李彤

百度、阿里、腾讯是中国互联网界三个巨大的存在。它们经常被合称为BAT。曾经BAT成为创业者头上的一片阴霾，他们在寻求投资时总会被询问：“要是BAT也做这个，你们怎么办？”近年来，有所反思的BAT越来越多地采取对外投资、收购的策略扩展疆界，而不是把比自己弱小的公司“绞杀”。

相对于阿里、腾讯，百度投资的脉络更加清晰。可以概括为“2-2-4”（两大目的、两个标准、四种架构）。两大目的：创造战略价值和财务回报、支持生态系统持续健康成长;两个标准：独立的财务前景和与百度战略的协同性;四种架构：控股收购（或可独立运营，如爱奇艺）、战略投资、风险投资（百度持股小于20%）及内部孵化。在对外投资标的中，百度通过投资成为小股东的占80%。

最近传出爱奇艺引入小米3亿美元投资，即是投资策略一脉相承的体现，又说明百度的心态进一步开放、资本运营手法更加成熟。

2010年初，百度引入普罗维登斯资本的5000万美元组建视频网站奇艺网，后更名为爱奇艺网。公司成立之初就被定位为百度的“中间页公司”。2011年8月及12月，百度耗资4500万美元认购爱奇艺（奇艺）B轮优先股;2012年12月，百度完成对爱奇艺绝大多数股份的收购并将其财务数据并入百度的第四季度财报中;2013年5月7日，百度以3.7亿美元收购PPS视频业务，并将PPS作为爱奇艺的子品牌运营。可以说，爱奇艺不是百度的“干儿子”而是“亲儿子”，父亲不缺钱，儿子没有生存危机，在这种情况下引入小米这样强势的产业投资者，足见百度心态之开放。

当然，没有无缘无故的恨和爱，百度与小米通过爱奇艺走到一起，是因为相互需要。

地球人都知道，爱奇艺是由百度的流量“喂养”大的。假如爱奇艺像优酷土豆一样是独立的上市公司，那么按照它的体量，每年交给百度的流量费用将数以亿计。百度市盈率在40倍以上，每增加1亿美元净利润，市值将增长40亿美元以上。可见，让爱奇艺独立上市完全符合“创造战略价值和财务回报”这一目标，是百度优化组织架构，获得投资回报的重要步骤。但是，由于优酷土豆、酷6等在美国上市后表现欠佳，投资人对爱奇艺的前景存在顾虑。这种情况下，引入小米，让爱奇艺坐拥庞大的硬件用户数、融入小米生态链，讲一个与优酷土豆大不相同的故事，上市就水到渠成了。

众所周知，小米正在寻求新一轮融资，而且估值超过400亿美元，这意味着将来上市后的估算在800～1000亿美元！唯其如此，才能给投资人合理的回报，2013年京东的估值不过150亿美元，上市后一度冲高至400亿美元一线。

小米市值800亿美元，意味着与BAT并列为“中国四大互联网公司”。小米的定位无疑是娱乐。可惜，小米在内容方面基本上属于“一穷二白”，没有内容娱什么乐？正如雷军所言：“内容产业对小米电视、小米盒子、小米手机，包括小米平板都是生死攸关的一件大事。我们的电视做工这么好，但是内容不够丰富，那消费者投诉就很多，所以，解决内容问题已经成了小米迫在眉睫的问题。”

回过头来看，说服陈彤加盟、用“生态圈”打动投资者都离不开“正在谈，请暂时保密”的“参股X、Y项目”。真相大白，原来X=爱奇艺，Y=优酷土豆。

迅雷提供云服务、欢聚时代生产UGC内容、猎豹及金山玩“三级火箭”（王小川的思路在此仍然有效），再用10亿美元一步到位地将内容短板变成长项（顺手拉来了陈彤），“800亿美元大厦”才算是有了眉目。

大佬对创业者，投资并购比绞杀更有利于鼓励创新;大佬与大佬间，合作比死磕更能创造价值。尽管从业务布局到资本运营，百度、爱奇艺与小米都有很强的互补性，使双方的这次合作看起来有可能成为个案，但我们还是希望以后这样的合作多一些。

[编辑  代永华]

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