“2％+20％”终结时刻?

数十年来，“2％管理费、20％利润分成”一直是风险投资行业中管理费用的经验法则，即基金经理分得所管理基金创造的利润的20％，并以管理费形式分得其管理下总资产的2％。

日前。与Flickr共同创办人Caterina Fake一起创建Hunch、并参与了柏尚风险投资公司(Bessemer Venture Partners)早期投资的投资人Chris Dixon，发表了一份颇具轰动效应的声明，设问是否到了该终结此惯例的时刻：

问题在于管理费用。当风险投资基金规模很小时，2％尚算合理；但基金规模已今非昔比，2％确实不合时宜。正如peHUB在其电邮通讯中所说，1995年基金基准为8500万美元，如今已达5亿美元，对多数大型风险投资基金而言，这似乎将具有典型趋势。

让我们做个简单的计算。8500万美元的2％为170万美元。假定共有八位合伙人，则他们的薪资在10-20万美元之间，这个数据远高于平均国民牧人，但按照金融行业的标准，他们并不“富裕”。5亿美元的2％为1000万美元，亦即每位合伙人大约可获得高于100万美元的薪资。按基金寿命为十年计算，总额竟高达1000万美元。即使在华尔街。1000万美元的薪资仍相当可观。即便他们投资失利且未给投资者带来分毫收益。基金经理仍会获得巨额收入。

去年市场崩溃后，面临大量赎回请求时，私募股权基金和对冲基金行业就在进行类似的反思，因为“2％管理费、20％利润分成”也是对冲基金行业的一项经验法则。

Preqin公司以其对冲基金投资者信息服务而成为对；中基金机构投资者信息行业的领先供应商，该公司近期对对冲基金经理进行了一项管理费用现状的调查。

调查显示。三分之二以上的基金管理费用为1.5％－2％(含)，93％的基金处在1％－2％(含)之间，只有少数基金明显不符合该范围。接受调查的各基金平均管理费用为1.63％。显著低于长期以来人们认为的行业标准2％。有支基金报称根本未设管理费用，仅有利润分成一项。另一个极端情形是，一支专业CTA基金的管理费用高达7.5％，作为平衡，其利润分成相当低。

利润分成方面，近七成对冲基金仍维持着20％的利润分成，证明多数投资者依旧愿意为高绩效提供丰厚回报。然而，越来越多的基金将其利润分成降至10％～20％。事实上，被调查的基金中就有12％将其利润分成设为10％，远低于传统的20％。极端情形下，一支CTA基金的利润分成高达33％，而几支有着特殊资金构成的对冲基金则根本没有利润分成。总体来说，平均利润分成为17.21％。

Chris Dixon认为另一个问题是，风险投资经理不会仅为获得管理费用，就向市场投入新兴公司并不需要的大笔资金，进行大量“跟进”投资，或募集一支规模过大的基金。事实上，Benchmark Partners的风险投资家Bill Gurley曾在稍早表示，降低利润分成或许会促使风险投资恢复昔日的繁荣。

在线演示公司频获投资

突然之间，风险投资开始关注在线设计／演示／故事板领域的初创公司。

根据美国证监会档案，在线视频演示初创公司Faculte在近期的首轮融资中募得280万美元。该公司透露，Calumet Venture Fund和几位天使投资人共同参与了此次投资。Faculte公司开发的基于网络的“点播室”平台服务于那些计划进行互动视频演示的公司，公司可利用该平台为在线演示添加视频、音频及其他宣传短片，然后通过网络进行传播。亦可使用Faculte公司的平台向观看在线演示的浏览者收费。

近来。在线设计／演示／故事板领域内的风险投资活动相当频繁。

Animoto：提供在线视频幻灯片编辑服务，从Madrona Venture Group和亚马逊公司获得440万美元投资。

ThisMoment：提供在线像册／日程安排服务，从数字媒体公司Shelbv Bonnie、Mika Salmi和Jason Hirschhom募得300万美元种子基金。

Typekit：一家备受关注的网络字体初创公司，从Twitter共同创办人Evan Williams、Flickr创办人CaterinaFake和Matt Mullenweg处募得了70万美元。

Prezi：一个在线演示工具，9月份宣布已获得一家位于斯堪的纳维亚的风险投资企业Sunstone Capilal的资金支持，并已聘请Twitter的共同创办人Jack Dorsey担任顾问。

SlideRocket：帮助创建在线演示的另一家初创公司，刚刚宣布获得Azure Capital Partners和HummerWinblad Venture Partners联合提供的500万美元投资。

