马坤

沪港通将于11月17日（下周一）正式开闸，因为这个信息的影响，本周大盘指数如上证指数走的比较强，以券商股为代表的受益于沪港通开通的行业带动指数攀上新高，但中小板和创业板却出现了破位下跌的走势。

目前市场中对沪港通分析的比较多，我们准备从A股投资者角度来看待这个事件，一个是沪股通带来的北上资金利好哪些行业，另一个是港股通我们的南下资金可以投资些什么行业。

首先一个大的结论是，沪港通不会改变A股的运行模式，更改变不了A股的生态结构，外来的和尚念不好A股的经已经有了前车之鉴，在A股的市场上还是原来的主流资金来主导，不服气的外资大可进来试试水，徐翔为代表的投资大鳄分分钟的把这些北上资金教育的服服帖帖。

A股股神的收益率丝毫不逊于巴菲特，巴菲特的出现是在美国股市不断历史新高的背景下产生的，我们的A股股神在收益率上甩巴菲特几条街，何况美国只有一个巴菲特，A股股神可不少，如果未来A股整体市值大幅超越美股市值，A股的股神就是全世界的股神。

从两地市场的构成结构来看，A股、港股两地行业分布和个股的互补性，A股在原材料（尤其化工、建材等）、工业与资本品（特别是工业机械、国防与军工、电力设备等）、必需消费品（白酒、啤酒、农产品等）、医疗保健、电子元器件等领域公司选择比港股更加丰富；而在港股市场，油气服务等行业、金融行业特色类公司（如资产管理）、地产特色类公司（如地产经营）、可选消费（如专卖店、鞋类、运动与休闲服装、电影与娱乐、博彩、餐饮等）、电信与科技（电信公司、互联网与软件）内有比A股市场中更强势的品牌或者更丰富的选择。

从投资者结构来看，A股散户投资者占主导，港股以机构投资者为主。交易活跃度角度，由于散户交易频繁，导致A股交易活跃度远高于港股市场，特别是A股中小市值股票的交易活跃度远高于港股。

与前两点相联系，A股与港股另外一个重要的市场表现差异是，A股“轻大盘、重小盘”，而港股呈现的特征是“轻小盘，重大盘”。其结果是：尽管两地估值差异在逐渐缩小，但A股很多大盘股相对港股有折价，而中小盘则依然呈现较为明显的估值溢价。

随着 “沪港通”的正式实施，券商是明显受益于“沪港通”实施带来的潜在市场成交量、以及经纪业务的提升，两地券商都是受益最大的品种；A股历来是提前反应行情预期，因此这次北上资金的炒作标的，很可能已经被充分预期，建议短期对A股保持谨慎。而南下资金会选择的品种，中小市值品种显然是一个重要的选择方向，A股投资者会把炒作的风气带到香港小股票上，但一定要回避香港的那些仙股。

从行业角度港股上市的稀缺行业和个股标的也有望受到内地投资者的追捧：比如国内互联网及软件企业（腾讯、金山软件等）、新能源及光伏、国内部分消费行业领导品牌（如日常用品、部分运动装品牌等）、国内电信运营商等。endprint