马元月

对于新三板这块金矿，淘金客从来没有放慢涌入的步伐，在私募以及券商已经在市场玩得风生水起之时，信托和上市公司也以各种形式抢占市场。而伴随着市场的火爆，一些有资本的边缘人物也在新三板的各个犄角旮旯活跃起来。

NO.1私募玩转新三板产业链

如果说2012年IPO短暂停滞，将以股权投资为主的私募企业带入数九寒冬，那么2015年新三板市场的火热，则让整个私募行业春暖花开。有人预言，2015年将会是中国私募基金的新纪元。

截至5月4日，新三板的挂牌企业数量已经达到2348家，直逼主板市场上市公司的总量，也就是在这活跃着2000多家中小企业的沃土里，私募终于找到了最适合自己的那一片田。

“新三板的确是私募行业的一片新天地，由于政策的鼓励，私募的触角可以伸到新三板市场的任意环节。”一位刚从投行转向私募的人士表示，“私募可以投资未上新三板的企业，可以投资已上新三板还处于协议成交的企业，也可以投资已上新三板且处于做市成交的企业，更可以参与新三板挂牌企业定向增发。”

挂牌企业数量增多，进行前期股权投资的私募有了更高的退出概率；而且企业挂牌新三板时间短、效率高，做市转让市场异常活跃，私募的退出时间也逐渐被缩短；加之证监会允许私募从事企业挂牌督导、承担做市商等业务，未来将会有越来越多的私募机构加入到新三板市场中来。在2014年，机构单次投资新三板企业的数量就已经有91个，而2015年这一数据将会出现成倍增长。

NO.2券商做市背后利润高

伴随着新三板的扩容，券商也对这个市场进行了新一轮抢夺。从挂牌业务赔本赚吆喝，再到做市一本万利，券商在新三板市场的摸索终于有了回报。

总体来看，券商的新三板业务收入主要包括挂牌费用收入、未来转板或者IPO业务收入以及做市商业务收入。尽管挂牌企业数量急剧增长，但挂牌费用的收入并不是券商新三板业务的主要收入来源，真正给券商带来丰厚利润的是做市交易业务。

根据相关规定，做市商每次提交做市申报应当同时包含买入价格与卖出价格，且相对买卖价差不得超过5%，看起来并没有太多盈利空间，但是通常情况下，挂牌企业在做市交易之前，会以定增方式向券商转让部分股权作为库存股，这些转让价格往往远低于市场价格。由于定增股票不设锁定期，所以做市商在双向报价赚取价差的同时，也可以在股价上涨后通过转让库存股获得巨额收益。

以4月7日交易方式变更为做市转让的聚宝网络为例，该公司做市商兴业证券、华融证券以及德邦证券分别在一次增发中以22元/股的价格认购公司股票。4月17日，公司股价从4月1日的28元/股上涨至71.25元/股，券商们的库存股当日每股浮盈43元。

NO.3信托：迟来的淘金客

近日，风口中的新三板迎来了新的淘金客——信托，由于资金面宽松、监管趋严，这个A股市场中的“高富帅”也开始把触角伸向新三板。

据了解，目前已有中建投信托、中信信托、四川信托等信托公司发布了不到10只与新三板相关的信托产品。虽然与私募和券商的资管产品相比，信托产品还是外来户，但市场对其认可并未受到影响，某信托公司一只额度为5000万元的信托产品曾在一天之内被抢光。

然而，在业内人士看来，信托这位迟来的淘金者看中的不仅仅是新三板市场中的利益，很多信托公司还把自身业务扩展到这个市场。中建投信托相关负责人就曾公开表示，公司布局新三板是为了向客户提供更多的投资者产品以及为企业提供更多的金融服务。

随着华图教育公布通过借壳登陆A股市场方案后，新三板挂牌企业的转板预期再度高涨。随着PE+上市公司模式的不断尝试，很多由上市公司和私募合伙成立的产业并购基金也开始向新三板蔓延。

NO.4自然人阴影中的资本掮客

与私募、券商等机构在新三板开展业务相比，一些活跃于项目开展各环节的自然人更贴近“淘金客”的形象。小王是一名技术改造服务商，在工作中会接触到很多中小企业。曾经只提供技术服务的小王，如今在名片中把自己改成了技术、金融双重服务商。小王告诉《北京商报》记者：“朋友说如果介绍到合适的项目会有一定的回佣，我就开始把手里适合挂牌的企业介绍给券商朋友。”小王就是活跃在挂牌前期的项目“掮客”，据他透露，目前业内有一个项目可抽取20%中介费的行规，如果真的促进双方签订了督导合约，企业在挂牌扣除各种费用后，可拿10万元的中介费。李红（化名）是一家期货公司的员工，除了每天完成常规的工作外，她还会在朋友圈中寻找打算投资新三板市场的人。“北京新三板垫资开户，手续费最低1.5万元。”吃完午饭，李红又一次在朋友圈发布了这则消息。李红就是为资金匮乏的投资者寻找过桥资金的人。李红说，每垫资一次，金主（提供资金的人）可得1.5万元的手续费。

除了李红这样的“线人”，提供垫资的金主也是新三板市场门前的淘金人。500万元的资金每借出一次即可获得1.5万元的收益。