本刊记者 王寅

美国乔布斯法案

一般人们在提到“乔布斯法案”时，主要关注的是与众筹相关的Titles II条例和与创业公司相关的Titles III条例。其中，Titles II条例已经于2013年9月23日正式生效。

想要公开融资的创业公司可以通过线上众筹平台、公开演讲论坛、社交网络平台、公开的视频等多种渠道进行融资。但是，在宣布公开融资之前，创业公司必须至少提前15天向美国证监会提交有关公开融资需求的资料，并且要让证监会了解所有他们将要告诉投资人的信息，不然有可能面临一年之内的“不能进行任何融资”的处罚。

资料来源：36氪

中国近期或将迎来属于自己的“乔布斯法案（JOBS Act）”。5月22日，在被问到是否应该推出中国版的“JOBS法案”时，全国人大财经委副主任吴晓灵表示，目前正在修订的《证券法》会尽可能地考虑对于一定额度以下的小微企业融资给予一定的方便，具体的规则将由监管部门去制定。

JOBS法案的全称为《创业企业扶助法》，其重点关注的对象是“众筹”。顾名思义，众筹即为大众筹资或群众筹资。众筹大致可以被分为四类，Kickstarter和点名时间这一类众筹网站所提供的众筹服务属于“奖励众筹”的范畴，即以产品、服务及媒体内容等形式回报出资者。

“Kickstarter是美国文化的一个典型产物。”本刊记者在清华大学创客空间的一次关于众筹的讨论活动上见到了众筹网科技频道主编胡小婧，她认为美国人喜欢分享并愿意预付少量资金支持自己喜爱的梦想，同时他们也热爱创新，可以说是喜欢“炫耀别人没有的新鲜玩意儿”。“我觉得这是Kickstarter之类的众筹网站能在美国红火的重要原因。”胡小婧说。

除“奖励众筹”外，众筹的另外三种模式分别为：公益众筹、股权众筹和债权众筹。如果你投入几十上百元为公益性质活动提供帮助，那么你参与的就是公益众筹；如果参与者投入资金后，能获得相应的股权，那么这种众筹项目就属于股权众筹；如果参与者获得的是本息回报，那么这就是债权众筹，也就是P2P模式的众筹。

非法集资的争议

对众筹是否涉及非法集资的关注主要集中在股权众筹上。3月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会正在对股权众筹融资进行调研，适时将出台相关的指导意见。从目前调研的情况看，监管部门要加强对众筹网站运营和第三方支付平台的监管，注意点在非法集资、金融欺诈、洗钱等风险问题。

证监会做出这种决定是因为目前股权众筹还游走在法律的边缘地带。

北京市律协公司法专委会秘书长王光英告诉本刊记者，根据《中华人民共和国证券法》第十条的规定：“公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。”

从股权众筹的角度来看，如果其“向不特定对象发行证券”或者“向特定对象发行超过200人”，必须经证监会核准，因为按照《中华人民共和国证券法》的规定，上述行为属“公开发行”。

此外，根据《中华人民共和国公司法》的规定：“设立股份有限公司，应当有二人以上二百人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所”，《中华人民共和国合伙企业法》则规定：“有限合伙企业由二个以上五十个以下合伙人设立。”不论股权众筹采取哪种方式，众筹人数都不能超过200人。“设立股份有限公司时，是可向公众募集的，但这种募集需要发起人进行，发起人也可以委托中介机构依法进行募集，不是为了设定特定公司或在没有发起人发起的情况下，向公众进行股权募集，一般情况下可能会触犯相关金融法规，情节严重的或可构成非法集资行为。”王光英对本刊记者表示。

众筹网COO孙宏生认为，在当前未被纳入监管的这一阶段，股权众筹一定会被人与非法集资联系起来。“我们在做网信金融旗下原始会这一股权众筹平台时，一切都以合法合规为前提。”孙宏生表示，原始会的所有投资人全部都是认证的合格投资人，所以在进行股权众筹的时候面对的就是“特定对象”，一切项目的真正投资都在线下。

股权众筹走进监管视野

不过，股权众筹不可能一直游走在法律监管的灰色地带。张晓军表示，证监会认为，股权众筹模式对于拓宽中小微企业的融资渠道存有积极意义，但必须将其纳入监管，促进其健康发展，保护投资者合法权益，防范金融风险。

对此，孙宏生也表示赞同：“因为这种方式能够真正帮助广大创业者和中小微企业拓展筹资渠道，所以利用互联网技术帮助他们筹得资金的股权众筹模式能获得国家的支持是很有意义的。”但孙宏生同时也表示：“在大量的众筹平台涌现之时，应该把规则建立清楚，这种规则能鼓励创新，规范市场操作行为，防微杜渐，让这个市场更有序的发展，这也是众筹行业自身极力倡导的。”

探索细分市场

4月19日，点名时间创始人张佑宣布了一个消息：“点名时间将转型为智能硬件首发平台。”但是，这并不意味着点名时间不再是一个众筹网站，张佑说，点名时间与过去相比“没有什么不同，只是出路更清晰了”。

作为国内最大的线上众筹平台，点名时间迄今接到的项目申请超过15000个，正式上线参与众筹的项目超过1100个，这些项目的平均成功率为45%。但在2013年点名时间转向专门为智能硬件服务之后，这些科技类项目的平均成功率达到了80%。这或许是促进点名时间专注于智能硬件这一细分领域的原因之一。但在张佑看来，这种结果不过是印证了他们此前调查的正确性而已。

2013年初，张佑的团队分析了Kickstarter上的项目，他们发现这个平台上比较火爆的项目除了游戏和电影之外，就属智能硬件了。而中国在智能硬件方面恰好具有很好的发展条件。

“首先说中国这个大环境，很多国外的创新其实来自中国。国内有近4000家技术和设计公司为国内外知名品牌提供ODM（设计制造）服务，中国制造销往全世界。”张佑认为，在这样的环境下，中国的智能硬件创业团队在营销和销售上有强烈的需求。对于点名时间而言，需要做的事情就是解决大家的痛点，成为新品发布的平台，然后提供各种资源的对接，解决品牌和渠道的问题。

进攻奖励众筹细分领域的众筹网站不止点名时间一家，如专注于音乐的乐童音乐，主打独立电影(微电影)的淘梦网，专注于创意产品实现的亿觅，关注设计类创意的觉Jue.so等，越来越多的众筹网站将自身打造为仅为特定领域人群服务的“垂直”众筹平台。在监管者制定更细的管理规则之时，被监管者也在为谋求更好的发展而发掘适合自己的细分市场。