刘旭

摘要：高速公路建设规模的增大，使得不能只依靠原来单一的融资方式。通过了解目前高速公路建设现状，分析了目前应用较广的融资方式以及可能存在的风险，并且提供了具有一定建议性的应对措施。

关键词：高速公路；融资方式；风险应对

一、高速公路发展现状

改革开放以来，我国公路的建设由之前的滞后状态开始一步步发展起来。图一显示，截止2014年末，全国高速公路里程11.19万公里，比上年末增加0.75万公里。其中，国家高速公路7.31万公里，增加0.23万公里。全国高速公路车道里程49.56万公里，增加3.43万公里。我国高速公路的发展每年呈现出稳步递增的状态，随着高速公路建设的加快，其在交通基础设施当中所占比重越来越大，公路建设已成为拉动内需，促进国民经济增长的重要方面。另一方面，从交通量来看，2014年全国高速公路日平均交通量为22021辆，日平均行驶量为119894万车公里，年平均交通拥挤度为0.36，比上年分别增长7.1%、6.1%和7.4%。随着交通量的增长，交通拥堵的问题越来越严重，这就对高速公路的建设提出了更为严格的要求，只有畅通，便捷的公路才更能满足人民的需求，也才能更快适应时代发展的步伐。从固定资产投资角度分析，2014年全年完成了公路建设投资15460.94亿元，比上年增长12.9%。其中，高速公路建设完成投资7818.12亿元，增长7.1%。由此可见，高速公路建设的持续发展，使得其投资额也不断增加。总结起来，高速公路建设具有投资大，周期长和投资回收慢，牵涉面广等特点；而资金不足的问题，也长期制约了高速公路的发展。因此，要想取得交通经济的发展，就必须解决融资难的问题。

二、高速公路主要融资方式

以往，我国高速公路建设项目融资主要是通过银行贷款，主要采用国内银行贷款和地方自筹资金。然而，随着高速公路建设的快速发展，原有的融资方式已不能满足当前现代化建设的需要；因此，经过多年探索和发展，我国的高速公路已经建立了以国家财政拨款为基础，以市场融资为主导的多元化，组合化高速公路融资体制。

1、国家财政拨款

政府的财政拨款是国家基础设施建设的范围的政策性的资金，是高速公路建设的基础性资金来源。

2、银行贷款

自1984年推出收费还贷的修路政策以来，银行贷款极大地加快了我国高速公路的发展步伐，成为高速公路建设的主要融资方式，是目前我国高速公路建设资金的重要来源。目前高速公路建设项目银行贷款的主要对象为国际金融组织和国内银行。

3、股票融资

高速公路股票融资这种方式是通过对拥有已建成收费的高速公路的资产进行重组，公开发行股票筹集建设资金，再将募集到的资金投资或者购买其他新的高速公路项目的资金筹集行为。该方式特点有融资效率高、成本低，而且可以减轻企业的债务负担，不需要归还本金，降低了企业的风险。

4、债券融资

发行债券在高速公路建设中是较为便利的融资方式之一，根据投资项目的资金回报率和经济发展状况合理确定债券利率，其资金使用期限长于银行贷款，比较适合作为高速公路建设的融资方式。因此债券融资方式是高速公路建设融资中较为常见的一种融资手段。

5、BOT 融资方式

BOT 融资方式是近年来在基础设施建设中应用的比较多的，BOT的英文全拼Build-Operate-Transfer，即建设-经营-移交的意思。通过政府与企业双方约定項目特许期，使民营企业在特许期内享有项目收益权，在特许经营期满后项目公司无偿将经营的高速公路的所有权移交与政府。通常情况， BOT模式的前期工作十分复杂，成本高，参与方很多，因此各方承担的风险较大。

6、ABS融资方式

高速公路ABS融资是一种以指的是以高速公路建设项目本身所拥有资产为基础，以其预期未来稳定的现金流收入为保证， 通过在国内外资本市场上发行高档债券用来筹集资金的一种融资方式。利用该市场信用等级高、安全性和流动性高等特点，可以筹集到大量资本市场的资金。

三、高速公路建设融资风险分析

1、政策风险

政策风险是指国家宏观经济形势的变化和政策的调整，如税收制度或者外汇管理法规的变化等，使高速公路项目遭受到损失的可能性。公路项目融资对政策的依赖性较强，涉及到高速公路建设的各个阶段，由于公路项目投入大、涉及面广，因此政策风险是项目参与者需重视的基本风险。

2、经济风险

经济风险主要是由金融市场的变化所引起的可能对项目造成损失的风险因素，主要包括价格风险、利率、汇率风险和通货膨胀风险。一般收费价格的形成主要由相关部门决定，而在对外银行借款融资时，使得最初的担保价格难以实现。同时，高速公路的融资主要是依赖中外银行借贷实现，因此利率的波动会对高速公路融资造成不确定性，银行贷款，股票融资，债券融资以及ABS融资都会面临利率风险。另外，随着经济趋势的变化，汇率的不稳定性也使得高速公路的融资风险加大，银行贷款和BOT融资将会面临此风险。另一方面，严重的通货膨胀会导致经济秩序的混乱，会增加各种融资方式的成本。

3、金融风险

根据融资方式来看，金融风险主要是指银行的借贷风险、债券风险以及股票风险等，银行贷款作为高速公路融资建设的主要方式，同时辅以债券发行，股票等其他融资方式。高速公路的融资建设对银行贷款的依赖较大，容易出现融资成本增大，债券危机等风险。

四、高速公路融资风险应对

1、控制好政策风险

时刻关注国家相关政策变化，如《公路法》、《收费公路管理条例》，相关法律法规以及各地方政府管理条例、规定和办法的调整和修订，了解时事情况，必要时可向具有相关资质的咨询单位吸取意见。

2、把握好市场动态

随时关注市场经济的变化，做好充分的市场调查，加强财务管理工作，建立完善的财务管理制度，以备汇率利率发生变化，或者出现通货膨胀现象时，有足够的资金周转。

3、以投保转移风险

项目融资涉及合同多，类别较复杂，建立完善合同体系，保障融资项目的条理性，在融资开始时应把保险费用作为融资成本的一部分，可以通过向保险公司等具有担保性格的部门和单位进行投保，合理的分担项目融资过程的风险，实现风险转移。

参考文献：

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[2]王慧玲.浅谈我国高速公路融资存在的问题及对策[J].财经界，2010（1）：108—109.

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[4]陈赟，何丽.高速公路BOT项目全寿命周期融资风险评价及控制[J].长沙理工大学学报（自然科学版），2013，04：41-48.