这种趋势的一种解释是，大多数此类初创公司的收入模式是依靠收费，而非基于广告业务。该模式在广告业务前景黯淡的情形下，对投资者颇具吸引力。例如，Faculte公司宣称，通过出售服务平台的订购许可，并在用户出售其演示文件使用权时收取交易费，从而创造利润。

Daylife公司的门户网站因设计和演示服务而知名，公司首席执行官Upendra Shardanand曾就上述趋势如此评论：“也许问题不在于演示／设计／故事板的形式，而在于这些企业(能够)支持基于免费+收费／订购／收费的收入流。广告的业务模式目前已陷入困境，有人认为该模式将会重获活力，然而事实或许并非如此。如果市场参与者开始削减广告支出。打破既有的广告支出习惯，意识到此类广告根本不起作用，则很难期待该模式能重获活力。只有可靠的、能创造出实际价值的业务种类，才能吸引人们为其付费。之后方可考虑收取费用或采用广告支持模式。”

清洁燃煤电厂冷遇

美国能源部已经为清洁煤炭项目支出了2760万美元，但似乎现在正在寻求降低介入程度——特别是美国未来电力企业联盟(FutureGen Alliance)在建的伊利诺斯州大型清洁燃煤电厂，其中包括9个公用工程项目。

美国能源部和未来电力企业联盟曾签署一份协议，降低工程费用并吸纳更多合作伙伴，以落实预期总额24亿美元投资的项目。目前，能源部已为该项目投入了11亿美元资金。

政府大力支持的前提是，电厂安装的固碳设备最高可捕获电厂60％的温室气体排放量。如果未来电力企业联盟的电厂能获得成功，则会为同类工业规模电厂的建设铺平道路，即使不能创造数百万个也能带来数千个“绿领”工作机会——至少决策者是如此考虑的。

然而，美国能源部正寻求减弱自身

在该项目中的作用，或许是为了抽出资金用于其他清洁技术项目。为使该项目继续获得联邦政府的支持，未来电力企业联盟同意将其会员企业的数量从9个增至20个。根据媒体的最新报告，未来电力企业联盟已经拥有11个实力雄厚的会员企业。但在今年6月，美国南方电力公司和美国电力公司决定退出，以削减开支。

这两家公司的退出和能源部撤回资金支持的决定并非出人意料。自从伊利诺斯州275兆瓦电厂项目经由政府立项，条款已发生很多改变。起初，新设备预计最高可捕获电厂碳排放的90％。但该数字现已降至60％。这一调整表明，对该项目设施可行性的技术理解存在不足。同样地，吸纳20个会员企业无疑是个长期目标，但至今仍无进展。

最大的不利条件是，参与支持未来电力企业联盟及其各项大胆计划的政府官员们日益觉出。民众普遍反对兴建燃煤电厂和开发清洁煤炭。生态友好型各州的可再生能源条例不认同煤炭终将变为清洁能源这一理念。煤炭储量丰富的各工业州也对固碳项目和其他项目不断攀升的成本极为不满。如今按照美国能源部的方案，从官方角度来看，该项目似已成为昔日黄花。

3i欧洲投资组合转手

投资公司CollerCapital和HarbourVest Partners协同风险投资公司DFJ Esprit以折扣价格收购了3i集团欧洲投资组合中29家顶级公司的股份。

Coller Capital和HarbourVestPartners被称作“二级市场”公司，因为他们从进行初期投资的投资机构手中购买被投公司股份，因此它们成为了公司资产的二级持有人。

这些投资组合公司的拍卖意义重大，因为它们均是颇具前景的成长型公司。交易涵盖Icera Semiconductors公司、激光开发企业Light Blue Optics、领先的欧洲宽带网络公司The Cloud和酒店预订网站FastBooking。

3i集团投资组合公司的出售与分拆计划可追溯到去年。过去两年间，由于回报微薄，3i集团明显降低了对处在创办初期的欧洲初创公司的投资。清算投资组合的初创公司是朝此方向迈出的一大步。

今年伊始。3i集团首席执行官Michael Queen就撤并了相关部门。6月，集团投资组合的价值暴跌时，Michael Queen募得11.6亿美元用于平衡集团的资产负债表。据报道，3i集团将更多关注私募股权。集团还要偿近10亿美元的债务。为保持收支平衡，集团只得廉价出售持有的美国和德国股份，并暂时解雇部分职员。

另一方面，实力不断增长的DFJ Esprit公司为其第三支风险基金募得2.19亿美元。目前已从摩根大通公司和欧洲投资基金(European Investment Fund)获得了1.02亿美元。

