邵春梅

随着经济全球化的加速推进，传统的生产要素对企业财务绩效的增强受到了限制，企业必须寻找新经济增长方式和发展战略。同时，社会的发展使得人们的价值观和社会发展观等发生了重大变化，来自社会各阶层的利益相关者，对企业纷纷提出了新的要求，即企业社会责任。在试图通过承担社会责任来塑造企业形象，获取资源、扩大产品需求，进而提升企业财务绩效。

一、慈善捐赠与企业财务绩效关系及作用机制理论分析

目前，我国还没有建立完整的慈善事业信息统计制度，很多部门都在接受慈善捐赠，却没有纳入统计范围，汇总统计难度大。慈善捐赠行为已成为一种流行趋势绝非偶然，这一行为作为配置道德、声誉和形象等社会无形资源的关键途径，已成为企业绩效提高的重要推动力。慈善捐赠与企业财务绩效的关系，一直存在两种不同的观点：一种观点认为慈善捐赠会削弱企业财务绩效，新古典学派提出“交换假说”认为公司捐赠行为耗费公司资源，增加成本与不履行公司比较，企业处于劣势竞争地位，不利于企业发展等。另一种观点随着社会责任理论和利用相关者理论的结合，认为慈善捐赠行为会增加利用相关者的市场反响，降低交易成本，提高企业形象，进而增强企业财务绩效。如战略慈善观认为企业捐赠能吸引客户、员工、社区和其他利益相关者，以此来巩固企业资源基础或减轻资源约束。

战略慈善观认为捐赠将提升企业财务绩效，但尚未寻找到慈善捐赠提升利润的具体作用机制。本文认同相关学者观点，即企业捐赠行为与财务绩效的逻辑关系的核心在于成本、收益和风险的均衡；如果捐赠的收益大于捐赠成本，那么慈善捐赠就可以提升企业财务绩效；反之，慈善捐赠就只会侵蚀利润，降低绩效。因此，在最大化捐赠收益的同时，减少捐赠成本、避免捐赠风险，将成为企业慈善捐赠管理的主导思想和慈善捐赠提升利润的作用机制。

二、慈善捐赠与企业财务绩效关系的实证研究

（一）研究设计

1.研究假设。综上所述，本文认为企业进行慈善捐赠的收益远远大于投入成本，并且能同时获取其在资本市场和产品市场上的竞争优势，提高企业财务绩效。所以，提出如下假设：H1: 慈善捐赠与企业财务绩效之间具有显著的正相关性。

2.变量的选取及模型的建立。在慈善捐赠与企业财务绩效关系研究中，解释变量为慈善捐赠（Donation）用捐赠数额表示，被解释变量为财务绩效（T-perform），鉴于对企业财务绩效的综合考量，采用因子分析法将各分项指标凝结成一个综合绩效指标。引入公司规模（LnSIZE）用总资产自然对数表示 、资产负债率（LEV）、年份（YEAR）作为控制变量。

多元线性回归模型建立：

T-perform =α+β1Donation +β2LnSIZE+β3YEAR1+β4YEAR1+β5LEV+ε

3.样本的选择。鉴于数据检验有效性，从2008-2009年南方周末─社会责任研究中心评选出来的“国有上市公司社会公益慈善榜”上，选取连续两年上榜的国有上市公司为研究对象，所需要的数据来源于锐思数据库和年报。

（二）实证检验及结果说明

1.描述性统计。从表2—1结果可知，样本公司慈善捐赠数额，最大值为17400万元，最小值为1.65万元，均值为2275.91万元，表明样本公司自愿慈善捐赠行为还存在差距。反映企业绩效的综合指标，其最大值0.81，最小值为-0.42，均值为0.21，说明样本公司因受到公司规模、资产负债率等因素影响，综合财务绩效也存在较大差距。

2.回归分析。观察表2-2模型1所得回归分析结果可知，慈善捐赠的t值为1.899，Sig.值为0.049，并且系数符合为正，表明与假设相符即国有上市公司慈善捐赠行为与企业财务绩效之间具有正相关关系。公司规模对企业财务绩效具有显著正向作用，资产负债水平对企业财务绩效具有显著反向作用。年份控制变量影响不是很显著，可能样本年份短于5年，YEAR1系数符号为负， YEAR2系数符号为正，说明慈善捐赠行为具有一定跨期性，对当期企业财务绩效具有负向作用，但对后期企业财务绩效的影响是正方的。

三、结论和建议

上述研究说明，国有上市公司慈善捐赠对企业财务绩效具有显著正向作用，规模大的公司，捐赠数量越多，符合战略慈善观的观点。为进一步提高我国上市公司慈善捐赠总体水平，政府、企业、慈善组织和社会这四大主体应共同构建慈善捐赠—企业财务绩效的回报机制，增大捐赠收益、降低捐赠成本和风险。具体措施有：①在媒体大力弘扬民族慈善传统氛围下，企业转变认识，提高捐赠意识，树立企业公民理念，同时提高企业盈利水平，增加企业剩余资金。然后加强捐赠的内部管理，增加捐赠收益，降低捐赠成本和风险。②政府合理完善捐赠制度，给予企业慈善捐赠优惠和鼓励政策（税收优惠、财政支持、特许经营等）减少企业的捐赠成本。与国外相比我国慈善捐赠不够积极，规模小，很多都是因为制度缺乏的规范性。③完善企业决策机制。与外企相比，我国公司慈善捐赠的决策机制不够完善，国有企业的捐赠行为大都带有政府主导色彩，没有设立专门的部门、人员和专项基金负责公司慈善的运作管理。这给我国慈善活动发展带来了阻碍，市场所起资源自由配置机制失效。因此应当效仿西方各国政府，退出慈善活动的中心，完善企业捐赠决策机制，鼓励企业设立专门部门、人员负责企业基金会，着力于引导和监督基金会的发展，推动我国企业慈善捐赠事业的全面发展。

（作者单位：安徽财经大学会计学院）