余丰慧

在这轮兼并重组中，国企包括央企、国有金融企业是重点。兼并重组应该与混合所有制改革结合起来，一并合力推进。这是在资本市场最根本的元素上做文章，从而在根本上改善资本市场，增强股市活力，这才是A股的实质性长期性利好

知名财经金融评论家。著有《互联网金融革命》、《互联网金融100问》等

中国证监会、财政部、国资委、银监会四部委不久前联合发布了《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，鼓励上市公司兼并重组、现金分红和回购股份，这三招对A股市场可谓标本兼治、招招见血。

2014年中国500强企业有140家并购重组690起，比上年811起明显减少，创2010年以来最低。2014年以来重组进展慢，一个重要原因就是不放权。本次《通知》提出简政放权，找到了阻碍企业兼并重组的症结。《通知》提出将进一步简政放权，扩大取消审批的范围，简化行政审批程序，优化审核流程。完善上市公司兼并重组分类审核制度，对市场化、规范化程度高的并购交易实施快速审核，提高并购效率，这将有力推动国企重组。可以预计，2015年国企重组会重新活跃起来。

上市公司兼并重组是资本市场的根本性长期利好。兼并重组的目的在于提高上市公司质量，提升上市公司资源配置效率，增强上市公司活力。上市公司效率和回报率高了，A股不想向好都难。在这轮兼并重组中，国企包括央企、国有金融企业是重点。兼并重组应该与混合所有制改革结合起来，一并合力推进。这是在资本市场最根本的元素上做文章，从而在根本上改善资本市场，增强股市活力，这才是A股的实质性长期性利好。如果谈及救市的话，这是救助A股的最长远、最根本措施。

鼓励上市公司现金分红是促进A股长期稳定发展具体措施，是改变投机市，向投资市转变的切实之举。现金分红应该是投资者购买股票投资所追求的主要回报。追求现金分红才是真正的投资，才有稳定的投资资金和股东。

多少年来，投资者进入股市的主要目的不是获取年度分红回报，而是赚取股票涨跌的价差，梦想一夜暴富。几乎所有投资者都追求赚取股市大涨大跌的股票价差，必将导致股市出现大波动。原因何在呢？上市公司现金分红过低甚至一些公司不进行现金分红。那么一点点可怜兮兮的年度现金分红，甚至覆盖不了投资者投资资金的利息成本，比储蓄利率还低，怎么吸引投资者长期投资呢？又怎么能够让投资者去追求现金分红，而不过度追求赚取股票涨跌的价差呢？

《通知》指出，鼓励具备分红条件的公司实施中期分红，增加分红频率，使投资者获得更及时的回报。同时，要完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策，降低上市公司现金分红成本，提高长期投资收益回报。这些税收优惠政策应该尽快及时到位。

鼓励上市公司回购股份是稳定市场、保持市场流动性的可行举措。公司股票价格低于每股净资产，或者市盈率、市净率任一指标低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度时，鼓励上市公司主动回购股份，上市公司也应该主动回购股份。这是包括美国在内的上市公司的通用做法。如果华尔街上市公司股票跌幅过大，包括跌破发行价、触及退市边缘时，公司都会主动斥巨资回购自家股份，以稳定股票价格，稳定股东以及投资者对公司的信心。《通知》给上市公司回购股份的资金来源开辟了渠道：可以选择多种工具融资为回购筹集资金，如发行优先股、债券等，以进一步优化公司的资本构成。这么好的制度环境，何乐而不为呢？上市公司的控股股东、实际控制人在公司股票下跌到一定程度时应该自动自发地增持，为上市公司回购提供资金支持。

经过本轮国家队非理性入市直接购买股票救市后，痛定思痛，“救市”思路正在快速转变。目前，最少有三个方面使得A股向市场化的正常轨道迈进：一是A股走势正在趋向于宏观经济面的决定因素，与宏观经济面粘合度正在增强。这是一个好现象。二是“救市”手段正在由注射强心针、止痛针等直接简单救指数，转向通过救经济、救上市公司等治本之策救市。这是理性的选择。三是监管措施上，开始回到其本职职能上：严查市场各种违规情况，严打股市中的各种违法行为，净化市场，把一个干净、公正、阳光，没有内幕交易、信息虚假披露、利益输送的市场奉献给投资者。这种监管思路就对了。