關於風險補償主要規定有以下幾個方面：

首先，關於風險補償的物件和條件。《管理辦法》明確，風險補償的對象為投資於本市種子期、初創期科技型企業的創業投資機構。其中，種子期企業界定為「成立時間不超過3年、職工人數不超過50人，且資產總額不超過500萬元人民幣、年銷售額或營業額不超過500萬元人民幣」的企業；初創期企業與上海市發改委出台的《上海市天使投資引導基金管理實施細則》相銜接，界定為「職工人數不超過200人，且資產總額不超過2，000萬元人民幣、年銷售額或營業額不超過2，000萬元人民幣」的企業；科技型企業是指按照上海市科技企業相關標準界定的企業。

其次，關於風險補償的標準。《管理暫行辦法》將分兩檔設定：對投資機構投資種子期科技型企業所發生的實際投資損失，由專項資金給予最高不超過60%的風險補償；投資初創期科技型企業發生的實際投資損失，給予最高不超過30%的風險補償。單個投資項目的風險補償金額最高不超過300萬元，單個投資機構年度風險補償金額不超過600萬元。

這一補償比例，一是體現了財政政策的導向和支援重點，通過分檔設定風險補償比例，引導投資機構更多投資於相對風險較高的種子期項目；二是體現了上海市建設具有全球影響力的科技創新中心的定位要求，將政府對種子期專案的風險補償比例限額設定為60%；三是考慮了投資機構政策訴求，並與上海市原有風險補償政策相銜接，將政府對初創期專案的風險補償比例限額設定為30%。

最後，關於風險補償的申請及受理程序。《管理暫行辦法》規定，申請風險補償的投資機構，須在每年的第一季度或第三季度向上海市科委、上海市發展改革委和上海市財政局組成的工作小組下設辦公室（以下簡稱「辦公室」）報送風險補償申請表，並附機構備案登記、專案投資情況以及經會計師事務所審計核實的退出或清算情況等材料。風險補償的申請時效原則上在創業投資機構存續期內，且最高不超過投資行為發生後的10年。辦公室對投資機構提出的風險補償申請，委託有關部門或機構進行審核，並提出審核意見，報工作小組。工作小組審議後形成風險補償方案，上海市財政局根據工作小組審定的補償方案和上海市科委的用款申請，撥付補償資金。補償資金的撥付，按照財政國庫管理制度的有關規定執行。

此外，為保障風險補償資金能真正服務於種子期、初創期科技型企業的發展，《管理暫行辦法》對弄虛作假，騙取補償資金的行為規定了法律責任：對於投資機構弄虛作假，或與被投資企業合夥騙取補償資金的，一經查實，上海市科委將會同上海市發展改革委、上海市財政局負責追回已撥付的補償資金，並按照《財政違法行為處罰處分條例》的相關規定進行處理。

《管理暫行辦法》需要關注的幾個問題：首先，關於「投資」的界定。風險投資機構對於種子、初創企業的投資，通常以認購企業新增註冊資本為主，亦可能向創始股東購買部分股權。《管理暫行辦法》未明確投資的形式以及投資款的比例要求。其次，關於風險補償的申請及受理程序。《管理暫行辦法》對風險補償的申請及受理程序的規定仍然較為原則，相關申請文件的格式體例、提交申請的具體途徑仍待明確。這些問題仍待上海市科委等相關政府部門正在制定的《管理暫行辦法》實施細則予以補充和細化。