章 涛

（山西财经大学，山西 太原 030000）

一、房地产业受存款准备金率调整的影响

房地产业作为一个大投资产业，必然需要大量的流动资金。而我国房地产业的资金来源较为广泛，主要有三个来源，一是自有资金，二是银行贷款，三就是其他来源。又因为我国的房地产业相比于西方发达国家的同行业来说尚处于起步阶段，所以资金来源也主要集中于银行贷款以及其他来源，约占总量的七成。当货币当局提高存款准备金率时，就会导致商业银行控制信贷规模，甚至收紧信贷，使得房地产公司所能获得的资金流变小。当然，商业银行在条件允许的情况下还可能会将央行的首付款比例要求更为严格执行下去，从而影响购房者和房地产公司的贷款需求，以达到央行抑制经济过热，防止房地产业过度投资的政策目标。

下文将通过事件研究法来着重探讨房地产业上市公司受存款准备金率影响的分析。

二、房地产业上市公司受存款准备金率影响的分析

笔者采用事件研究法，通过对比论证近几年存款准备金政策变化趋势和发地产具有代表性的上市公司等来探寻我国存款准备金政策对房地产行业中上市公司的影响。

（一）研究方法概述

事件研究法主要分七个步骤，具体包括：事件定义期、事件计算期、对预期正常收益率的计算、计算各个股票在清洁期内每日的超长收益率、计算所选的各个股票的超常收益率的平均值、计算CAR（即所有股票累积平均超常收益率）、检验假设（显著性检验）。

（二）样本数据选取

表1是我国2012年1月至2014年12月存款准备金率与天津市房地产销售额对比情况。

如上表1所示，频繁波动的存款准备金率虽然能够缓解流动性过剩问题，而且收缩流动性可以减少银行信贷，但是银行会选择信用较好的房地产商进行放贷，也就是说银行面对的都是相对来说较为高端的消费群体，其购房贷款需求相对较小。是故，房地产商在能够提供优质房源前提下，此部分销售额便不受影响。但是大多数居民的贷款数额将会缩水，使得中下层居民贷款变得很难。但是总体上来看，高端消费者对于房地产的抗通胀与保值性的信赖是大多数销售得以实现的基石，再加上通胀率的不断高升，房价因此没有大起大落。

三、主要结论

（一）存款准备金政策对房地产影响较为复杂

从短期来看，央行对我国存款准备金率的频繁调整（主要为上调）在对房地产行业的调控方面能起到一定的作用，但是就效果来说并不是十分的理想。而就长期的房地产业的发展状况来看，该产业想要维持当前价格水平或者继续涨价的确不是困难。因此我国货币当局的一大难题就是如何抑制房地产业发展过热。

（二）投资者的心理预期对我国房地产业影响较为明显

表1 我国2012年1月至2014年12月存款准备金率与天津市房地产销售额对比图

央行在对房地产业进行宏观调控时必须考虑投资者的心理预期的影响。房地产业的投资者在收到利好的消息时，就会做出相应的股价上涨的心理预期，此时他们会做出一些非理性的行为，即无视房地产股票的内在价值而大肆买进。正是由于这样的基于心理预期的非理性行为，使得央行的抑制房地产过热的宏观经济政策被多多少少的削弱。

[1]李娜.对我国频繁使用存款准备金率的浅析.人文社会科学学刊.2010.

[2]徐鑫鑫，金一鸣.提高存款准备金率对房地产市场的影响及对策.辽宁工程技术大学学报.2006年11月第8卷第六期.