田磊

今年行情启动以来，分级基金受到追捧，但11月以来高风险产品开始遭遇投资者净赎回。数据显示，银华锐进等产品净赎回比例超过9%，超过半数偏股型B类产品份额出现下滑。券商分析师认为，受益于沪港通的分级基金将受到资金的持续关注，部分产品存在套利机会。但短期来看，需防范部分激进类份额出现继续大幅下跌的可能。

4只产品赎回比例超20%

11月以来，虽然沪指持续攀升，但多数中小板、创业板个股损失严重。在此背景下，激进的分级基金B类净值出现大幅下调，投资者开始集体撤退。

同花顺统计显示，11月以来，随着军工股的大面积回调，两只跟踪该指数的分级基金净值也出现大幅下跌。富国军工B、申万军工B跌幅分别达到10.92%及9.43%。以创业板、中小板为标的的产品也损失惨重，万家创业B、中小板B、易方达中小板B三只产品，跌幅分别达到9.43%、9.34%以及5.39%。

在净值大幅下跌的同时，投资者开始迅速撤退。目前场内规模最大的分级基金银华锐进11月以来净赎回比例达到9.86%，超过11亿元资金从中撤退。而从净赎回比例来看，11月以来食品B遭遇大幅净赎回，份额变化率达到-63.54%，浙商进取、招商300高贝塔B、银华300B等4只产品赎回比例均在20%以上。招商中证商品B、工银500B等产品，也出现资金大量出逃，整体来看，超过五成偏股型B类产品份额出现下滑。

值得注意的是，在大部分产品出现净赎回的情况下，一些可转债分级产品及主题型产品，开始吸引资金快速进入。招商转债净申购比例高达374%，金鹰中证500B、诺德300B、华商500B及鹏华地产、非银行B五只产品，自11月以来份额出现翻倍。从净申购绝对规模看，11月以来资金最青睐的产品为国泰国证医药卫生分级基金，该基金在10月底的规模均为11.19亿份，11月以来规模增加4.3653亿份，合计流入资金约为10亿元。

进取份额仍有下跌风险

公开数据显示，自7月行情启动以来，行业分级基金的规模和成交规模迅速扩大，成交最活跃的证券B过去一个月日均成交金额达到4.2亿元，医药 B、军工B等四只行业分级日均成交金额超过亿元。但业内人士认为，沪港通开通后，短期可能利好出尽，前期受开通预期涨幅较大的品种可能会出现回调。

招商证券分析师张夏认为，受益沪港通的标的在未来很长时间都将会受到资金关注。证券B、非银行B、食品B等都值得关注。此前最热的军工B和 SW军工B，目前估值较高，但军工为H股稀缺标的，充分调整后可关注。他认为，目前市场受增量资金和乐观情绪推动，基本面的恶化成为市场继续大幅上涨的重要阻力、作为分级基金进取份额的投资者，须防范市场调整时，分级基金进取份额大幅下跌的风险。

民生证券分析师闻群则表示，短期部分杠杆股基可能会出现较大的波动，中长期积极型投资者可选择成交活跃、价格杠杆优势突出的进取级份额如申万证券行业B、国联安双禧B、银华锐进。此外，目前鹏华中证A股资源产业、国泰国证食品饮料、信诚中证800等6只产品存在套利交易机会。