● 叶 愚

新闻综述：

长期以来，中国金融市场资金拆借利率保持在3%-4%的低水平状态，自2013年5月末以来，中国资金利率持续上升。进入6月份，金融市场的资金紧张状态非但没有缓和，反倒愈演愈烈。2013年6月20日，银行间回购利率达到30%，7天回购利率达到28%，各大国有银行纷纷进入融资大军。更严重的是，不少企业融资困难，特别是中小企业支付困难更加严重，实体经济“贫血”对经济稳定、就业的冲击不可小视。当前，“钱荒”并非根本缓解，表现之一是，贷款利率呈攀升之势，广州银行业集体提高抵押贷款利率,其中邮储银行上浮达40%。与此同时,上海、天津、广州、云南等地大部分银行均取消了房贷8.5折的优惠利率。

评论员观点：

这场来势凶猛的“钱荒”看来还在持续。“钱荒”的本质是支付困难，至少是一种到期风险，是金融危机一定程度的体现。其影响所及，首先是给人们心理带来了冲击，影响市场主体的信心和金融市场的稳定，银行安全、股市下行不能不让人忧虑。更持久的冲击是对实体经济的不利影响。企业贷款更加困难，融资成本更加高企，企业再生产和扩张能力受到抑制，稳增长、保就业的目标难免受到冲击。

“钱荒”的影响是系统性的，多数个体会受不同程度的损失。银行“钱荒”，急需资金的企业和居民难解燃眉之急；股市“钱荒”，存量资金流出，增量资金不济，结果就是“跌跌不休”，多数股民损失惨重；其他资本市场的命运也好不到哪里，黄金市场的惨跌就是一例。实体经济“贫血”，居民收入从何增长？“饭碗”由谁来造？务必总结其原因、吸取其教训，防止更大的一场“钱荒”、更严重的泡沫破裂。

世界都羡慕中国的高储蓄率，当前，广义货币量超过100万亿，金融机构备付金为1.5万亿元左右。在正常情况下，银行备付金保持在6000-7000亿元即可维持日常清算，备付金超过1万亿属于备付金充足的情况。央行的判断，当前流动性总量并不短缺。既然备付金充足，货币供应量过剩，那为何还会出现“钱荒”呢？

银行中期存款规模考核、央行调节滞后或实施“无刺激”的货币政策、热钱外逃等因素叠加当然是原因，但“钱荒”的根本原因还是存量货币“放错了地方”。不产生效益的过剩产能占了一大块，政府融资平台也攫取了数以十万计的存量资金。银行体系也在加大杠杆，表外业务量增大也使大量的流动性流入了错误的地方。近段时期，银行发行短期理财产品募集资金，投向长期项目，这一现象受到广泛关注。这样的理财资金投向的项目到期风险是双重的，一是短理财资金沉淀于长期项目，如果没有新的理财投资接济，银行自身就有面对投资人的到期风险；二是理财项目的收益不可靠，无法到期还本付息，又是一重到期风险。表外业务的利润诱惑使各银行纷纷将表内业务转为表外业务，这样不仅逃离了监管还获得了巨额收益，却留下了较大风险。

“钱荒”之际，以钱炒钱的游戏并没有收敛，理财产品大卖，游资在股市上炒作，高利贷越来越疯狂，资金却没有进入实体经济，而是去追逐政府融资和政府主导的投资等权力经济，去制造金融资产泡沫。

这次“钱荒”在一定程度上也是央行给各商业银行敲响的警钟，在危机到来之前发现问题、减少杠杆总比危机到来时泡沫被迫破裂要幸福得多。“把钱用在更合适的地方”是解决“钱荒”的治本路径。中央提出“用好增量、盘活存量”，调整优化信贷结构，加大对小微企业、“三农”、先进制造业、战略性新兴产业、劳动密集型产业和服务业、传统产业改造升级、消费升级以及企业“走出去”等方面的支持力度的要求，这些政策都要在加强流动性管理中得到落实。