网络、移动视频浏览持续抢占市场

尼尔森公司最新发布了《三大屏报告》(Three Screen Report)，该报告跟踪调查了美国民众通过电视、网络和手机观看视频的市场情况。结果显示人们更倾向于用手机和网络方式观看视频——分别高达70％和46％，这不足为奇；令人感兴趣的是，该上升趋势并未影响到电视的收视率。

尼尔森公司媒体产品领导能力部门总裁Jim OHara在一份声明中描绘了用户消费量稳步增长的美好前景，指出消费者选择“为其媒体体验添加新元素”，而不是进行替代。但广播和有线网络相关的评级(及广告收入)暴跌却不容乐观，因为深入调查显示，越来越多的美国民众在收看电视时是一心多用的。

家里装有互联网的美国民众中，近57％至少每月一次在收看电视的同时使用网络：平均来说，收看电视的时间约为上网时间的三分之一。尼尔森公司报告称，总体上用户每月约有两小时四十分钟在收看电视的同时使用网络和手机浏览各类信息。

由于用户在观看电视的同时使用网络或手机浏览其他各类信息的时数增长，同时人们也越来越漠视那些时常跳出的昂贵的三十秒广告，这使得广告客户选择在主要栏目中刊登大版面高价位广告时更加犹豫，甚至决定改而增加在Hulu和TV.com等网站上做视频广告的支出。

OneRiOt获700万美元

实时搜索引擎OneRiot在新一轮融资中募得700万美元，风险投资商仍非常看好当前十分火爆的实时搜索市场。OneRiot索引链接Twitter、D gg和其他交友网站上的用户共享。该公司面临着来自其他风险投资支持的众多实时搜索公司的激烈竞争，包括募得200万美元的Collecta公司，以及获得超过1500万美元融资的Topsy公司。Twitter也表示将推出搜索服务，以增加供用户链接的网页数量。此外据报道，谷歌公司也正在筹备进入该市场。

OneRiot公司此次新一轮的融资来自Appian Ventures、Commonwealth Capital Ventures和Spark CapitaI等现有投资者。今年早些时候。微软公司发布了带有OneRiot附加功能的网络浏览器Internet Explorer 8。

OneRiot公司创办之初名为Me.dium，提供一个浏览器插件连接网络用户。在两年前的第二轮融资中，Me.dium曾从Commonwealth Venture Partners获得1500万美元。OneRiot公司的合作伙伴包括雅虎和微软两家公司，雅虎和微软最近发布了捆绑OneRiot实时搜索的新版网络浏览器。

OneRiot公司创建于2008年11月。帮助用户查找当前相关度最高的新闻、报道和视频。搜索结果根据OneRiot公司开发的PulseRank算法(实时网络采用的PageRank)进行排序。PulseRank反映了与任何网络内容相关的当前社会热点。OneRiot公司为Twitter和Digg等社交网站用户实时共享的网页编制索引。

Medsphere获1200万美元

领先的美国开源数字化医疗企业解决方案供应商Medsphere系统公司宣布。获得了总额1200万美元的融资，用于推动医疗1T部门的开发与拓展。本轮投资者包括Azure Capital Partners、Epic Ventures、Thomas Weisel VenturePartners和Western Technology Investment。医院正在采用Medsphere公司开发的OpenVista电子医疗记录管理系统(EHR)，改善临床护理并迅速获得联邦经济刺激资金。

OpenVista是美国退伍军人事务部(VA)在二十多年前开发的VistA HER的商业化应用版本。作为美国领先的病患护理机构，VistA一直是VA医院系统获得广泛认可而成为优质护理领先机构的关键因素。由于是开源解决方案，相较于同类专用解决方案，OpenVista可以更迅速、更经济的方式应用于商业医疗机构。

目前VistA大约包含21亿份临床文件、27.6亿条医嘱、15.1亿幅图片。作为VistA的商业化应用版本，Medsphere公司开发的OpenVista是面向医院、诊所、整合交付系统的软件产品和专业服务。现今，已有超过2万人在使用OpenVista，包括2500名医师，该系统含有几十万份医疗记录。Medsphere公司通过建立一个创新性业务模式解决了医疗护理的三个问题：第一，一个独特的基于会费的定价模型使得先期成本最小化。第二，医疗开源生态系统和Medsphe re，org门户网站可协调一个由客户／用户、合作伙伴、开发人员组成的基层社区。推动OpenVista不断革新，并提供对应的开发与支持结构。第三，Medsphere公司经验丰富的医疗技术专家团队和独具特色的执行工具可为一套综合医疗信息技术解决方案提供一个适当的过渡期。