张睿

蚂蚁金服已经成为了全球最值钱的未上市公司之 一。

4月26日，蚂蚁金服公布了其刚刚完成的B轮融资，45亿美元，这是全球互联网行业迄今为止最大的单笔私募融资。此轮融资中，蚂蚁金服的估值约为600亿美元，距离Uber仅一步之遥—后者经历14轮融资，估值为620亿美元。

600亿美元是一个令人震惊的成绩，要知道作为国内互联网三巨头之一的百度，其市值不过597亿美元；如果与国内已经上市的金融机构相比，蚂蚁金服可以排在第9位，超过了浦发银行、民生银行、兴业银行等全国性股份制银行。

也就是说，无论在互联网行业内，还是金融行业内，蚂蚁金服已经成长为一个不容忽视的巨头。蚂蚁金服上一轮融资在去年7月完成，按照当时市场的估计，其估值约为450亿美元，9个月的时间，其估值增长了30%。

“这个估值是非常合理的。”融360 CEO叶大清接受《第一财经周刊》采访时说，他的估计更为乐观，“蚂蚁金服估值达到1000亿美元，甚至超过阿里巴巴，都只是时间问题。”

支撑高额估值的是蚂蚁金服业已庞大的业务体系。蚂蚁金服正式成立的时间是2014年10月，不过从支付宝阶段开始，它的触角在数年间几乎伸向了互联网金融的每一个细分领域，包括支付业务、理财业务、征信业务，以及融资和银行业务、技术和数据业务。

2004年成立的支付宝是蚂蚁金服最基础、最核心的业务。截至2016年3月底，支付宝的实名用户数已经超过4.5亿，与超过200家金融机构达成合作。在传统PC端，支付宝多年积累的优势占据绝对领先地位，而在移动端，支付宝在与微信的竞争中激进扩张，艾瑞数据显示，2015年支付宝移动支付交易的市场份额为68.4%。

可以与支付宝比较的是PayPal。到2015年年底，PayPal的活跃账户总数达到1.79亿，全年交易总额为2820亿美元（约合1.833万亿元人民币）。而支付宝在截至2015年3月31日的2014财年，总支付金额已经达到3.872万亿元。2015年7月从eBay分拆之后，PayPal在公开市场上的价值为480亿美元，交易规模是PayPal两倍以上的支付宝的估值可想而知。

作为蚂蚁金服推出的第一款基于互联网的理财产品，余额宝2016年第一季度末的规模已达7626亿元，居全球第四大货币基金之位，其后蚂蚁金服又推出定期理财招财宝以及理财平台蚂蚁聚宝。这3款产品目前拥有超过2亿用户。

芝麻信用则首次打开个人征信体系市场化的大门，被应用在酒店免押金“信用住”、免划预授权租车等服务场景。在国内信用体系缺失的情况下，芝麻信用被视为是最接近美国FICO的尝试。

至于网商银行，它是国内第一批成立的民营银行，据官方披露的数据，截至今年2月底，网商银行已经服务了超过80万家小微企业，累计提供信贷资金超过450亿元。面向个人的消费信贷产品蚂蚁花呗为用户提供类似信用卡的透支消费功能，去年花呗支付双11交易总笔数为6048万笔，占支付宝整体交易量的8.5%。更重要的是，花呗已经不仅仅可用于淘宝系内购物，还覆盖了80%的主流电商，以及大量的线下场景。

面向金融机构，蚂蚁金服提供的蚂蚁金融云可以帮助金融机构搭建成本更低效率更高的系统。蚂蚁金服还间接持有恒生电子20.6%的股份，后者是国内市场份额最大的金融软件和网络服务供应商。

不仅如此，蚂蚁金服通过投资或者控股的方式，获得了大部分金融牌照。除了第三方支付牌照、征信牌照，控股天弘基金和数米基金，并持股德邦基金、控股国泰产险，还是众安保险的发起股东，旗下网商银行为6家试点民营银行之一、并拟增资入股邮储银行，且成为浙商银行H股上市基石投资者之一。

“蚂蚁金服的互联网金融业务生态比较完整，而且各个领域都非常靠前，”北京京北投资管理有限公司总裁罗明雄对《第一财经周刊》表示，“它会对银行有比较大的冲击，尤其是在小微信贷、消费金融、供应链金融等方面。”

蚂蚁金服B轮融资同样选择了国资背景的投资者—中投海外和建信信托（中国建设银行下属子公司），同时，包括中国人寿在内的多家保险公司、及中邮集团（邮储银行母公司）、国开金融以及春华资本等在内的A轮战略投资者也都追加了投资。

很明显，中投海外将为蚂蚁金服的国际化战略提供支持。蚂蚁金服总裁井贤栋表示，接下来会加大在国际化、农村金融和绿色金融上的投入。

事实上，蚂蚁金服早已有所行动，包括投资印度Paytm公司，参股筹建韩国互联网银行K-bank；支付宝的海外支付业务早已展开，最新的进展是，Uber全球业务都支持支付宝支付，而且支付宝海外版应用中也可以直接叫车。井贤栋预计，蚂蚁金服未来一半以上的业务将来自海外。

叶大清认为，以前，中国金融基础设施不健全，美国的金融经验可能并不适合中国，但是最近几年，中国互联网金融积累的经验，可以输出到印度、印度尼西亚、泰国等国家。

蚂蚁金服披露的数据显示，目前中国内地农村，已经有超过1.4亿支付宝用户，超过3700万余额宝用户。在城市用户已经普遍接受移动支付、互联网理财的情况下，农村显然是更大的一片市场。2016年1月，蚂蚁金服成立农村金融事业部，面向同村居民提供支付、财富、保险、融资、信用等金融服务。

很显然，蚂蚁金服日趋庞大的身躯已经突破阿里巴巴原有的体系。“蚂蚁金服80%的数据来自阿里巴巴体系以外，如何确保数据合法性及有效性，仔细甄别使用，十分关键。”罗明雄认为。

按照蚂蚁金服与阿里巴巴的约定，阿里巴巴集团每年将获得37.5%的蚂蚁金服税前利润。一旦蚂蚁金服上市，阿里巴巴集团可以选择“利润分享”终止，从而一次性获得IPO时蚂蚁金服总价值的37.5%。或者，在小微金服提出申请并获得相关监管机构书面批准的情况下，小微金服将增发33%的新股，以交换阿里巴巴集团“利润分享”和现金补偿的权益。

阿里巴巴最新财报显示，在截至3月31日的2016财年全年，阿里巴巴分享的蚂蚁金服利润为11.22亿元，2015财年分享的利润为16.67亿元，以37.5%的比例计算，蚂蚁金服在2016财年净利约30亿元，2015年净利为44.5亿元。虽然上一个季度由于春节红包促销活动而亏损，但是预计2016财年可以实现盈利。

在叶大清看来，国内互联网金融的竞争还没起来，基础设施的建立，消费者教育和保护还需要时间，这些都是蚂蚁金服在前进过程中不容忽视的问题。