温州诚达会计师事务所 孙懿君

企业财务风险的成因与防范措施

温州诚达会计师事务所 孙懿君

企业财务风险的形成，一者受外部宏观经济形势的影响，二者受企业的投资、融资、流动性管理、存货管理、应收账款管理等政策的影响。由于外部宏观经济环境不受企业所控制，因此企业财务风险的防范主要从自身内部着手。

财务风险 投资 融资 流动性

一、财务风险的含义与分类

财务风险的定义有广义和狭义之分。广义的财务风险指的是企业在经营过程中，由于各种主客观不确定因素的影响，导致实际收益与预期收益发生偏离，从而导致经济损失的可能性；狭义的财务风险则专指企业出现流动性短缺的可能性。财务风险的狭义定义只考虑了企业的流动性状况，未免狭隘，因此本文所考察的财务风险是广义上所说的财务风险。企业的财务风险又可细分为以下几类风险：

投资风险。是企业投入一定资金以后，因内外部环境的变化而导致投资实际收益与预期收益发生偏离的风险。

筹资风险。是因为经济环境和资金供需状况的变化，企业由于借入资金，从而导致丧失偿债能力的可能性或者企业收益降低的可能性。

经营风险。经营风险蕴涵于企业生产、经营、销售的各个环节，指的是生产经营与销售环节的不确定因素导致企业收益降低所带来的损失。

流动性风险。是由于企业的流动性出现短缺，导致的企业不能正常履行债务责任的可能性。

存货管理风险。存货过多或过少都会导致风险。存货过少，可能会导致供不应求；存货过多，又会导致产品积压，占用资金。

应收账款管理风险。是企业由于应收账款管理不善，导致应收账款无法及时收回或形成坏账，从而造成企业损失的可能性。

根据企业财务风险的分类可以看出，企业的生产、经营、销售、投资、筹资、流动性管理、存货管理、应收账款管理等各环节发生非预期事件，或是企业外部经营环境发生重大变化，都有可能引发企业的财务风险。

二、企业财务风险的成因

企业财务风险的成因错综复杂，外部的、内部的因素都会对企业的财务风险产生影响。影响企业财务风险的外部因素，主要是宏观经济因素，这一类因素会对所有企业的财务风险产生影响，属于市场风险。而影响企业财务风险的内部因素，主要和企业自身状况相联系，往往只会影响特定企业的财务风险，属于非市场风险。

(一)财务风险的外因

从企业外部来说，宏观经济状况的变动以及金融市场上非预期变动会对企业的财务风险产生影响。

1、宏观经济状况

经济发展状况、市场环境、法律制度、内外贸易、通货状况等都属于宏观经济状况，宏观经济状况变化多端、难以预测，从而造成了企业财务状况具有极大的不确定性。宏观经济形势的恶化，往往就会造成企业财务风险的累积。例如近几年来，我国整体经济增长速度放缓，对外贸易不振，物价水平较快上涨趋势时隐时现，都会对企业的财务状况产生不利影响，推高企业的财务风险。

2、金融市场状况

金融市场上货币资金的供需状况、利率水平、汇率水平的变动会对企业的财务状况产生直接或间接地影响。金融市场流动性紧缩、利率升高，往往会造成企业流动性出现短缺，偿债成本提升，投资收益的现值降低，进而会使企业的财务风险增加。汇率水平的变动不仅会直接对涉及进出口业务的企业产生影响，也会间接对其他企业产生影响。

(二)财务风险的内因

从企业内部来说，企业的筹资决策、投资决策、营运决策以及流动性管理不当等，都会导致企业的财务风险增加。

1、投资项目选择不当

为了追求价值增值，企业需要合理运用资金，寻找和合适的投资项目。企业在进行投资项目决策时，需对投资项目的预期支出和收益进行评估，运用一定的折现手段计算出投资项目的价值，进而做出是否投资的决策。如果企业盲目投资，对投资项目的预期收益过分乐观，对项目的投入估计保守，或者对折现利率的估计出现的偏差，都会引起投资风险，从而导致企业财务风险增加。

2、举债金额过大

企业的资金来源中，债务资金的比例过高会导致企业债务利息负担增加，企业的利润相应减少；当企业的利息支出过于庞大，超出企业承受限度，企业的偿债能力就会经受考验。在这两种情况下，都会导致企业财务风险的增加。

