吴东燕

本周信达证券推荐了中国巨石（600176），理由是看好公司海外业务的深入拓展，另有多重因素促成公司业绩增长。

二级市场上，中国巨石今年以来经历了两波上涨、两波回调的行情，目前正处于缩量横盘整理的状态。该股是低估值的优质标的，股价上涨逻辑清晰，预计后市仍有进一步表现的空间。

信达证券指出，中国巨石作为中国建材集团旗下成员企业，其在产能和产量方面都是行业龙头企业。目前公司拥有四大生产基地，16条主要生产线，年产量达到116万吨。其中，巨石埃及年产8万吨的无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线已建成投产，二期生产线已进入建设阶段。截止2014年底，公司营业总收入62.68亿元，同比增长20.32%，营业收入中玻纤及其制品收入占比98%以上。

资料显示，中国巨石的业务遍布全球，实施全球营销战略，已在美国、韩国、意大利、加拿大、西班牙、法国等14个国家和地区设立了海外子公司，并在英国、德国拥有2家独家经销商。2014年公司主营业务销售中，国外销售占48.38%，较2013年度增加2.35个百分点。

从产品属性来看，玻璃纤维是一种新型的复合材料，具有众多优越特性，并拥有广泛的应用领域。2008年受金融危机影响，行业需求下降。但自2014年下半年，行业需求回暖，部分玻纤产品供不应求，全球玻纤产品提价。玻纤需求处于上升阶段，或将成为推动公司股价上涨的重要催化剂。

中国巨石旗下的巨石集团是全球最大的玻璃纤维制造商，占据全国玻纤市场近40%，占全球约20%的市场份额。今年上半年，得益于行业高景气度，加之公司优化产品结构等举措奏效，中国巨石实现净利润4.81亿元，同比劲增2.67倍；产品毛利率达40.5%，处于历史最高水平。公司预计，全年销量同比提升6.7%左右，高端产品比例将占全年产量的一半以上。

同时，由于玻纤行业属于资本密集型行业，行业长期处于寡头垄断阶段，前六大企业产能占全球产能的70%。由于国家“一带一路”政策的实施，风电行业的快速发展，国内外需求目前都处于上升阶段。信达证券认为，较高的准入门槛将有助于寡头垄断局面的长期持续，避免无序竞争。

投资者还可以关注的是，2014年7月，中国建材集团被列为国资委混合所有制经济和央企董事会行使三项职权的双试点企业，而北新建材和中国巨石将作为集团发展混合所有制经济首批试点实施单位。目前中国建材旗下仍有部分处于玻纤行业下游的企业还未上市。管理层持股、混合所有制改革都有望成为未来影响公司股价的重要事件。

业绩方面，信达证券给出中国巨石2015、2016、2017年的EPS预测分别为1.08元、1.68元、2.03元。