上证指数站上2300点，全球资金连续十几周流入中国股市。在这样的背景下，基金金鑫转为国泰金鑫股票，又是明星基金经理掌舵，自然会让公众投资人浮想翩翩。

对于四季度行情如何判断？基金金鑫转型后操作风格是否会发生改变？国泰金鑫股票拟任基金经理王航做客《投资者报》“基金经理面对面”栏目，一一回应读者最为关心的上述问题。

王航认为，四季度行情将窄幅波动着往上走，整体偏乐观。

《投资者报》：针对近期的股市，有分析人士表示，A股的赚钱效应已经显现，以后将继续强化，此轮反弹有望正式开启第三轮大牛市。您对即将到来的四季度行情作何判断？

王航：对四季度市场我们还是偏乐观的，我们认为，四季度市场还是将呈现一个窄幅波动着往上走的态势。为什么说是窄幅波动呢？因为，我们现在整个经济增长的速度肯定是在放缓，长期经济增长中枢在下移。但是短期还是有一些稳增长的政策在不断释放出来，特别是一些蓝筹股的估值目前尚处历史底部，这两个原因决定了四季度仍将会有许多的短期投资机会，但是整个宏观经济不可能再像过去几年一样，因此，在宏观经济没有质的改观的情况下，大盘大幅上涨的可能性也不会很大。

但为什么我们认为四季度的行情偏乐观？主要原因还是在于我们看到了新一届政府的执政能力，包括改革和反腐的决心非常强大，使得投资人对后市的信心十足，不论是包括财税包括土地以及国企混合制改革等大的方面变化，还是包括行业准入限制等行业性的一些变化，大家预期改革的步伐都会加快，经济效益将会提高。过去那种“惟GDP论”可能不再适用于如今的市场。以上货币、房地产、投资等政策的调整，无风险利率往下走的趋势，以及新型城镇化等落实，都将从行动上有所反应，并有可能形成支撑牛市的基础。基于以上几点，我们对四季度乃至明年的行情整体偏乐观。

《投资者报》：在这种窄幅波动、整体偏乐观的判断下，基金金鑫转型为国泰金鑫股票后，您未来管理国泰金鑫股票的思路又会有哪些新变化呢？换句话说，你打算如何布局，以帮助持有人获取超额收益？

王航：从大的操作风格来说，国泰金鑫股票与基金金鑫封闭不会有大的改变，因为还是我在管理。从股票投资策略来说，我仍将坚持从中观角度出发，捕捉新政策背景下出现的行业投资机会，进行行业资产配置，并辅以个股强化策略。因此，更大的变化可能体现在产品上，比如可用于投资股票的额度提高了，转型后的国泰金鑫股票的股票资产将占基金资产的80%-95%。

基于以上考虑，四季度我的投资思路主要体现在以下三个方面：一、布局偏周期类品种，参与其估值修复；二、布局偏成长主题，在符合未来经济和结构转型大方向的智能装备、医疗服务、新能源汽车、太阳能光伏、电力设备等相关产业链布局配置；三、布局传统中大盘品种，参与超跌反弹的个股。■

国泰元鑫梁之平：基金专户子公司应内涵式发展

《投资者报》记者 罗雪峰

从国办107号文，到相关配套的银监会99号文、证监会26号文，一系列的政策让基金专户子公司的未来发展路径在各基金公司内部及相互之间经常爆发激烈争辩。哪些业务是基金专户子公司不该干的？基金专户子公司发展应走什么样的道路？9月的一个下午，《投资者报》记者采访了国泰基金旗下子公司国泰元鑫总经理梁之平。

梁之平认为，基金专户子公司应走内涵式发展道路，避免再度陷入“拼规模”和“以大为美”的思维怪圈。

《投资者报》：从107号文到26号文再到127号文，您所看到的监管路径是什么？沿着这条监管思路，你能否给基金专户子公司的未来发展列一张负面清单？

梁之平：我们能清晰看到，对于基金专户子公司的监管正在从五个方面得以加强。首先，加强统一监管，消弥监管套利的空间。央行将会进一步发挥整体制定政策和协调的功用；其次，规范“影子银行”业务，把各类“影子”业务操作逐渐放到“阳光”下来；再次，整肃资金池和通道业务；第四，要求信托业向资产管理、投行等真正具有技术含量的多元化道路方向转型；第五，为打破不分产品类型、一刀切式的刚性兑付机制做铺垫。

沿着上述监管业务，我认为，至少有以下两项业务可以列入基金专户子公司的负面清单：项目不一一对应的非标资产资金池业务；一对多通道业务。此外，从公司长期稳健发展的角度出发，走简单外延式扩张的发展道路与规模导向，以及不遵守资管行业的客观规律、简单复制资本金与刚性兑付挂钩业务这两件事情，基金专户子公司都不应该去做。

《投资者报》：有了上述清单，那么国泰元鑫是否也就有了一张清晰的“基金专户子公司路线图”呢？

梁之平：我们公司在经过长期思考与摸索之后，确立了走“内涵式发展”路径。具体来说，就是针对高端客户群做“精品投行+财富管理整体解决方案提供商”。

首先，我们的专户子公司只针对上市公司与拟上市公司。在明确了客户群之后，我们也进一步聚焦了自己的产品线。一是主动管理类债权型专项客户资管计划：其本质就是“信托法框架下的私募债”业务；二是并购基金业务，我们更熟悉一、二级市场的运作，因此我们能给高端客户提供以市值管理为核心的整体解决方案；三是绝对收益为导向的专户投资业务。

总结来说，未来三到五年，我们将以私募债权融资类业务为核心，以并购基金业务和绝对收益投资理财业务为两翼，强调团队专业化和产品精品化，打造为高端客户服务的“精品投行”和“财富管理整体解决方案提供商”品牌。