贾天琼

5 月28日，融资租赁行业期盼已久的上海自贸试验区融资租赁产权交易平台（交易平台）挂牌成立。此为中国第一家全国性的、以离岸金融及国际交易为特征的租赁产品交易平台。

据悉，交易平台为上海联合产权交易所（上海联交所）与上海自贸试验区联合推出，将作为上海自贸试验区内探索融资租赁资产跨境流动、经营和投融资的重要载体。目前中国融资租赁业发展势头强劲，据业内人士估算，融资租赁公司的租赁资产交易需求一般高达30%～50%，因此，未来市场需求将十分可观。

交易平台作为中国首个标准化的面向境内外的融资租赁产权交易专业平台，旨在积极探索开展涵盖境内、跨境乃至离岸的融资租赁资产的物权、债权和股权交易，进一步加快融资租赁资产流动增值，促进融资租赁企业实现更持续、规范的发展。

融租业再亮剑

融资租赁业面临巨大挑战，特别是对于船舶、飞机租赁来说，租赁周期相对较长，而融资租赁公司的资金来源主要依靠资本金及银行借款，因此挤占资金的现象非常严重。在上海自贸试验区建立交易平台，旨在着力创新探索委托债权投资、信托受益权转让、VC、PE等各类非标准化债权资产处置业务。在目前各类配套政策尚未完全到位的情况下，交易平台可实现现有交易资源优势平移，在资产转让交易方面优势明显。

谈及资产转让交易，租赁资产可谓大有所为，首先租赁资产具有明晰的产权界定；此外融资租赁合同纠纷司法解释的出台再次明确了租赁资产交易的合法合规性；《金融租赁公司管理办法》明确金融租赁公司可以转让和受让融资租赁资产，为金融租赁公司积极参与租赁资产交易提供动力。业内普遍认为，通过交易平台将租赁资产进行国际间的交易和变现，有利于融资租赁公司释放企业授信空间，加速资金杠杆倍数周转。此外，融资租赁资产的国际化交易有利于降低融资成本，加速企业资金和资产的流动性，加快中国融资租赁行业的业务转型和创新，提升国际竞争力。

全国人大融资租赁法立法顾问俞开琪认为，交易平台的建立及相应政策的出台将有望解决困扰中国融资租赁业资金来源单一的发展瓶颈问题，突破融资租赁公司跨境融资的政策壁垒，有效提升中国融资租赁企业的资产管理水平，加速与国际接轨进程。

相关信息显示，国银租赁、民生租赁、海航资本等境内外金融租赁和融资租赁的行业龙头企业对交易平台的设立予以关注，并表达意向将在交易平台上探索跨境租赁产权的交易。围绕融资租赁公司股权流转、股权融资，融资租赁资产流转、融资租赁权益转让等方面的需求，交易平台将进行产品设计和交易规则的创新，并与相关部门一起探索交易流程的便利化和国际化，打通跨境融资租赁资产交易的通道。

缓解资本金压力

据悉，交易平台的正式启动将有效缓解融资租赁公司资本金的压力，此为业界期盼交易平台成立的最主要原因。融资租赁公司的业务规模由资本金控制，然而目前不少大型融资租赁公司的实际杠杆融资倍数均已接近监管上限。

俞开琪表示，资本金为融资租赁公司业务操作面临的主要挑战，增加注册资本金为解决资本金压力的一种方法，然而对于一般的融资租赁公司而言，增加注册资本金并不容易。因此进行融资租赁资产交易转让成为更优选择，交易平台可谓应运而生。

租赁企业可以通过交易平台将租赁资产、应收账款、债权等卖掉或转让，腾出资金开展新的业务或是偿还银行贷款。交易平台借助特殊的金融创新政策，可倒逼租赁行业规范化、市场化运行。

随着上海自贸试验区投资管理、贸易监管以及金融改革等制度创新的不断深入，融资租赁企业的操作流程将日益简化和便利，运营环境也将更趋成熟。近期，央行30条意见规定逐项明确，跨境人民币使用、上海自贸试验区外汇管理实施细则以及分账核算业务的相继出台，将为上海自贸试验区内的融资租赁企业提供最大限度的资金流动性便利，进一步拓宽融资渠道。