根据中经网统计数据库数据，截止到2013年2月我国大中型工业企业资产负债率达到59.15%，国有及国有控股企业资产负债率为61.33%。一些中小型企业的资产负债率甚至高于80%。由此可见，举债金额过大是我国企业财务风险形成的普遍成因。

3、筹资方式和时间选择不当

为了筹集资金，企业可以发行股票、发行债券或者向银行借贷。通过发行股票的方式筹集资金，会造成股权稀释，原有股东对企业的控制力下降，但企业不需要承担严格的付息责任；通过发行债券的方式筹集资金，不会造成股东的控制力下降，企业也可以获得税盾庇护减少纳税，但企业需承担严格的按期支付利息的责任；向银行借贷，可能利息率和交易费用要低于发放债券，但银行对企业的资质和抵押品要求严格。2011年以来温州等地区发生的企业倒闭潮，一个重要原因是一些民营企业过分依赖于民间融资，并且借贷的频率过高。

企业筹资时，需根据自身状况选择适当的筹资方式，在适当的时候筹集资金。如果企业筹资方式和筹资实际选择不当，往往就会造成企业筹资风险增加，进而引致财务风险增加。

4、流动性管理不善

现行会计制度建立在权责发生制基础上，而非收付实现制的基础上，这往往会造成企业在日常经营中，过分关注账面的收益与支出，而忽视对流动性的管理。大量的实证研究表明，大部分企业倒闭不是因为账面资产总额小于负债，而是因为企业的流动性出现问题，即企业的资金支付链断裂。企业日常经营会产生一系列的流动性供给和流动性需求，如果企业不能对流动的供需进行合理安排，始终保证流动性大于零，就会造成企业财务风险累积，严重的甚至会造成企业破产。

5、存货、应收账款管理不善

企业如果不能对市场形势做出正确评估，因为销售量降低，导致库存增加；或者企业对销量估计过于保守，造成存货短缺且不能及时补救，都会引起财务风险的累积。

同样的，企业对应收账款的管理不善，轻则应收账款不能按期收回，影响企业的流动性；重则应收账款无法收回，造成企业损失。这样也会形成企业的财务风险。

6、滥用企业的担保资质

对于一些经济状况较好的企业，滥用企业的担保资质也是导致企业财务风险累加的重要因素。这种情况多出现于拥有较多子公司、分公司的企业集团或拥有众多关联方的企业。如果具有担保资质的企业，不对被担保方的财务状况进行详尽调查，轻易就为被担保企业提供担保，对担保方的债券负连带责任，则财务风险会极大的提升。

三、企业财务风险的防范措施

财务风险的外部成因涉及到宏观经济形势，不是企业所能左右的，因此企业财务风险的防范主要从自身内部着手。

首先，企业应该分散投资、慎重选择投资项目。为了降低投资风险，一方面企业应该分散投资，降低企业所面临的风险总额；其次，企业应该对投资项目进行严格的审查和细致的评估。目前比较通用的投资项目评估方法是NPV法则，企业应该严格选择那些NPV为正的项目进行投资。

其次，找到适当的资本结构，合理选择融资方式和融资时间。企业可以按照行业的平均资产负债状况来安排自身的资本结构，从而不至于因负债过高而导致财务风险累积。另外在筹集资金时，在融资方式和融资时间上要反复权衡，切忌随性而为。

再次，重视流动性管理。企业需要定期对企业的流动性状况进行清查，建立一套完整的流动性清查、预警和报告机制。流动性风险管理的一般方法是进行压力测试，企业应选派专门人员定期进行压力测试并及时反馈结果，采取相应措施。

再次，企业应该审慎行使自身的担保权。在提供担保之前，应该对被担保企业的财务状况进行详尽而细致的调查，确保该企业具有债务偿付能力。即使该企业与自身是母子公司、总分公司关系或是有关联关系，也不能放松警惕。

最后，完善存货和应收账款管理。做好存货管理的关键在于加强对未来销售状况的估计，只有正确判断市场需求状况才能合理安排库存容量。在应收账款管理上，不仅要对企业的应收账款额度进行控制，而且要从应收账款账龄和授予对象角度进行细致管理。

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