●山东省蒙阴县财政局会计服务中心 马 玲

一、引言

营运资金也叫营运资本，包含了流动资产和流动负债，它是企业财务管理中的一个重要对象，是企业衡量短期偿债能力的一个重要指标。一般而言，营运资金越多，短期偿债能力越强；相反，如果营运资本越少甚至为负时，短期偿债能力则较弱。一个企业能否在复杂的经营环境中持续经营下去，很大程度上取决于营运资金的管理能力。但是营运资金也并非越高越好，营运资金太多说明企业的资金利用程度低，营运资金太少则面临较大的财务风险。营运资金的持有量为多少才合适与企业自身的很多因素相关，当然，很重要的一点是取决于财务负责人的判断。实践中有很多企业往往忽视营运资金的管理，导致资金链断裂，最后无奈以破产的形式结束企业的寿命。

二、企业营运资金管理的主要问题

（一）营运资金投资存在的问题。营运资金的投资主要涉及流动资产的分配问题，即企业在现金、应收账款以及存货等流动资产类别上的资金分配以及管理问题。理论上将流动资产投资政策分为三种类型，即适中型、保守型和激进型。适中型的流动资产投资政策是使持有成本和短缺成本之和达到最小，此时的流动资产规模是最优的；保守型的流动资产投资政策要承担较大的持有成本，而短缺成本则比较小；激进型的流动资产投资政策要承担较大的短缺成本，而持有成本则比较小。目前，我国的企业在营运资金投资方面主要存在以下一些问题。

1.流动资金周转速度慢。流动资金周转率是对企业营运资金管理水平的一个衡量指标，流动资金周转率越高，表明企业以较少的流动资金实现了更多的生产任务，企业出现营运资金短缺的可能性越小。在营运资金有限的情况下，提高流动资金的周转率可以缓解企业资金紧张的问题。目前，我国企业普遍存在的一个问题是流动资金周转率低。对于资金充足的企业而言，从短期来看较慢的流动资金周转速度不会给企业造成很大的影响，但是，从长远来看，还是会让企业面临资金供应不足、资金链断裂的局面。对于资金紧缺的企业而言，较慢的流动资金周转速度是企业经营的硬伤，企业极有可能因资金供应不足而面临倒闭。

2.流动资产质量差。流动资产质量差主要表现在应收账款质量不佳。通常情况下人们会认为企业的销售收入越多越好，而忽略销售收入增加的真实原因。如果销售收入的增长是企业经营状况好、销路广、市场认可度高等真实原因带来的，那么这种收入的增长对企业以及利益相关者而言都是好事。但如果企业经营管理人员因为面临着各种压力以大量的赊销为手段促使收入增加，这会使企业面临非常大的隐患。在企业内部控制健全的情况下，企业的赊销行为是需要经过严格的授权审批程序的，这可以有效控制应收账款的质量，减少坏账风险。在复杂的竞争环境中，有些企业的经营管理人员因为面临各方面的压力而以大量的赊销行为缓解收入增长的压力，对于信誉不佳的客户企业要承担的收账风险以及坏账风险都很大。这种粗放的销售增长方式是有些企业在营运资金管理方面的重大缺陷。

3.营运资金管理缺乏灵活性。由于每个企业自身的优势、劣势以及所面临的产业环境和宏观环境等存在差异，因此，营运资金的管理方式不可能在所有企业中都是一样的。对于营运资金管理的理论不能直接照搬到企业中加以运用。以存货的管理为例：通常情况下，人们接受的理论是尽量减少存货占用的资金，加快存货的周转速度，减少资金的机会成本。这个理论是在忽略各种变化的情况下抽象出来的在简单的环境中可以直接加以运用的理论。但是，现实中企业的经营情况和所处的环境要比理论的假设条件复杂得多，因此在运用存货的管理理论时要进行变通。在生产经营的淡季，企业要减少存货的库存，而在经营的旺季则需要根据以往的销售情况适当增加存货的储备，以防止销售供应的短缺。

（二）营运资金筹资存在的问题。营运资本筹资管理主要指合理安排好流动资产所需资金中短期来源和长期来源的比例。理论上，营运资本筹资政策也分为三种类型，即适中型、激进型和保守型。适中型的营运资本筹资政策指企业的波动性流动资产所需资金完全由短期金融负债来解决，且两者金额相等，这种筹资政策的风险居中；激进型的筹资政策指短期金融负债除了满足波动性流动资产的资金需要外，还用于满足一部分长期资产的资金需求，这种筹资政策的资本成本比较低，但是风险和收益都高。保守型筹资政策指波动性流动资产所需资金除了包含全部短期金融负债筹集的资金外还包含一部分长期负债筹集的资金。

1.资金分配不合理。一般而言，企业选择适中型的筹资政策是较为合理的，这种筹资政策下短期来源的资金用于短期资产，长期来源的资金用于长期资产，企业所面临的收益和风险都是适中的，企业承担的财务风险不高。实践中，有很多企业将短期来源的资金用于长期资产，这种做法是很激进也是缺乏效率的，企业面临着很高的财务风险，这种资金使用方式缺乏可持续性，最终会影响企业的可持续经营。

2.营运资金筹资面临困难。筹资困难是中小企业面临的主要问题，这是制约企业营运资金管理的一处硬伤。究其原因，就企业自身而言，内源融资的资金有限，不能满足扩大经营的需要，但是外源融资又面临诸多困难。在外源融资中，企业大多选择从银行贷款，银行在发放贷款时会选择资信状况良好的企业，中小企业由于规模较小、缺乏相应的信用担保，很难从银行取得大规模的贷款。尽管政府在中小企业融资方面出台了一系列扶持政策，但是融资难仍然是中小企业面临的一个重要问题。

三、结论及建议

（一）重视关于营运资金管理的内部控制制度建设。健全的内部控制制度可以有效减少管理层在营运资金管理中的不合理行为。以应收账款为例，通过建立严格的赊销制度、内部授权审批制度，可以有效防范经营者为了片面追求经营收入的高增长而引发的应收账款坏账风险。对于满足信用条件的客户给予赊销可以大大降低坏账风险，此外，建立良好的收账政策也能促进企业较好地收回应收账款。良好的制度是对经营者的有效约束，除了能防范随意的赊销行为外，也能有效规避营运资金的过度投资问题以及投资不足问题。

（二）综合考量企业的经营绩效与资金的运营效率。企业的经营者在经营的过程中往往看重经营绩效而忽视资金的运营效率，这也是企业在营运资金投资中存在流动资产质量差、资金流转速度慢的一个主要原因之一。企业除了要从成本收益的角度衡量经营绩效外，也需要从成本收益的角度考量营运资金的管理。在考虑营运资金投资项目时，不能片面考虑该项目的盈利能力，还需要把项目成本结合起来考虑。项目的成本与资金的筹集来源相关，盈利能力强的项目通常成本也比较高。为了使企业整体效益最大化，很有必要把企业的经营状况与资金的运营效率结合起来考虑。

（三）加强资金管理，拓宽融资渠道。营运资金短缺是制约很多企业发展的一个重要因素，根据融资优序理论，企业在筹资时应当先选择内源融资，然后选择外源融资，而外源融资则优先选择债务融资然后选择股权融资。面对融资受到约束的情况，企业需要加强盈余资金管理，调整股利分配政策，使企业能够尽可能多地从内部获取经营所需的资金，降低企业的经营风险和财务风险。此外，在内源融资不足的情况下，企业要全面分析自身的经营状况和财务状况，调整营运资金的投入水平，除了考虑向企业贷款外还可以根据自身的情况考虑债券融资以及股票融资等。

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