跨境租赁资产交易胎动

业内专业人士许骁卿介绍表示，早在交易平台设立之前，北京资产交易所、天津资产交易所、上海陆金所也都进行过类似试水，但均未能取得很大突破，目前租赁资产交易尚无较为成型的模式，此次交易平台的设立被普遍看好。

对于交易平台，业界最为关心的是能否进行跨境交易。跨境交易通常会牵扯两个国家不同司法权的复杂情况，由于不同的司法规定，会计和税务的套利必然催生跨境租赁资产交易的需求，因此租赁合同的标准化及国际化迫在眉睫。

上海自贸试验区此前已放开本外币交易业务，这将激励境内投资者通过跨境租赁资产交易购买境外优质的租赁资产，同样，境内资产也可获得境外投资者的投资，推动中国租赁资产的交易和发展。目前，交易平台的交易对象还仅限于各类租赁公司，对于特殊机构投资者是否也能参与进来，还有待相关部门进一步认可。如果没有顺畅的资产交易登记支撑，交易将无法进行。现有国有产权交易、金融资产交易、国有股权的交易均已顺畅，而租赁资产方面还较模糊。许骁卿表示，交易平台对此将作出有益探索，充分发挥上海自贸试验区资源、制度等优势，有效填补融资租赁产业链的空白，并有望解决租赁资产跨境交易的问题。

长期以来，租赁资产的交易仅限于“点对点”交易，即租赁资产多通过两家租赁公司之间私下协商的方式完成，缺乏公开、透明的交易环境。交易平台启用后，将在“规则准许、风险可控”的前提下，围绕探索建立公开透明的评估和定价体系、制定标准化的交易流程、形成具有上海自贸试验区特色的交易模式等方面，借助上海联交所在租赁资产残值处理以及股权交割方面的经验优势，进一步细化并完善融资租赁资产的交易规则，努力形成一个活跃而健康的融资租赁产权交易市场。

许骁卿表示，在可预见的未来，交易平台在租赁资产转让交易结构、交易流程、交易合同标准化，以及交易规则取得突破后，租赁资产可实现“面对面”转让，这也将为租赁资产证券化奠定良好基础。

许骁卿同时指出，虽然天津率先尝试动产权属统一登记、公示，但中国至今还未建立统一的动产所有权登记制度，目前动产占有主要还是以公示方法推定。而融资租赁的最大特点就是所有权与物权的分离，善意第三人相信承租人（无处分权人）占有标的物即拥有所有权的事实，根据物权法自然就构成第三人善意取得，当发生上述情况，出租人只能向承租人（通常丧失偿还能力）主张权利，那么出租人的合法权益就会受到侵害。上海自贸试验区能否在动产权属统一登记上取得突破，值得期待。

离岸金融为航运发展添福利

根据去年国际金融中心指数排名，居前5的金融中心依次为伦敦、纽约、东京、新加坡和苏黎世，它们的共同特点是均为全球著名的离岸金融中心。根据上海自贸试验区战略定位和要求，发展离岸金融业务已成为重要任务。交易平台的建立将为上海自贸试验区离岸金融发展提供示范带动作用。

航运业自2008年开始陷入持续衰退困境，同时也拖累从事船舶融资租赁的租赁公司。目前银行为严控自身风险对租赁公司的授信额度以及时间宽限均较过去有所减少。租赁公司一般租赁期限相对银行贷款期限较长，其及时调整利率期限匹配的特点对航运业发展大有裨益。

交易平台特有的离岸金融属性将对航运金融的发展起到积极作用。上海海洋大学海洋经济研究中心副教授周剑表示，融资租赁是国际上较成熟的船舶融资方式，上海自贸试验区利用交易平台大力推动融资租赁发展，船舶融资租赁发展前景广阔。然而，他也指出船舶融资租赁作为涉及面很广的金融行为，牵涉到诸多政策层面的因素，比如船舶注册地对船舶的营运影响就很大，也因此会影响船舶的融资。上海自贸试验区如果能在包括船舶注册在内的船舶管理政策方面有更多突破，将极大推动中国船舶融资租赁业的发展。目前从事船舶融资业务的主要是国外机构，交易平台的建立将在这一领域推进中外合作，开展船舶融资的离岸金融业务，并促进租赁业的发展。endprint