陈晓光

多年遭投资者冷遇的新三板终于等到了出人头地的一天。

2013年年末，新三板全国扩容破局。2013年12月14日，国务院发布新三板全国扩容决定；2013年12月27日证监会发布新三板全国扩容7项配套规则；2013年12月30日，全国股转系统发布了14项配套措施；2013年12月31日，全国股转系统正式接受全国范围内符合条件企业挂牌申请。

一时间，新三板吸引目光无数。

被称为“解读三中全会最火的分析师”的华泰证券首席策略分析师徐彪向记者表示，未来新三板将成为一个“全民挖金”的领域。“一旦形成财富效应，将刺激国内经济出现新一轮的增长。”

诚然，较低的门槛准入，令很多企业趋之若鹜，券商们积极性甚高，或助新三板的繁盛一臂之力，不过，能否成为中国版的“纳斯达克”，为主板积淀高质的企业，尚需后续制度的跟进。

新事物

“即使对于我们而言，新三板也属于新事物，我们中介机构也在做业务的过程中不断摸索学习”。

新时代证券香港中路营业部市场营销部区域总监黄鹏向记者介绍，券商的主要职能在于同会计和律师事务所一道帮助企业改制股权，改善其公司治理结构，并对其后期运作持续督导。不过，鉴于当前企业家们利用资本市场发展壮大的意识不强，券商有必要向他们详细讲授资本市场的具体运作方式以及对企业发展的巨大益处。

“我所遇到的很多企业家凭着过人的能力和胆识逐步把企业做大做强，在企业经营方面经验丰富，但对利用资本市场或一无所知或心存疑虑。其实，当企业发展到一定阶段，管理团队已经相对稳定，如果再有比较好的盈利项目，但资金又相对匮乏就可以考虑通过资本市场融资。”

在青岛企业界有着广泛人脉的黄鹏曾经看到了不少“小鱼吃大鱼”的情况，这令他惊叹不已。很多在本行业领域排名中游的企业由于获得了资本市场的支持将龙头老大吞并，实现了跨越式发展。

虽然新三板已经正式扩展至全国，且与主板上市公司相比对挂牌企业的门槛设定要低得多，企业要想获得资本市场的青睐并没有那么容易。最近有媒体报道，新三板挂牌费在年后一路飙升，报价逼近200万元。相比之下，青岛地区虽然没有那么火热，但挂牌费用也能够达到100多万元，这对于成长中的中小企业是一笔不小的开支。此外，作为持续督导者的券商，十分看重企业的质量，他们往往深入一线，努力发掘所在地区在某一行业处于领先地位的企业。而其他企业，则可能无缘新三板。

一般投资者若想从新三板分得一杯羹也并非易事。据了解，根据相关规定，机构投资者资金门槛为500万元，个人投资者则需满足“证券类资产市值300万元以上”“两年以上证券投资经验”两个要求。一方面，在新三板挂牌的企业多属于新兴战略性产业，发展潜力较大；另一方面，由于挂牌条件比较低，企业质量参差不齐，也把投资风险提高了不少。

“不同于主板，新三板把一些实力薄弱的‘散户挡在了门外。监管层着力打造以机构投资者为主的场外市场，是对风险程度较为准确的评估。”黄鹏表示。

上市雄心

2014年1月24日，全国中小企业股权转让系统迎来首次扩容，285家企业集中挂牌，其中包括青岛市5家企业。数量占全省1/4强。

据了解，青岛市已储备新三板拟挂牌企业200多家，60多家拟挂牌企业与中介机构签署协议，20多家企业已完成股份制改造，15家企业已通过主办券商内核。

青岛嘉华网络股份有限公司是青岛市此批挂牌的5家企业之一。该公司于2001年9月成立，注册资本700万元，是市南区软件园一家从事互联网数据中信（IDC）运营、信息系统软硬件一体化解决方案、机房建设方案、网络及网络安全组网方案提供商。它和众多知名网站，如优酷网、土豆网等建立了长期合作关系，为这些网站托管主机和服务器，是基础运营商和客户之间的一座桥梁。

“我们这个行业的一个重要特点是复制性强，目前企业在山东的运营模式实际上可以复制到全国其他市场，不过这就需要更多的资金和人才后备力量。这么多年来，由于这些限制，企业一直没能走出山东，新三板的扩容实际上为企业提供了走出去的机会。”青岛嘉华网络有限公司总经理柴旭文说。

过去的十年里，柴和合作伙伴苦心经营，依靠自有资金滚动发展，步伐较为缓慢。不过，从2011年开始，他开始迫切要求改变现状，拓展业务范围。这主要源于当时市南区政府和所在地券商对企业挂牌新三板的积极推动。2012年，企业基本完成股改，为其利用资本市场发展壮大铺平了道路。

“股份制改造意义不小，我和合作伙伴将30%的股份分配给我们的核心员工，实行股权激励，有利于团队的稳定，也有利于人才的聚集。”

中介机构服务费以及额外的财务费用对于一个注册资本仅700万元的小企业是一个不小的负担。尽管青岛市政府对新三板挂牌企业有着近70万元的补助，柴旭文坦言，企业前前后后已经花费了100多万元，而且，以后每年都会支出一笔中介费用。

不过，柴旭文算的是笔长远账。通过挂牌前的一系列流程，企业运作更加规范化，活力增强。同时，作为一个被市场看好的成长型企业，品牌效应进一步放大。

“登陆新三板只是步入资本市场的第一步，我们下一个目标是创业板，新三板是我和我的团队梦开始的地方”，柴旭文说。

做市商制度

新三板挂牌首日，出现了如雅威特一样的暴涨股，但是从新三板集体挂牌当日的交易情况来看，266家企业中一半以上企业无人问津，新三板总体交易冷淡。

业内分析，“新三板”挂牌企业主要是创新、成长型的中小企业，股权集中度高，交易需求相对偏弱，流动性较差。而做市商制度将有效缓解这一问题。

做市商制度也被称为报价驱动制度，是指在场外交易市场上，又具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易的一种机制。做市商一方面可以引导投资人对挂牌企业估值定价，另一方面还负有提供股票流动性的义务。

“我个人感觉当前新三板的交易还是比较冷清，希望做市商制度能够尽快推出。在该制度中，券商会对保荐的企业估值，如果认定质量比较高就会购买企业的股份，然后再将其转卖给投资者。券商通过做市获得了利润，积极性提高；有赖于券商，企业的潜在价值被挖掘出来，更容易被投资者认可。”柴旭文向记者表示。

据了解，全国股转系统公司目前正在抓紧推进交易支持平台建设，计划于2014年5月实现挂牌股票的协议转让平台上线，8月份做市商转让平台上线。

届时，新三板的流动性将会增加，被市场认可的优质企业会从中受益。而且随着挂牌企业数量激增，未来“新三板”给投行带来的将不仅仅是挂牌业务，还将包括转板、行业并购、股权融资、债权融资、优先股等多项业务，券商的业务机会将变得越来越多。endprint