姚尧

2014年12月17日，中国政府网站公告称，“丝路基金首期资本金100亿美元，外汇储备将出资65亿美元。”这也是外界首次确认该基金的资金来源。12月29日，中国人民银行调查统计司司长盛松成指出，丝路基金的成立有利于促进中国与周边国家的互联互通，为“一带一路”（丝绸之路经济带和二十一世纪海上丝绸之路）沿线国家和地区提供资金支持。当然，也有利于拉动中国经济增长，加快中国资本账户开放和人民币国际化进程。这是中国人民银行首次以官方口径谈及丝路基金，丝路基金从概念到现实正日渐清晰。

作为迄今为止中国规模最大、规格最高的政府多边合作基金，与此前已经成立的十几家基金相比，“丝路基金如何既实现国家意志，最大限度实现市场化，又处理好相关国家关系才是最大的挑战。”北京石油交易所分析师于鹏告诉《中国经济信息》记者。

破解融资之困

“一带一路”战略构想覆盖的国家和地区经济规模达到21万亿美元，且经济普遍正处于发展期，对交通等基础设施投资需求旺盛。亚洲开发银行提供的数据显示，到2020年，每年亚洲地区都需要约7000亿美元用于基础设施的投入，从2010年开始的十年间，亚洲基础设施的投资将达到8万亿美元，而世界银行等融资机构能够给予的资金只有约80亿美元到100亿美元，需求与实际投资差距巨大。

2014年11月8日，习近平在APEC领导人非正式会议上发表了题为《联通引领发展 伙伴聚焦合作》的讲话，宣布中国将出资400亿美元成立丝路基金。有分析认为，丝路基金将成为中国分享亚洲基础设施建设利润的重要手段。

基础设施落后一直是制约发展中国家和地区发展的主要瓶颈，而资金又是限制基础设施建设的难题。二十一世纪前五年与二十世纪最后五年相比，基础设施建设可以带动发展中国家和地区经济增长达1.6%。

丝路基金设立的初衷之一正是破解基础设施建设的资金难题。据悉，丝路基金由外汇储备、中国投资公司、进出口银行、国开金融联合发起，四家占比约为65%、15%、15%和5%，400亿美元也只是开始，将逐步增资。

于鹏说：“近期，还将有一批类似的金融机构诞生，包括中阿产业投资基金、金砖国家开发银行、亚洲基础设施投资银行等。”在这些由中国主导的金融机构中，只有丝路基金最受外界瞩目。有业内专家分析称，在这些机构中，以金砖国家开发银行为例，是5国等份占股，推诿扯皮就在所难免，只有丝路基金是完全由中国主导的。

从主导力看，丝路基金与中国投资公司酷似，都是按照投资公司架构、希望建立较为透明的公司治理和市场化运作机制。但又有所不同，中国进出口银行首席国家风险分析师赵昌会认为，中投是服务于中国的盈利性公司，但丝路基金却是要服务于众多国家，中投不赚钱不投，但丝路基金就算不赚钱也许也会投。最重要的是中投对投资项目所涉及的领域则没有限制，而丝路基金则要服务“一带一路”，诸如跨国性大型基础设施工程，也包括如一些比较重要的制造业，像炼油厂、炼钢厂等。

借鉴中非基金

与丝路基金相似的多边政府合作基金在中国并不鲜见。此前，已经有中国-东盟投资合作基金（下称东盟基金）、中非发展基金（下称中非基金）等十几家政府双边基金成立。

2010年4月，由中国进出口银行作为发起人，中国-东盟投资合作基金宣告成立。这一基金主要服务于中国和东盟经济合作项目，包括基础设施、能源和资源等。但在国家战略和经济利益的平衡上进展并不十分顺利。

再说中非基金，自从2007年6月成立以来，已经发展成为世界上最大的对非洲投资基金，发挥了中国与非洲经济合作的窗口作用。有分析人士认为，在十几家政府双边基金中，只有中非基金成功探索了全新模式，“既不赔本，又不只为牟利，并最大程度体现国家意志。”

中非基金董事长高坚说：“收益不是目的，最重要的是实现双方经济互补和共赢。比如中国产能过剩急需产品升级换代，而非洲则缺少基础设施和消费品，这就是互补。”2014年10月，中非基金总裁刘浩说：“7年来，基金规模已经达到50亿美元，实际投资已经达到24亿美元，并保持了盈利，带动中国企业赴非洲投资达150亿美元，项目内容有基础设施、农业、制造业和矿业，全部40多个项目都在逐步产生利润，为当地实现了出口创汇20多亿美元。”

有商务部人士表示：“中非基金现在每年都在盈利和分红，这是不容易做到的，已经实现了预想的目标。”

但中非基金也不是没有遇到问题。据知情人士透露，七年过去了，中非基金原定的投资规模50亿美元，目前已经落实的仅有一半左右，不算很顺利，无论中非基金还是丝路基金面临的最大障碍都是如何争取当地政府的认可。

有中非基金内部人士表示，非洲国家普遍尚未完全市场化，在开展金融服务的时候，必须按照国家和基金发起人国开行制定的方针，同时还要符合当地法律和投资策略。

机遇挑战并存

无论规模还是覆盖面，前述政府多边合作基金与丝路基金都不可同日而语。东盟基金负责人表示，相较于丝路基金，其他基金只能算一种尝试，算是探路，为丝路基金的运作积累经验。于鹏认为：“丝路基金要想发展，在战略上一定要运筹帷幄，战术上则要谨小慎微，在与其他国家接轨的过程中，经济上要考量，政治上也要考量。”

虽然中国是具有人口、外汇储备等优势的大国，但依然要面临各种挑战。

央行营管部货币信贷处李海指出，“一路一带”挑战主要来自如何处理好和缓解周边国家的关系，这些地区所涉及国家整体局势是稳定的，但是部分国家和地区也有武装冲突和动荡，有些国家负债率和债务率高于警戒水平。从市场化程度角度分析，亚洲普遍要好于非洲，但仍然要具体项目具体分析。而中国如何处理与原有国际金融机构，如世界银行和国际货币基金组织等的关系也十分重要，特别值得一提的是在人民币国际化进程中，资本项目管理、汇率形成机制、利率市场化和国内金融机构改革，以及人民币国际清算体系、投融资与使用规则等事项将交织在一起，考验重重。再说基础设施的投资回报周期往往较长，一般为5-8年。

“特别是化解国内产能过剩时，如果只是一味将落后产能输出，将放缓国内改革，无疑将伤害中国经济的长期发展前景。要防止出现这一局面，就要把鼓励海外投资的政策和强化市场竞争的政策结合起来，让最有竞争效率的企业去获得承载资本输出的功能。”上海交通大学经济与管理学院副教授黄少卿说。

对于丝路基金的发展，国开行研究院副院长黄剑辉认为要从操作模式、管理、风控等方面加以考量。在操作模式上可以借鉴中国与新加坡合作建设苏州工业园区的成功经验，打造一个战略性、公司化和市场化平台。在管理上，可以引进政府间协调机制，实现资源开发、融资、建设和还款的一条龙运作。在风控上，可以通过将低收益的基础设施建设与高收益的资源性产业相结合进行建设的方式，以规避风险。并通过立法方式，将有关矿产资源抵押给中资机构，避免相关国家政治动荡对项目开发造成的负面影响。

于鹏认为：“丝路基金应启动民资企业和投资机构参与的机制，形成几个参与项目，使丝路基金通过国内民资市场放大‘杠杆从而将‘一带一路这个‘大蛋糕做的更大更好，可谓任重而道远。”endprint