NIn—Hai Tseng

美国国家经济研究局(NBER)以判断衰退的起点和终点而出名，但是对这次危机，它没有很快地发表意见。这可能是正确的选择，因为它很可能证明许多政策制定者和华尔街的分析师是错误的。

许多经济学家表示，危机早在一年以前就结束了一一大约是去年6月或7月——甚至在NBER(被授权正式宣布的机构)还在犹豫的时候，他们就大胆地放话了。早在今年4月，服务于NBER的经济学者就表示，现在宣称这次危机结束未免“言之过早”。

不管是否是巧合，但是了解NBER为什么还不加入到这个喧嚣的队伍中的原因，还是简单的。无论将它称作是“痛苦的放缓”还是“贫血的复苏”，最新的数据表明，复苏尚未开启，尽管美联储主席伯南克宣称经济已经扭转颓势。伯南克在警告人们“到全面复苏之前还有相当长的一段路”的同时，他又乐观地表示，“经济已经稳定下来，并且开始再度扩张”。

的确，经济已经比危机最严重的时候好一些。但是，要想不加质疑地相信伯南克和其他一些人关于经济从去年夏天开始已经复苏的说法，却很困难，特别是当经济数据显示衰退尚未真正结束的时候。

由8月美国劳动局公布的报告看来，失业率几乎无所改善。总雇佣人数下降了131000人，而失业率仍然高达9.5％。

目前，个人和公司储蓄接近历史高位，显示他们对未来的不确定感增强了。3月底，标普500指数中的非金融公司公告了8370亿美元的现金，这个数额相当于它们市值的10％，接近1999年以来的平均值的2倍。

与此同时，消费者持有现金也达到高位。美国商务部的报告显示，6月美国家庭的储蓄率达到6.4％，为一年来的最高位。

接着来看GDP的增长。今年以来，我们看到的GDP增长大部分来自政府开支，是7870亿美元的经济刺激计划和工业品投资的后续效应。第二季度GDP的增长率下降至2.4％，比第一季度的3.7％要低。今年迟些时候，增长率可能还会更低。看到这个，那些认为衰退已经结束的人，现在该说，经济可能还要再度陷入衰退了吧。

NBElL总是在适当的时机宣布危机的开始和结束。它的工作不包括经济的预测，而是在历史和实际数据的基础上描述经济状况。

知道2008年12月，NBER才正式宣布了衰退从2007年12月开始。类似地，在宣布2001年大危机结束之前，NBER，花了两年时间。

谁知道NBER将在何时宣布这次危机的结束?不管是任何数据，都无法说明危机在去年夏天已经结束，而许多经济学家却辩称这是真的。在接下来的一年里，你将感受到，事实并非如此。

NBER从未宣称有什么“二次探--底”，但是，它相信这是一次连续性的衰退，其中有一段时间会向底部再度滑落。从我们的角度看，“二次探底”是+似是而非的说法。